在美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、歐洲債務(wù)危機暫時紓解的情況下，滬鋅突破16000元/噸的壓力，重新試探前期高點，不過，基本面的不配合使得滬鋅上行步步維艱。

歐洲：最壞時期已經(jīng)過去？

希臘在第二輪救助協(xié)議達成后，向私人部門債權(quán)人發(fā)出了債券置換提議，啟動規(guī)模為1000億歐元的債務(wù)減記方案，增強了市場對希臘債務(wù)重組計劃的信心。

歐洲央行對銀行系統(tǒng)提供低成本貸款(LTRO II)更為市場增添了一份樂觀情緒。在LTRO I中，歐洲央行以1%的再融資利率向銀行系統(tǒng)提供了近5000億歐元的3年期貸款，解除了銀行災(zāi)難性破產(chǎn)的威脅。市場有充分理由相信，LTRO II將有效刺激市場風(fēng)險情緒，勢必導(dǎo)致美元下跌，歐元上漲，從而有利于金屬價格上行。

美國：經(jīng)濟復(fù)蘇已成定局？

美國勞工部表示，截至2月18日，首次申請失業(yè)救濟金的人數(shù)為35.1萬，少于市場預(yù)期的35.5萬，和前一周經(jīng)修正后的人數(shù)相同。波動較平緩的四周移動平均值則銳減7000人，至35.9萬，為2008年3月22日以來的最低值。這項數(shù)據(jù)自去年11月初以來便少于40萬，表明經(jīng)濟創(chuàng)造的就業(yè)機會持續(xù)比流失的多。美國數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，主要是由于全球資本回流美國。目前來看，歐洲盡管債務(wù)危機暫時緩解，但是經(jīng)濟乏力格局不會改變，加之全球動蕩局勢不變，美國作為良好的避風(fēng)港，必然是資本流入的目的地。

中國：貨幣政策已然轉(zhuǎn)向？

中國人民銀行宣布從2月24日開始下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是一個遲到、也是早到的事件。之所以說遲到，是因為市場早在兩個月前就開始炒作，央行卻遲遲不動，而說早到，則是因為市場對央行下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期并沒有前期那樣熱烈，目前貨幣水平較為穩(wěn)定。

此次調(diào)準(zhǔn)更傾向于穩(wěn)定流動性，絕不是貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號。第二季度宏觀調(diào)控大幅調(diào)整的概率不大，也就是說，政策調(diào)整的累積效應(yīng)還不會產(chǎn)生。在這種情況下，市場資金仍會相對較緊，特別是對下游的中小企業(yè)而言，資金面的緊張程度不會有大的改善。

基本面：下游消費乏力有所改變？

作為鋅的消費終端行業(yè)，汽車行業(yè)正經(jīng)歷罕見的“寒冬季節(jié)”。中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，1月份我國汽車產(chǎn)銷分別完成129.94萬輛和138.98萬輛，環(huán)比分別下降23.2%和17.75%，同比分別下降27.47%和26.39%。然而，1月份跨越春節(jié)，春節(jié)因素造就了大批剛性需求，此外，年底廠商會向經(jīng)銷商壓庫，增加發(fā)車量，而且有的廠商年前隱藏了部分銷量，所以，從目前的形勢來看，2012年車市回落在所難免。房地產(chǎn)行業(yè)方面，由于過度依賴土地財政，地方政府不斷試探中央的底線，但是國家統(tǒng)計局發(fā)言人盛來運指出，房地產(chǎn)市場的調(diào)控目前還不會放松，仍將壓制鋅的終端消費。

另外，近幾年鍍鋅行業(yè)成為環(huán)保審查的重點。廣州市花都區(qū)因發(fā)現(xiàn)多條河流重金屬濃度超標(biāo)而關(guān)停了34家電鍍廠。如果環(huán)保風(fēng)暴在整個鍍鋅行業(yè)吹拂，對鋅消費的影響力度不亞于前期的“血鉛事件”對鉛的影響力度。

總之，鋅的需求萎縮，供應(yīng)商更傾向于將倉單進行交割，推動了上期所鋅庫存的攀升?；久娴牟唤o力限制了滬鋅的反彈空間，短期內(nèi)上方16400元/噸一線的壓力仍將有效。