基于政策寬松預(yù)期，商品期貨自1月以來展開了一輪反彈行情，但由于現(xiàn)貨價格跟進(jìn)遲緩，各期貨品種又開始全線調(diào)整。分析人士認(rèn)為，供應(yīng)過剩仍是現(xiàn)貨滯漲的根本因素，在市場需求啟動之前，期貨盤面超漲將面臨調(diào)整的風(fēng)險。

昨日，國內(nèi)A股強勁上漲，但與股市具有同向聯(lián)動關(guān)系的商品期貨卻出現(xiàn)整體下跌，其中尤以PTA、螺紋鋼這兩個國內(nèi)自主性強的品種跌幅最大，分別下跌1.27%和1.55%。資金面上，PTA主力合約減倉1.3萬手，螺紋鋼主力合約增倉11.6萬手，顯示品種運行的不同特征，即PTA多頭主力離場，螺紋鋼空頭主力集中打壓，但都使價格出現(xiàn)較大幅度的下跌。據(jù)了解，這兩個品種的基本面也不一樣。前期PTA炒作成本倒掛和企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，價格從7800元/噸上漲到9200元/噸，螺紋鋼則在房地產(chǎn)調(diào)控政策松動的預(yù)期下，從3900元/噸反彈到4300元/噸。

象嶼期貨王寧表示，目前期貨市場為兩種力量主導(dǎo)，一種在金融層面，更多體現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟和政策的預(yù)期，包括國內(nèi)貨幣政策適度微調(diào)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟體新一輪量化寬松等等。比如，今年1月份以來的抄底資金入場，正是基于市場對經(jīng)濟走軟的判斷，推動了期貨在缺乏現(xiàn)貨配合下的反彈。另一種主導(dǎo)力量則來自于商品的現(xiàn)實基本面。同樣是經(jīng)濟下行，商品消費不振，現(xiàn)貨市場行情遲遲不能啟動，先行上漲的期貨市場必然受此拖累，出現(xiàn)階段性調(diào)整。因此從目前情況來看，期貨存在預(yù)期，但現(xiàn)貨缺乏動力，市場將步入震蕩，無論多空都不太好操作。

東證期貨朱鳴元認(rèn)為，市場震蕩是以時間換空間的方式等待政策面的明朗。他表示，短期內(nèi)還看不到經(jīng)濟擺脫下行趨勢的希望，因此判斷商品市場方向，關(guān)鍵是看經(jīng)濟政策方面是否能夠發(fā)生變化，其中有兩種可能：若1季度貨幣政策開始放松，市場會以上漲的方式走出僵局；反之貨幣政策繼續(xù)維持相對偏緊狀況，那么商品下跌的概率就會較大，因為目前國內(nèi)商品庫存高企，政策預(yù)期落空很可能引爆庫存這一重大利空。

據(jù)統(tǒng)計，目前上海期貨交易所公布的銅顯性庫存已高達(dá)近18萬噸，業(yè)內(nèi)透露保稅區(qū)還有30萬噸的隱性庫存。另外，鋼材(4179,-40.00,-0.95%)、塑料(10065,-135.00,-1.32%)等工業(yè)品種的庫存也都處于歷史高位。而央行2月10日公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，今年1月份，中國貨幣供應(yīng)量未見寬松跡象，廣義貨幣(M2)余額85.58萬億元，同比增長12.4%，比上年末低1.2個百分點。1月份，人民幣貸款余額55.53萬億元，僅新增7381億元，增幅也大幅低于市場超萬億的預(yù)期。