報告品種：鋁

“2015年我們剛來的時候，這里除了一灘沼澤、一片荒地，什么都沒有。我們從碼頭建設(shè)開始，逐漸有了電廠等基礎(chǔ)設(shè)施，然后慢慢建成了現(xiàn)在的工業(yè)園區(qū)。”在印尼卡朗巴唐經(jīng)濟特區(qū)工業(yè)園，南山鋁業(yè)子公司南山鋁業(yè)國際控股有限公司（以下簡稱“南山鋁業(yè)國際”）總經(jīng)理郝維松向中國證券報記者介紹說。

近年來，南山鋁業(yè)以印尼基地為支點，加快推進出海戰(zhàn)略，憑借前瞻性布局，在今年氧化鋁漲價背景下，充分享受出海紅利，前三季度凈利潤同比大增62.94%。目前，南山鋁業(yè)正穩(wěn)步推進200萬噸氧化鋁擴建項目及25萬噸電解鋁項目的建設(shè)，未來，公司將不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，并積極推進南山鋁業(yè)國際分拆上市步伐，打開新的成長空間。

加快推進出海戰(zhàn)略

在通往特區(qū)工業(yè)園的路上，摩托車往來穿梭，郝維松介紹說，這些都是在園區(qū)上班的當?shù)毓と恕@區(qū)劃分為生產(chǎn)區(qū)和生活區(qū)，生產(chǎn)區(qū)以碼頭為起點，電廠、煤制氣、鋁土礦倉儲、氧化鋁生產(chǎn)和輸送等板塊和裝置依次排列，氧化鋁產(chǎn)品運抵碼頭后裝船運出。

郝維松告訴中國證券報記者：“特區(qū)工業(yè)園以印尼賓坦氧化鋁有限公司為核心，按照港口—動力中心—氧化鋁—電解鋁的產(chǎn)業(yè)模式，分階段規(guī)劃、建設(shè)、投產(chǎn)，目前已具備滿產(chǎn)200萬噸氧化鋁生產(chǎn)能力，并已啟動后續(xù)200萬噸氧化鋁擴建項目，遠期規(guī)劃是在印尼進一步延伸鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈。”

近年來，印尼項目成為南山鋁業(yè)推進出海戰(zhàn)略、打開成長空間的重要支點。

中國證券報記者在實地調(diào)研中了解到，上述200萬噸氧化鋁項目今年表現(xiàn)出強勁的盈利能力。“隨著今年鋁產(chǎn)品海外需求逐步恢復(fù)，鋁錠價格同比上漲，公司印尼200萬噸氧化鋁產(chǎn)能一直處于滿產(chǎn)狀態(tài)，整體業(yè)績喜人。”南山鋁業(yè)相關(guān)負責人對中國證券報記者表示。

海外的提前布局，讓南山鋁業(yè)充分享受了今年氧化鋁漲價的紅利。9月以來，氧化鋁價格開啟強勢上行趨勢，期貨價格不到兩個月的時間大漲近2000元/噸。現(xiàn)貨市場上，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2024年10月國內(nèi)氧化鋁加權(quán)月均價為4615元/噸，環(huán)比上漲15.43%。

在印尼200萬噸氧化鋁項目助推下，南山鋁業(yè)今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入242.26億元，同比增長11.7%；凈利潤34.9億元，同比增長62.94%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入85.59億元，同比增長19.06%；凈利潤13.01億元，同比增長57%。

打造完整產(chǎn)業(yè)鏈

從產(chǎn)品出口到產(chǎn)能出海，再到通過本土化建設(shè)打造完整的海外產(chǎn)業(yè)鏈，中國企業(yè)的出海之路正進入3.0階段，南山鋁業(yè)深化出海戰(zhàn)略，再造一個“南山”。

