距離國慶節(jié)長假不到一周，以銅為代表的大宗商品價格反彈面臨阻力。9月23日，滬銅期貨主力合約回踩75000元/噸附近支撐，內(nèi)盤有色金屬期貨節(jié)前縮量減倉回落態(tài)勢較為顯著。

從宏觀熱點趨勢來看，備受關(guān)注的美聯(lián)儲9月會議以大幅降息50個基點開啟新一輪降息周期，美聯(lián)儲內(nèi)部、華爾街金融機構(gòu)、美國兩黨對美聯(lián)儲此次激進降息的爭議較大。

從美聯(lián)儲降息的影響來看，本輪美國降息周期的開啟時點與海外超級大選年時間重合，金融市場將一定程度同時受到美聯(lián)儲未來降息路徑和美國大選結(jié)果的不確定性影響。9月美聯(lián)儲激進降息，將進一步刺激市場大幅增強對未來更為寬松的政策預(yù)期，尤其是11月及12月降息預(yù)期進一步增強，短期對大類資產(chǎn)尤其是美股科技股構(gòu)成明顯利多刺激，對金價更多加強中長期價格重心上移態(tài)勢，對銅等國際大宗商品價格也強化了利好刺激作用。

從銅產(chǎn)業(yè)鏈變化而言，當前我國有色金屬現(xiàn)貨市場在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)需求復(fù)蘇，特別是在經(jīng)歷6月至8月傳統(tǒng)消費淡季的銅價回調(diào)后，我國銅下游補庫機會凸顯，其中以家電行業(yè)和電力投資為代表的銅下游需求有所復(fù)蘇，部分抵消了房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域銅消費增速放緩的拖累。就我國有色金屬市場供需現(xiàn)實而言，盡管現(xiàn)階段海外上游礦業(yè)的罷工沖擊及供應(yīng)不足題材仍在發(fā)酵，但中長期來看我國銅冶煉加工產(chǎn)能仍有余，供需短期錯配在上半年主導(dǎo)以銅為代表的有色金屬原料價格大漲，全球銅產(chǎn)業(yè)鏈的實體企業(yè)中呈現(xiàn)上游關(guān)鍵資源品的畸形繁榮，更多依賴海外超常規(guī)政策刺激及風(fēng)險溢價提振。

展望后市，有著“銅博士”之稱的銅價對國際經(jīng)濟前景、產(chǎn)業(yè)刺激政策、地緣政治博弈較為敏感，尤其是海外銅產(chǎn)業(yè)的大型上游礦商在罷工及產(chǎn)業(yè)保護政策下供應(yīng)不穩(wěn)，恰逢四季度全球銅精礦加工費長協(xié)談判開啟，預(yù)計四季度銅價呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，或重演多輪沖高回落、重心上移的行情。