昨日，上海期貨交易所公布的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》修訂案和《上海期貨交易所交易細(xì)則》修訂案，對(duì)黃金期貨合約保證金比例、不同時(shí)期的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額、每日公布的交易信息內(nèi)容等進(jìn)行了調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，此次調(diào)整后，黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性有望增強(qiáng)，黃金現(xiàn)貨企業(yè)及銀行等機(jī)構(gòu)投資者參與套期保值將更加便利，國(guó)內(nèi)黃金期貨有望迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。

保證金收取標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整

本次修訂中，最引人關(guān)注的是對(duì)黃金期貨合約保證金比例、不同時(shí)段的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額進(jìn)行的調(diào)整。根據(jù)修訂后的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，黃金期貨合約交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)仍維持7%、8%、10%和12%四檔，但將各檔標(biāo)準(zhǔn)的持倉(cāng)量水平向上進(jìn)行翻倍調(diào)整。按照原有辦法，從進(jìn)入交割月前第三月的第一個(gè)交易日起，當(dāng)黃金期貨合約持倉(cāng)總量在8萬(wàn)手以下（含8萬(wàn)手）時(shí)，保證金收取比例為7%，而修訂后的辦法改為“當(dāng)持倉(cāng)總量在16萬(wàn)手以下（含16萬(wàn)手）時(shí)，保證金收取比例為7%”，其他三檔標(biāo)準(zhǔn)持倉(cāng)量均翻倍調(diào)整。

此次修訂還將黃金期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了簡(jiǎn)化，由過(guò)去的六檔縮減為四檔。保證金收取比例除“合約掛牌之日起”的標(biāo)準(zhǔn)不變外，其他三檔顯著下降。

此外，上期所還對(duì)黃金期貨合約的不同時(shí)期限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定進(jìn)行了修改，將其從原有分類中剔除，重新和鉛、天然橡膠歸為一類。在黃金期貨上，交易所將對(duì)期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉(cāng)，對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶實(shí)行數(shù)額限倉(cāng)。黃金期貨合約強(qiáng)行平倉(cāng)執(zhí)行方面的規(guī)定，則與當(dāng)前鉛、天然橡膠和燃料油期貨品種的規(guī)定一致。

黃金期貨參與度有望大大提升

“修訂后的風(fēng)控辦法和交易細(xì)則，有助于增強(qiáng)黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性?！毙袠I(yè)資深人士柳先生告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，之前的風(fēng)控辦法因保證金征收比例檔次比較繁雜，影響了交易主體的資金使用效率，在一定程度上也限制了投資者參與黃金期貨的熱情。此次修訂后，將大大提升黃金期貨市場(chǎng)的參與度，有助于其市場(chǎng)功能的發(fā)揮。

興業(yè)期貨分析師龍玲也認(rèn)為，風(fēng)控辦法和交易細(xì)則修訂后，將會(huì)吸引更多具有現(xiàn)貨背景的實(shí)體企業(yè)參與到黃金期貨市場(chǎng)中來(lái)?！霸谝郧胺?wù)現(xiàn)貨企業(yè)客戶的過(guò)程中，我們就發(fā)現(xiàn)黃金期貨交易和風(fēng)控規(guī)則比較復(fù)雜，客戶不容易理解。而更重要的是，資金占用比例高大大影響了企業(yè)入市套保的積極性?！彼J(rèn)為，新的規(guī)定不僅降低了資金占用比例，方便現(xiàn)貨企業(yè)參與套保，而且條款相對(duì)簡(jiǎn)潔，便于企業(yè)快速掌握。”

不公布非期貨公司會(huì)員詳細(xì)頭寸

此次上期所還對(duì)黃金期貨交易每日公布的交易信息內(nèi)容作了調(diào)整。在每一交易日結(jié)束后，上期所不再公布黃金期貨合約活躍月份前20名會(huì)員的成交量、買賣持倉(cāng)量，而是公布其活躍月份期貨公司會(huì)員的總成交量、總買賣持倉(cāng)量，活躍月份非期貨公司會(huì)員的總成交量、總買賣持倉(cāng)量和活躍月份前20名期貨公司會(huì)員的成交量、買賣持倉(cāng)量。

“對(duì)交易信息披露內(nèi)容的調(diào)整，是交易所對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)特點(diǎn)和參與者需求變化的積極回應(yīng)?！绷壬嬖V記者，對(duì)于目前參與國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)的非期貨公司會(huì)員尤其是商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，公布持倉(cāng)無(wú)異于讓其“裸奔”。而且，從海外經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)于銀行等機(jī)構(gòu)投資者的交易頭寸也都采用柔性處理，不公布詳細(xì)頭寸。

“銀行當(dāng)然歡迎這樣的信息披露制度?！迸d業(yè)銀行貴金屬分析師蔣舒說(shuō)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行參與黃金期貨市場(chǎng)的程度會(huì)不斷加深，銀行之間以及銀行與其他機(jī)構(gòu)和投資者之間的博弈也會(huì)越來(lái)越明顯。若按照以前的規(guī)定，銀行每日的交易頭寸信息一覽無(wú)余，市場(chǎng)其他交易者完全有可能利用這些信息，對(duì)銀行頭寸進(jìn)行“圍剿”。新的規(guī)定既保證了非期貨公司會(huì)員交易信息的適當(dāng)“透明”，又有利于這類會(huì)員交易信息的保密，在維護(hù)市場(chǎng)公平公開與兼顧部分市場(chǎng)參與者實(shí)際需求方面做到了較好平衡。

為使新、舊實(shí)施細(xì)則平穩(wěn)過(guò)渡，上期所決定，修訂后的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》于1207合約開始實(shí)施，修訂后的《上海期貨交易所交易細(xì)則》于2012年3月1日起施行。