內(nèi)容提要：

1、2月黃金行情回顧。2月份黃金主要受到希臘問題何去何從的影響，這決定了未來黃金上漲的勢頭，但隨著希臘問題的暫時緩解，黃金有望重新回歸上漲通道。

2、希臘順利獲得二次援助協(xié)議，黃金壓力短期得到釋放。2月希臘的問題可謂是一波三折，歐元區(qū)財長周二(2月21日)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，將提供1300億歐元資金，并要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP占比降至121%。

3、美元反彈受阻使得大量避險買盤流入金市。金價與美元走勢呈現(xiàn)長期的負(fù)相關(guān)，由于美國經(jīng)濟現(xiàn)在處于長期低迷時期，美聯(lián)儲持續(xù)低利率的貨幣政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，因此美元將延續(xù)弱勢的態(tài)勢。金融危機爆發(fā)以來美聯(lián)儲采取了兩輪量化寬松的貨幣政策，使得今年美元指數(shù)一直維持低位運行。

4、黃金市場資金流入，非商業(yè)凈多頭持續(xù)增倉。2月以來CFTC中非商業(yè)頭寸中多頭開始加倉，空頭持倉有所減少。從SPDR持倉來看，2月份其持倉量也一直維持增加的趨勢。總體來看，2月份黃金非商業(yè)凈多一直處于上升趨勢。黃金市場基金整體呈流入的狀態(tài)，為黃金價格上漲提供了一定的支撐。

第一部分 2月國際黃金延續(xù)上漲勢頭

國際黃金延續(xù)2011年底后的反彈，在1月中國春節(jié)期間價格再次重新站回1700點，2月初觸及2個月來的新高1760后，隨后希臘再次爆發(fā)危機，黃金價格在2月3日大幅滑落，隨后弱勢窄幅整理，但隨著最后希臘順利獲得歐元區(qū)二次援助之后，黃金在2月23日再次上沖到1780的價格，目前距離1800關(guān)鍵位置只是一步之遙。

本月行情主要可分為三個階段進(jìn)行解析：第一個階段表現(xiàn)為黃金價格延續(xù)1月的上漲勢頭，并在2月2日黃金價格創(chuàng)下近兩個月的新高1767，第二日隨著希臘問題的再次爆發(fā)，2月3日黃金當(dāng)日下跌幅度超過2%，隨后黃金進(jìn)入第二階段，由于希臘問題徘徊不前，導(dǎo)致市場缺乏方向，黃金弱勢震蕩整理，價格在1710-1750之間震蕩，但價格較好的站穩(wěn)了1710關(guān)鍵支撐，隨后2月21日希臘順利拿到歐元區(qū)二次救助協(xié)議，黃金進(jìn)入第三階段，價格再次大幅上揚，在2月23日觸及1787年內(nèi)高位，目前價格仍有進(jìn)一步上揚的空間。有望挑戰(zhàn)1800關(guān)鍵整數(shù)位。

總體來說2月份黃金主要受到希臘問題何去何從的影響，這決定了未來黃金上漲的勢頭，但隨著希臘問題的暫時緩解，黃金有望重新回歸上漲通道。

第二部分 希臘順利獲得二次援助

2月希臘的問題可謂是一波三折，歐元區(qū)財長周二(2月21日)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，將提供1300億歐元資金，并要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP占比降至121%。此前，市場預(yù)計由于希臘發(fā)生大規(guī)模暴亂將有可能影響希臘順利拿到歐元區(qū)第二輪援助協(xié)議，焦點仍集中在希臘談判上，原計劃于昨天召開的希臘各政黨領(lǐng)袖會議因國內(nèi)大罷工而推遲至周三舉行，這已經(jīng)是該會議第二次被推遲。如果希臘談判繼續(xù)推遲，短期風(fēng)險偏好情緒可能繼續(xù)承壓。圍繞希臘債務(wù)談判的一些不確定性仍是市場情緒面臨的最大風(fēng)險，盡管歐洲領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)放話稱將避免出現(xiàn)希臘違約的結(jié)果，但談判結(jié)果久拖不決令投資者情緒仍然受到壓制。

同樣美國及德國的樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)幫助提振金融市場信心，美股重回全球金融危機之前的高位附近，歐元兌美元(1.3430,0.0033,0.25%)周四升至兩個半月高位。 美國上周初請失業(yè)金人數(shù)35。1萬好于預(yù)期，進(jìn)一步顯示了就業(yè)市場正在改善。其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，德國經(jīng)濟研究所(Ifo)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，德國2月Ifo商業(yè)景氣指數(shù)為109。6，高于預(yù)期的108。8，前值為108。3。

同時，伊朗核問題再次成為市場關(guān)注焦點，國際大宗商品交易市場對于伊朗局勢的緊張已經(jīng)有所反映。伊朗議會曾表示向歐盟斷油并禁止從歐洲國家進(jìn)口任何產(chǎn)品，如若實現(xiàn)將直接造成歐盟預(yù)設(shè)的緩沖期流產(chǎn)，并給歐盟石油來源造成很大負(fù)擔(dān)。若伊朗斷了歐盟石油來源，將會促使國際油價飛漲，從而帶動黃金上行。

