【導(dǎo)語】8月下旬以來，CBOT大豆期價(jià)底部企穩(wěn)后反彈，主因美國出口數(shù)據(jù)良好，美洲產(chǎn)區(qū)有干旱天氣。目前美豆已開啟收獲，展望新年度，預(yù)計(jì)短期或維持偏強(qiáng)趨勢(shì)，中長期看年度價(jià)格上行空間或有限，走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀。

8月末以來CBOT大豆價(jià)格企穩(wěn)后小漲

8月下旬以來，CBOT大豆期價(jià)觸底反彈。價(jià)格反彈的原因主要是美國出口情況改善、產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)熱浪天氣可能影響產(chǎn)量，巴西天氣干旱可能對(duì)大豆播種構(gòu)成影響等。截至9月19日，CBOT大豆主力期價(jià)收盤1017.25美分/蒲式耳，較上月末上漲18.25美分/蒲式耳，漲幅1.83%。目前美國產(chǎn)區(qū)正式開啟2024/25年度收獲，截至9月15日當(dāng)周，美國大豆收獲完成6%，高于五年同期均值3%。后期影響價(jià)格的因素較多，利多因素主要包括近期美豆出口數(shù)據(jù)良好、巴西干旱狀況或持續(xù)、四季度或季節(jié)性走高、降息有助推高大宗商品價(jià)格。利空因素主要是新年度供大于求狀況維持。

短期有利多影響  中長期看上行空間或有限

近期美國大豆出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，巴西播種初期干旱導(dǎo)致播種進(jìn)度延后。截至9月12日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)量為40.13萬噸，上周為36.5萬噸。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)測(cè)，2024/25年度美國大豆出口量為18.50億蒲（5035萬噸），同比提高8.8%；2023/24年大豆出口量估計(jì)為17億蒲（4627萬噸），同比降低14.1%。截至9月16日，巴西大豆播種進(jìn)度為0.06%，去年同期0.15%，由于土壤墑情及高溫天氣，播種僅限于帕拉納州和馬托格羅索州的特定地區(qū)。

往年情況下四季度CBOT大豆期價(jià)多有走高趨勢(shì)。從2024年大豆季節(jié)性趨勢(shì)看，多個(gè)月份價(jià)格變動(dòng)幅度超出往年。尤其是6-8月價(jià)格跌幅多于往年同期約5個(gè)百分點(diǎn)。從四季度情況看，總體上漲空間一般為3-5個(gè)百分點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入降息周期，有利于價(jià)格走強(qiáng)。2024年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)舉行議息會(huì)議，宣布下調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)至4.75%至5.00%之間，幅度大于市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前美國基準(zhǔn)利率處于歷史高位，利率降低有助于刺激投資行為，利好CBOT大豆價(jià)格上漲。

從新年度全球大豆市場(chǎng)供需情況來看，市場(chǎng)將維持供大于求的狀況，因此價(jià)格上行的空間或乏力。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2024年9月報(bào)告，2024/25年度全球大豆供應(yīng)量為7.19億噸，較上年度增長6.83%；大豆需求量為5.84億噸，較上年度增長4.16%，連續(xù)第三個(gè)年度供應(yīng)增速大于需求。

預(yù)計(jì)2024/25年度期價(jià)謹(jǐn)慎樂觀

綜上，從短期來看因美國大豆出口數(shù)據(jù)較好、巴西干旱播種進(jìn)度緩慢，有利于維持CBOT期價(jià)有偏強(qiáng)走勢(shì)；從季節(jié)性變化看，四季度價(jià)格多有偏強(qiáng)趨勢(shì)；另外美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂诒驹麻_啟降息，有利于期價(jià)走強(qiáng)；從全球供需情況看，新年度預(yù)計(jì)為連續(xù)第三個(gè)供大于求的年份，有一定供應(yīng)壓力。因此預(yù)計(jì)短期CBOT大豆或維持偏強(qiáng)趨勢(shì)，主要觀望天氣對(duì)南美產(chǎn)區(qū)的影響；2024/25年度來看價(jià)格上行空間或有限，走勢(shì)謹(jǐn)慎樂觀。

（卓創(chuàng)資訊 張瑾節(jié)）