7—8月PVC下游處于傳統(tǒng)淡季，裝置開工率下滑，8月末整體開工率處于近三年同期低位，說明市場整體依舊偏弱，對上游存在一定的負反饋。考慮到已步入“金九銀十”消費旺季，關(guān)注需求端是否回暖。

上周PVC2501合約呈現(xiàn)先揚后抑走勢，本周一進一步試探前期低點，盤中最低觸及5460元/噸。近期基本面利空因素疊加，市場看空氛圍明顯，推動盤面價格走弱。

高開工將持續(xù)壓制盤面

上周國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑1.95個百分點，至74.82%，但較去年同期增加2.63個百分點，也遠高于2022年同期。其中，電石法和乙烯法裝置開工率分別較去年同期增加1.64和5.46個百分點。前期檢修裝置將于下周陸續(xù)重啟。據(jù)統(tǒng)計，短期重啟裝置達到4套，總產(chǎn)能達到185萬噸，而僅有兩套裝置即將檢修，產(chǎn)能總計32萬噸。綜合來看，后期產(chǎn)量有提升預(yù)期，進一步壓制盤面價格。

從庫存來看，7月至今，伴隨著PVC盤面價格的大幅下跌，企業(yè)檢修預(yù)期較前期明顯增強，7月中下旬PVC社會庫存呈現(xiàn)明顯的去化局面。步入8月份，由于PVC整體開工率高于7月份，而需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，企業(yè)庫存大幅攀升，社會庫存高位去化。值得關(guān)注的是，社會庫存絕對值仍然處于近幾年同期較高位置。截至8月29日，國內(nèi)PVC社會庫存量在53.99萬噸，環(huán)比減少2.37%，但同比增長17.88%。

2024年以來，PVC期貨價格高于現(xiàn)貨主流價格，導致企業(yè)注冊倉單達到近幾年同期高位。截至8月末，PVC注冊倉單量持續(xù)上漲至10.98萬手，對應(yīng)的庫存量約55萬噸，說明市場看空氛圍依舊較強，企業(yè)賣出套保的意愿較高。

圖為PVC注冊倉單量走勢

需求復(fù)蘇緩慢

從下游市場來看，7—8月仍處于傳統(tǒng)淡季，尤其是8月份，下游裝置開工率加速下滑，且8月末整體開工率處于近三年同期低位，說明市場整體依舊偏弱，對上游存在一定的負反饋。據(jù)統(tǒng)計，8月末國內(nèi)PVC下游制品企業(yè)開工率在45.93%，周環(huán)比下滑3.11個百分點，同比下降0.51個百分點。其中，占比最大的管材裝置開工率在39.69%，周環(huán)比下滑5.63個百分點，同比下降4.77個百分點；型材裝置開工率在38.24%，周環(huán)比下滑3.24個百分點，同比增加1.99個百分點；PVC薄膜裝置開工率雖達到近三年同期高位，但是占比較小，影響有限。考慮到已步入“金九銀十”消費旺季，關(guān)注需求端是否回暖。

隨著7月份PVC出口量大幅下滑，盤面價格進一步受到壓制。三季度出口地印度及東南亞仍面臨高溫和雨季，在需求端處于傳統(tǒng)淡季的背景下，出口量走低。此外，受印度進口PVC BIS標準延期至2024年12月24日影響，7月份印度買家相對表現(xiàn)謹慎，出口量大幅走弱。據(jù)統(tǒng)計，2024年7月我國PVC出口量達到15.53萬噸，環(huán)比減少28.25%，同比減少17%。7月份出口到印度的數(shù)量在8.15萬噸，較6月份下降40.94%。

圖為PVC下游裝置開工率

綜合來看，我們認為，短期在多重利空疊加下，PVC價格整體相對偏弱?？紤]到即將步入“金九銀十”消費旺季，后期需要關(guān)注終端房地產(chǎn)市場表現(xiàn)。