第三部分 美元延續(xù)弱勢震蕩

金價與美元走勢呈現(xiàn)長期的負(fù)相關(guān)，由于美國經(jīng)濟現(xiàn)在處于長期低迷時期，美聯(lián)儲持續(xù)低利率的貨幣政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，因此美元將延續(xù)弱勢的態(tài)勢。金融危機爆發(fā)以來美聯(lián)儲采取了兩輪量化寬松的貨幣政策，使得今年美元指數(shù)一直維持低位運行。美元的走低使得黃金的避險功能得以回升，三季度以來黃金的投資需求大幅上升，引導(dǎo)金價維持在高位運行。然而長期來看，目前美元指數(shù)仍然較低，偏離正常水平。

2012年以來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷利好，說明目前美國經(jīng)濟有好轉(zhuǎn)的跡象，美元持續(xù)貶值，繼續(xù)吸引全球資金大量回流美國，幫助美國經(jīng)濟復(fù)蘇。然而從長期來看，目前全球的通脹形勢依然十分嚴(yán)峻，市場都在預(yù)期美聯(lián)儲推出QE3，但由于目前經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象時，美聯(lián)儲是不太會輕易動這最后一根稻草。此外美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲關(guān)注長期失業(yè)率，在失業(yè)率降至5。2%-6%之前，美聯(lián)儲的政策是不會削減，并表示當(dāng)前通貨膨脹依然疲弱，在2012年和2013年均可能低于2%，這暗示著美聯(lián)儲將維持當(dāng)前低利率水平相當(dāng)長時間令美元拋壓加劇，前期美元因為受到歐元區(qū)債務(wù)危機影響，而被動升值，在目前歐元區(qū)問題暫時得到緩解，美元將重回弱勢格局，這將會繼續(xù)支撐未來黃金的上漲。

原油近期因為伊朗問題連續(xù)上漲，目前已經(jīng)達(dá)到108。74的高位，原油價格的高企造成市場對于原油價格的風(fēng)險擔(dān)憂，在大宗商品行情反復(fù)的時期，資金更多的進(jìn)入黃金市場避險。近期行情也顯示，短期原油和黃金已經(jīng)偏離正常的正相關(guān)。在全球經(jīng)濟尚未走出低迷，黃金勢必會成為全球資金的首選產(chǎn)品，長期來看，黃金仍然會走出一輪新的大行情。

第四部分 黃金基金繼續(xù)增持倉位

國際黃金市場資金流動問題，我們主要關(guān)注兩個方面，一是CFTC持倉，另一個就是全球最大的黃金ETF基金-SPDR的持倉情況。

CFTC的持倉報告中按投資者的投資動機主要分為商業(yè)頭寸以及非商業(yè)頭寸。商業(yè)頭寸多為企業(yè)的套保頭寸，非商業(yè)頭寸多為基金等投機頭寸。今年受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，黃金的投資需求大幅上漲，其對金價走勢的影響大大超過了其他方面的需求。因此在分析黃金市場的資金流向的時候我們主要分析非商業(yè)頭寸的變動。

2月以來CFTC中非商業(yè)頭寸中多頭開始加倉，空頭持倉有所減少?？傮w來看，1月份黃金非商業(yè)凈多一直處于上升趨勢。黃金市場資金整體呈流入的狀態(tài)。從全球最大的黃金上市交易基金(ETF)-SPDR Gold Trust的持倉來看，2月份其持倉量也一直維持增加的趨勢，截止到2月23日，SPDR凈持倉達(dá)到1282。8噸，當(dāng)月一共增持6次，凈增持11。71噸，相比1月有所下降。持倉量的增加意味著美元的下跌使得避險買盤大量流入黃金市場，在歐債危機未得到有效解決之前黃金的避險需求仍將維持高位。

雖然前一段時間國際金價有所下跌，然而基金持倉并沒有大幅減少，在價格持穩(wěn)之后，投機資金仍在不斷投入金市，隨著后期資金的不斷涌入，這將為黃金再次上行提供一個強有力的支撐。

第五部分 未來操作建議

除了短期希臘問題的暫時緩和，美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力也將影響美元的持續(xù)走弱也同樣對金價上行通道提供了一定的支持，黃金年內(nèi)依然存在大幅上漲的可能。長期來看，歐債危機的問題并沒有完全解決，希臘在未來是否會再次出現(xiàn)違約可能還值得投資者密切關(guān)注。歐洲區(qū)的經(jīng)濟將會持續(xù)低迷，宏觀面的消息將會繼續(xù)對金價的波動產(chǎn)生很大影響。

技術(shù)上來看，周線和月線顯示多線均線均看漲，MACD多頭量能開始增加。預(yù)計3月份黃金將繼續(xù)維持上升趨勢，短期不乏會有暫時的回調(diào)現(xiàn)象出現(xiàn)。黃金將在近期挑戰(zhàn)在1800美元關(guān)鍵壓力，投資者需密切關(guān)注歐債危機的發(fā)展和美國的經(jīng)濟情況和宏觀經(jīng)濟政策。操作思路上建議逢低買入為主，上方謹(jǐn)慎關(guān)注目標(biāo)位1800，年內(nèi)有望挑戰(zhàn)歷史高位。