近年來，南山鋁業(yè)不斷向上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，逐漸形成了國內(nèi)重點發(fā)力航空板和汽車板等高壁壘產(chǎn)品、海外聚焦上游氧化鋁和電解鋁的發(fā)展格局。南山鋁業(yè)董事長呂正風在接受中國證券報記者專訪時表示，未來公司將繼續(xù)強鏈、延鏈和補鏈，一方面持續(xù)發(fā)力航空板和汽車板等高端產(chǎn)品，夯實發(fā)展底座，另一方面加快在印尼布局氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能。

他介紹說，印尼具有豐富的鋁土礦和煤礦資源，有色金屬也是國家明確的“制造能力強、技術(shù)水平高、國際競爭優(yōu)勢明顯、國際市場有需求”的12個開展國際產(chǎn)能合作的重點行業(yè)之一，“實踐證明，在印尼的布局對于我們完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，加快國際化戰(zhàn)略發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。”

“我們在海外布局并不是簡單的產(chǎn)能出海，而是把先進的技術(shù)、工藝、管理和經(jīng)驗一起打包出海，實現(xiàn)全球制造，推動業(yè)務(wù)全球化布局。”呂正風進一步表示，公司的遠期規(guī)劃是在政策允許的情況下在印尼進一步延伸鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈。除此之外，園區(qū)還會引進產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他企業(yè)入駐，實現(xiàn)資源共享，互利共贏。

正如呂正風所言，中國證券報記者在實地調(diào)研中注意到，園區(qū)還規(guī)劃了包括新能源在內(nèi)的發(fā)電機組的位置，為招商入園“筑巢引鳳”，以打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

“比較有代表性的是山東某化工企業(yè)，它的主要產(chǎn)品是氯堿，而我們氧化鋁的生產(chǎn)就需要氯堿。目前我們還是從國內(nèi)進口氯堿，等它的印尼工廠建成后，我們的成本優(yōu)勢會進一步凸顯。”郝維松介紹說，這個公司的成功入駐，還吸引了其他下游企業(yè)過來建廠，未來園區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)完善。

積極登陸國際資本市場　

值得一提的是，今年9月26日，作為印尼項目運營主體的南山鋁業(yè)國際向港交所遞交了上市申請。“通過本次分拆，南山鋁業(yè)國際將登陸國際資本市場，有助于公司進一步深耕印尼及周邊市場業(yè)務(wù)，持續(xù)提升印尼鋁土礦資源優(yōu)勢、國際市場影響力以及上市公司綜合競爭力。”南山鋁業(yè)方面表示。

據(jù)悉，南山鋁業(yè)國際作為東南亞領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)氧化鋁制造商，在塑造東南亞鋁產(chǎn)業(yè)鏈格局中扮演重要角色。截至2023年底，東南亞主要的氧化鋁生產(chǎn)國為印尼和越南，南山鋁業(yè)國際是東南亞三大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，按2023年氧化鋁設(shè)計年產(chǎn)能計算，在東南亞排名首位。

近年來，南山鋁業(yè)國際業(yè)績實現(xiàn)快速增長。2021年、2022年、2023年、2024年上半年，南山鋁業(yè)國際的收入分別為1.73億美元、4.67億美元、6.78億美元、4.23億美元，凈利潤分別為0.40億美元、0.96億美元、1.74億美元、1.59億美元。

同時，南山鋁業(yè)國際的毛利率保持相對穩(wěn)定。2021年和2022年，公司毛利率分別達25.9%及24.0%，2023年增至29.2%，2024年上半年進一步升至42.2%。出色的盈利能力，也讓市場對南山鋁業(yè)200萬噸氧化鋁擴建項目充滿期待。

中國證券報記者在調(diào)研中了解到，南山鋁業(yè)國際的200萬噸氧化鋁擴建項目，預(yù)期首個100萬噸氧化鋁產(chǎn)能及第二個100萬噸氧化鋁產(chǎn)能的生產(chǎn)運營將分別于2025年下半年及2026年下半年開始，公司已獲得新建氧化鋁生產(chǎn)項目建設(shè)及運營的當?shù)卣鷾省?/span>

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