過去的半個(gè)月，倫鋁自2月中旬低點(diǎn)2148點(diǎn)上漲至最高的2361點(diǎn)，創(chuàng)出近期新高，漲幅近10%，但滬鋁同期漲幅卻不足2%，市場(chǎng)整體呈外強(qiáng)內(nèi)弱格局。倫鋁的上漲主要是受宏觀面利好消息的刺激，而滬鋁則受制于國內(nèi)低迷的現(xiàn)貨需求?？紤]到不斷轉(zhuǎn)好的美國經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)宏觀政策，滬鋁很有可能在近期出現(xiàn)一波上漲行情，上漲的動(dòng)能正在緩慢積聚。

國內(nèi)現(xiàn)貨鋁需求不暢

滬鋁明顯滯漲，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供給充足但需求不暢。目前國內(nèi)鋁加工企業(yè)訂單不足，開工不足，買入鋁原料的意愿不強(qiáng)。筆者2月中旬在北京鋁合金銷售市場(chǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，大部分鋁合金門窗銷售企業(yè)業(yè)務(wù)稀少，部分企業(yè)訂單量不足去年一半。江浙地區(qū)的鋁加工企業(yè)或者減少開工，或者形成了較多的庫存。鋁需求的減少與國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的冷清、出口的不振以及汽車等其他行業(yè)的生產(chǎn)減緩有很大關(guān)系。同時(shí)，國內(nèi)鋁供給依然充足，電解鋁企業(yè)不愿意減產(chǎn)，新建電解鋁產(chǎn)能又開工生產(chǎn)增加產(chǎn)量。供大于需，特別是需求不暢使國內(nèi)鋁價(jià)上漲艱難。

2月鋁市外強(qiáng)內(nèi)弱的局面使國內(nèi)外倒價(jià)差縮小，已由前期最高時(shí)的3500元左右降至2月底的1500元左右。鋁進(jìn)口的優(yōu)勢(shì)不再明顯，鋁制品出口正在變得有利可圖。國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供給充足、需求不暢也導(dǎo)致鋁庫存大幅增加。上周末，滬鋁庫存達(dá)34.12萬噸，為2011年5月中旬以來最高水平，較去年9月底7.73萬噸的最低水平提高350%。

宏觀面好轉(zhuǎn)

目前宏觀基本面總體表現(xiàn)較好，這也將進(jìn)一步支撐鋁價(jià)。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在緩慢向前推進(jìn)。美國1月份失業(yè)人數(shù)1280萬人，為最近3年最低水平，失業(yè)率8.3%，為2009年2月以來的最低。美國2月ISM-PMI指數(shù)為52.4%，不及預(yù)期的54.5%，但仍高于50點(diǎn)的榮枯分界線。2月2日美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克在一次講話中樂觀地預(yù)計(jì)，2012年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒖煊?011年。在29日的講話中，他暗示不會(huì)推出更多的量化寬松政策，說“貨幣政策并非靈丹妙藥”，這打擊了當(dāng)天市場(chǎng)交易熱情，但在一個(gè)側(cè)面也反映出他對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀估計(jì)。

中國經(jīng)濟(jì)政策正在轉(zhuǎn)向?qū)捤?。中國央?月18日宣布下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是不到三個(gè)月時(shí)間里中國央行第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。國內(nèi)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪哂欣诮饘賰r(jià)格上漲。

季節(jié)性因素和股市共同帶動(dòng)

春季是鋁需求的旺季，但春季至今都沒有出現(xiàn)需求增加的跡象，市場(chǎng)觀望氣氛濃重。但這并不意味著春季需求旺季不會(huì)再出現(xiàn)，筆者認(rèn)為，需求隨時(shí)可能突然間爆發(fā)，觀望的終端鋁加工企業(yè)由于庫存較少，存在搶購鋁錠的可能。

此外鋁價(jià)將感受到來自股市的帶動(dòng)。歐美股市自去年10—11月起就開始了一波中期上漲，美國道指創(chuàng)出了2008年金融危機(jī)以來的高點(diǎn)，歐洲股市也不斷接近2011年5月高點(diǎn)。歐美股市的上漲趨勢(shì)沒有被破壞的跡象。中國股市自今年年初觸底反彈，上證指數(shù)從2132點(diǎn)上漲到2450點(diǎn)以上，而且漲勢(shì)沒有結(jié)束的跡象。實(shí)際上，股市的上漲反映了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期，這將對(duì)金屬價(jià)格形成支持，鋁價(jià)也不例外。

實(shí)際上，滬鋁自去年8月開始的一波中期下跌行情在今年年初已經(jīng)結(jié)束，目前正在經(jīng)歷一波中期上漲行情。建議有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者建適量多單，目標(biāo)位16800—17000點(diǎn)。