希臘的債務(wù)重組不如預(yù)期順利，阻止了銅進(jìn)一步上漲的趨勢(shì)。雖然市場(chǎng)現(xiàn)在認(rèn)為，LME銅庫(kù)存不斷減少、歐債不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，銅還可能繼續(xù)維持漲勢(shì)，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨保持貼水、上期所銅庫(kù)存增加以及技術(shù)指標(biāo)超賣，將拉長(zhǎng)銅的整理時(shí)間，預(yù)計(jì)滬銅在60000—62000之間持續(xù)整理的概率偏大。

宏觀面利空不利于銅價(jià)上漲

希臘議會(huì)13日凌晨通過(guò)了該國(guó)與歐盟和國(guó)際貨幣基金組織達(dá)成的關(guān)于第二輪救援貸款的協(xié)議，有望獲取新貸款。但這只是通過(guò)了歐元集團(tuán)提出的三個(gè)條件之中的一個(gè)，后期還需要滿足“盡快找出在2012年再削減3.25億歐元開(kāi)支的領(lǐng)域、就嚴(yán)格實(shí)施救助計(jì)劃中的措施作出堅(jiān)定的政治保證”其他兩個(gè)條件，因此此次獲得救援的時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)引起眾多市場(chǎng)擔(dān)憂。

中國(guó)的宏觀調(diào)控也沒(méi)有出現(xiàn)利好消息，上周五中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年1月新增人民幣貸款7381億元，廣義貨幣M2同比增速為12.4%，再創(chuàng)歷史新低。1月份貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，如果換算成年度數(shù)據(jù)，那么2012年全年M2增速或僅為11%，遠(yuǎn)低于之前預(yù)期的15%。

銅進(jìn)口量還將持續(xù)回落

根據(jù)海關(guān)10日公布的數(shù)據(jù)，1月份中國(guó)進(jìn)口的未鍛造銅和銅材為413964噸，比去年12月份回落18.7%，但比去年同期增加了13.6%，是歷年1月份進(jìn)口量最多的月份。雖然在1月份國(guó)內(nèi)假期較多下，中國(guó)能進(jìn)口如此多的銅，暗示著中國(guó)需求比較旺盛。但在去年11月份期間，國(guó)內(nèi)銅和LME銅比值較好，進(jìn)口可以盈虧持平或小虧，融資進(jìn)口銅較多，1月份銅進(jìn)口中仍有部分延遲到貨的銅。2月份進(jìn)口的銅數(shù)量，才可能真正體現(xiàn)國(guó)內(nèi)銅的需求狀況。而銅進(jìn)口數(shù)量繼續(xù)回落的趨勢(shì)，將會(huì)是銅不得不面臨的現(xiàn)實(shí)。

謹(jǐn)慎看待LME銅庫(kù)存減少

從LME銅的歷史走勢(shì)來(lái)看，庫(kù)存的變化和價(jià)格有明顯的負(fù)相關(guān)性。即庫(kù)存的減少往往伴隨價(jià)格上漲，庫(kù)存增加容易使銅見(jiàn)頂回落。自2005年開(kāi)始的LME銅庫(kù)存與價(jià)格走勢(shì)的觀察來(lái)看，只有兩次出現(xiàn)過(guò)庫(kù)存增加而價(jià)格繼續(xù)上漲的情況。一是出現(xiàn)在2009年的8月底庫(kù)存增加，但銅依然上漲至2010年4月份才見(jiàn)頂，二是2010年12月份中旬過(guò)后LME銅庫(kù)存開(kāi)始增加至2011年2月份，而銅的漲勢(shì)則一直維持至2月份才開(kāi)始下跌。

此次LME銅倉(cāng)單減少，很好地配合了銅上漲，一旦倉(cāng)單重新增加，銅的上漲行情將會(huì)結(jié)束。

另外，滬銅與LME銅的比價(jià)現(xiàn)在處于7.11左右，進(jìn)口一噸銅將虧損2300元以上，意味著進(jìn)口銅只能是被其他地區(qū)消化。根據(jù)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，歐洲需求疲軟，唯獨(dú)美國(guó)經(jīng)濟(jì)較好，但還是難以在很短的時(shí)間內(nèi)消費(fèi)如此多的銅，唯有一種可能性是倉(cāng)單注銷，等價(jià)格上漲到足夠高時(shí)，再注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)來(lái)打壓銅價(jià)，這點(diǎn)應(yīng)引起投資者高度重視。

技術(shù)面，銅價(jià)仍將調(diào)整

從LME銅日K線圖來(lái)看，MACD指標(biāo)出現(xiàn)明顯的頂背離現(xiàn)象，即價(jià)格創(chuàng)出新高而指標(biāo)卻在高位向下分叉，預(yù)示整理或下跌并沒(méi)有結(jié)束。即使銅能夠維持在8500美元上方，MACD要重新向上，至少需要2周以上的時(shí)間。而周K線圖顯示，LME銅在60周均線8780美元將會(huì)遇到強(qiáng)阻力，短期也需要修復(fù)整理。

盡管銅自上漲至8000美元之后，就已經(jīng)擺脫了下跌趨勢(shì)。但銅的強(qiáng)勁上漲行情，已經(jīng)累積了大量的獲利盤，透支了近期的基本面支撐，后期需要鞏固整理才可能繼續(xù)上漲。