周一滬深兩市延續(xù)了震蕩的走勢，新能源板塊表現(xiàn)相對突出，消費板塊也出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)反彈。周一港股出現(xiàn)大幅反彈，特別是恒生指數(shù)盤中大漲2%以上，代表科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的恒生科技指數(shù)盤中也大漲2%以上。近期上證指數(shù)在3000點之上出現(xiàn)反復(fù)震蕩，這就說明在3000點之上市場依然存在一定的多空分歧。

新“國九條”正式頒布后，市場風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了很大的切換，低估值、高股息率的板塊繼續(xù)表現(xiàn)強勁，出現(xiàn)了持續(xù)上攻，表明鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，對于常年不分紅或分紅比例過低的公司可能實施風(fēng)險警示及其他措施，使得市場資金更關(guān)注有盈利能力和現(xiàn)金儲備的高股息率的板塊和個股。而一些績差股、題材股則出現(xiàn)了大幅下跌，這也是投資者用腳投票的結(jié)果。新“國九條”頒布的目的是建設(shè)高質(zhì)量的資本市場，包括在IPO方面嚴(yán)把入口關(guān)，從源頭上控制上市公司質(zhì)量，對已上市公司進行嚴(yán)格監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，打擊財務(wù)造假，從而創(chuàng)造公開、公平、公正的三公市場環(huán)境，鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅來回饋投資者，現(xiàn)金分紅雖然不直接增加股東權(quán)益，但是體現(xiàn)了企業(yè)確實有現(xiàn)金可分，體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力，同時也體現(xiàn)了企業(yè)的社會責(zé)任感，將大股東與中小股東的利益綁定在一起，所以在A股市場鼓勵現(xiàn)金分紅的意義更加重大。當(dāng)然企業(yè)在不同的發(fā)展階段，現(xiàn)金分紅的能力不一樣，對于一些處于成長階段的企業(yè)，每年需要大量的研發(fā)投入，并且公司利用凈資產(chǎn)產(chǎn)生的回報率較高，這時候現(xiàn)金分紅的動力就不足，分紅比例較低；而一些處于成熟期的企業(yè)，特別是消費類的行業(yè)，由于不需要大量的研發(fā)投入，分紅比例較高，普遍超過50%，甚至去年一些品牌白酒企業(yè)的分紅率達到75%，有力地回饋了投資者。

投資者做股票投資的收益主要來自三部分：第一是企業(yè)成長帶來的收益，這是做價值投資獲得的最大收益，就是與偉大的企業(yè)一起成長；第二是企業(yè)通過現(xiàn)金分紅的方式回饋投資者的收益；第三是在市場波動中，通過做波段來賺市場的錢，這一塊是最難把握的，但卻是很多投資者最看重的。所以建議大家一定要堅守價值投資理念，糾正對投資收益來源的正確看法，盡量與偉大的企業(yè)一起成長，這就需要大家選擇好行業(yè)、好公司，并且用好的價格來布局。當(dāng)前市場依然處于歷史大底附近的位置，無論從滬深300的市盈率還是從新基金的發(fā)行來看，都處于冰點，表明市場情緒很低，這都是歷史大底的特征，通過逢低布局一些被錯殺的好股票、好基金，耐心等待市場回暖是最好的投資策略。

從全球市場來看，現(xiàn)在A股和港股依然處于歷史相對底部的位置，A股的估值也較低，滬深300的市盈率現(xiàn)在還是處于歷史的底部附近，只有12倍左右，而恒生指數(shù)的市盈率更是處于歷史極端低的估值，所以在這時布局，從長期來看回報率是相對較好的。在市場的低點堅持做價值投資，堅持逢低布局好股票或好基金是獲得超額收益的主要來源。因為正常情況下，好行業(yè)、好公司價格都不便宜，只有在市場出現(xiàn)非理性下跌，特別是持續(xù)長時間的下跌時才能夠獲得比較低的買點。

由于美國3月CPI仍然處于較高水平，并且超出了市場預(yù)期，同比增長3.5%，很多人擔(dān)心美國通脹可能會進一步走高，因為現(xiàn)在中東局勢升級影響國際油價，最終可能傳導(dǎo)到通脹上，又加上銅等大宗商品價格也出現(xiàn)了上漲，這些對通脹都會有一定影響，美聯(lián)儲首次降息的時間有可能會進一步推遲，從之前市場預(yù)期的6月已經(jīng)推遲到9月，但是現(xiàn)在美國的基準(zhǔn)利率已經(jīng)達到5.25%~5.5%的高位，如果長時間維持這么高的基準(zhǔn)利率水平，對美國的企業(yè)、居民甚至對美國政府都會造成很大的財務(wù)壓力，現(xiàn)在美國政府的債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國的GDP，達到三十多萬億美元，每年的利率負(fù)擔(dān)是非常重的，由于美國政府大量舉債，導(dǎo)致投資者對美國政府的信用也產(chǎn)生了質(zhì)疑，這進一步加大了美國政府發(fā)國債的難度，所以現(xiàn)在美國的財政部長耶倫到處游說各國去買美國的國債。從另一方面看，美元過去這幾年大量實施量化寬松政策，加上美國政府大量舉債都影響到了美元的信用。

黃金作為硬通貨，價格出現(xiàn)了較大的上升，并且黃金價格的上升現(xiàn)在來看還沒有結(jié)束，從中長期來看還有進一步上行的空間。因為黃金作為天然的貨幣，可以說它是硬通貨，能夠抵御紙幣的貶值，并不是說黃金不是生息資產(chǎn)就沒有升值空間，實際上黃金的產(chǎn)量非常有限，使用量也非常小，所以黃金主要的價值就是它的貨幣屬性，所以過去兩年我一直建議大家要布局一定的黃金比例，就是希望大家能夠抓住這個機會，通過布局一部分黃金來抵御通脹，抵御貨幣貶值，抵御全球局勢的通脹?，F(xiàn)在國際局勢動蕩有很多不確定性的因素，也是我們無法預(yù)料的，所以布局一部分黃金是很好地抵御這些國際局勢動蕩的方式，但是黃金類的資產(chǎn)包括很多方面，實物黃金、黃金ETF、黃金股票、黃金類主題基金等，這兩年的表現(xiàn)都是不錯的，所以做投資我們要從中長期來把握機會，要有深刻的邏輯，這樣才能長期立于不敗之地。