11月17日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會設(shè)立股票回購增持再貸款已滿月。據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，一個月內(nèi)，商業(yè)銀行、上市公司積極響應(yīng)，145家A股上市公司發(fā)布了148份回購增持貸款公告（上市公司或主要股東已與銀行簽訂了貸款協(xié)議或已取得銀行貸款承諾函等，下同），貸款金額上限合計341.06億元，涉及16家銀行。

清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著政策持續(xù)推動，基于較低的資金成本，回購增持貸款對上市公司改善流動性、穩(wěn)定股價的積極效應(yīng)將持續(xù)釋放，投資者信心有望進(jìn)一步增強(qiáng)，市場將持續(xù)給予積極反饋，激勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向更多符合條件的上市公司和股東提供貸款。

各方積極響應(yīng)

落地速度快、范圍廣

股票回購增持再貸款設(shè)立以來，各地監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、上市公司快速響應(yīng)，政策落地2日后，首批23家上市公司就披露了關(guān)于回購增持貸款公告。

這一個月以來，有112家上市公司公告獲得回購專項貸款，貸款上限合計213.3億元；36家公司公告股東獲得增持專項貸款，貸款上限合計127.76億元。其中，中國石化、海亮股份、中國外運發(fā)布了關(guān)于回購貸款和增持貸款的公告。從中不難看出，獲得回購貸款的公司數(shù)量和金額，明顯高于獲得增持貸款的公司數(shù)量和金額。

銀河證券策略首席分析師楊超對《證券日報》記者表示，一方面，股票回購可以直接減少上市公司流通股，對供需關(guān)系的影響更為顯著，能夠快速提振市場信心，這使得公司管理層更傾向于申請回購貸款以穩(wěn)定股價；另一方面，從操作流程看，回購貸款通常由上市公司主導(dǎo)，審批程序相對標(biāo)準(zhǔn)化且快速，能夠滿足公司短期資金需求。而增持貸款涉及股東個人或機(jī)構(gòu)，其審批需考慮更多因素，導(dǎo)致增持貸款的申請和發(fā)放周期較長，規(guī)模也因此受限。此外，股票回購再貸款政策的核心是通過企業(yè)行為穩(wěn)定資本市場，而且，回購作為更易量化和評估效果的工具，也得到了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)先支持。

從行業(yè)（申萬一級）來看，上述145家公司涉及27個行業(yè)，其中電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、交通運輸行業(yè)公司較多，分別為17家、15家和14家；從金額來看，交通運輸、輕工制造、石油石化行業(yè)貸款金額較高，分別為57.43億元、29.66億元、28.52億元。

具有參與再貸款資格的21家金融機(jī)構(gòu)中，大多數(shù)銀行已向符合條件的上市公司和主要股東提供股票回購增持貸款支持。據(jù)記者統(tǒng)計，為上述148單回購增持計劃提供專項貸款資金的銀行合計達(dá)16家，包括中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行6家國有大行，以及招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行等10家股份制銀行。

“從已披露的數(shù)據(jù)來看，這一個月來，市場參與度較高，多家銀行積極響應(yīng)，呈現(xiàn)推進(jìn)落地速度快、資金規(guī)模大、地域分布廣、行業(yè)覆蓋面廣等特點，對市場起到了較強(qiáng)的示范作用?！碧镘幈硎荆@不僅顯示了回購增持再貸款這一工具的有效性、及時性、靈活性，也體現(xiàn)出企業(yè)對于市場信心的增強(qiáng)，預(yù)計后續(xù)該工具將在更多行業(yè)領(lǐng)域廣泛鋪開，對于穩(wěn)定股市、增強(qiáng)市場信心產(chǎn)生更加積極的作用。

民企需求旺盛

大型企業(yè)占主導(dǎo)地位

從企業(yè)屬性來看，民企增持回購貸款需求較多。上述145家公司中，95家為民企，占比65.52%，公告貸款金額上限合計178.25億元，占比52.26%；37家為國企，占比25.53%，貸款金額上限合計142.61億元，占比41.81%；其他為公眾公司、外資企業(yè)等。

另外，大型企業(yè)占主導(dǎo)地位，中小企業(yè)亦積極響應(yīng)。上述145家公司中，市值超過百億元的有74家，占比51.03%，其中超千億元的有6家。從股息率來看，以最新收盤價計算，31家公司股息率超過3%。

其中，有4家公司獲得增持回購貸款金額上限超10億元（含10億元）。牧原股份、溫氏股份分別獲得最高24億元、10億元專項貸款用于公司股份回購；中遠(yuǎn)海運控股股東、東方盛虹控股股東分別獲得最高13.58億元、11.20億元專項貸款用于增持公司股份。

楊超表示，目前獲得貸款的公司性質(zhì)多樣，說明市場響應(yīng)積極，政策資金供給充足；市值超百億元公司占比過半，進(jìn)一步體現(xiàn)了政策對具有一定市場影響力企業(yè)的支持，回購增持再貸款工具有效提振了資本市場信心?？傮w來看，這一個月股票回購增持再貸款政策的落地效果較為顯著，從貸款規(guī)模、行業(yè)覆蓋和市場信心提振等多方面體現(xiàn)了政策的精準(zhǔn)性和有效性。

政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

回購增持貸款將持續(xù)升溫

截至目前，上市公司公告累計貸款金額上限總額僅占回購增持再貸款首期3000億元規(guī)模的10.67%。未來，隨著政策推進(jìn)和貸款機(jī)制的完善，將有更多行業(yè)和地區(qū)的企業(yè)獲得回購增持貸款。

近日，多地公布了首批（首單）回購增持貸款落地情況，相關(guān)部門亦表示，將推動更多項目落地。比如，河北證監(jiān)局表示，下一步，將聯(lián)合相關(guān)部門持續(xù)做好政策宣傳及監(jiān)管服務(wù)，支持符合條件的上市公司及主要股東結(jié)合自身實際依法合規(guī)用好回購增持再貸款政策工具，確保貸款資金“專款專用、封閉運行”。人民銀行重慶市分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將會同相關(guān)部門持續(xù)推動各項舉措落實落地，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好項目摸排和企業(yè)對接，推動更多股票回購增持貸款在渝落地。

楊超認(rèn)為，隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，上市公司和主要股東對回購增持貸款的認(rèn)識和接受度將不斷提高，會有更多企業(yè)積極申請貸款以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價。另外，資本市場政策環(huán)境持續(xù)向好，也為回購增持貸款升溫提供了有利條件。

11月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，鼓勵上市公司通過股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質(zhì)量?！巴ㄟ^回購增持貸款與市值管理政策的協(xié)同發(fā)力，將有效推動上市公司股價向內(nèi)在價值靠攏，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展?！睏畛硎尽?/p>

今年以來，上市公司回購、重要股東增持熱情高漲。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日，年內(nèi)A股公司新增1456單回購方案，預(yù)計回購金額上限合計為2040.9億元；759家公司發(fā)布1551單股東增持計劃，增持金額上限超過700億元。

“回購增持貸款通過降低資金成本，將進(jìn)一步支持上市公司回購和股東增持?！碧镘幈硎?，一方面，有助于上市公司向市場傳遞積極信號，增強(qiáng)投資者對公司未來發(fā)展的信心，還可以助力上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升公司整體價值和吸引力，推動上市公司價值合理回歸；另一方面，還將通過政策引導(dǎo)，推動更多資金有序進(jìn)入市場，減少市場波動，助力建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制，助力市場平穩(wěn)健康發(fā)展。