報告要點：

內(nèi)外盤銅價在四個月高位維持震蕩，本周滬銅交投重心重返60000點關(guān)口之上；歐美銅價沖高回落，倫銅周五出現(xiàn)較大跌幅回吐周內(nèi)全部漲幅。

美國就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，希臘新緊縮方案獲得通過使得短期違約風(fēng)險得以化解，歐洲債務(wù)或有轉(zhuǎn)機。

從近兩周市場表現(xiàn)來看，銅價在階段性價格高位投資者趨于謹(jǐn)慎，跟漲熱情有所減弱。綜合考慮，我們認(rèn)為銅價在階段性高位市場調(diào)整需求短期仍然存在，諸如歐洲債務(wù)問題等利空壓力猶存，但在市場空頭氛圍明顯減弱背景下，反彈行情的持續(xù)性尚可期待。

一、行情回顧

本周滬銅在四個月高位維持震蕩，周初跳空收復(fù)60000點后價格重心震蕩上移，周內(nèi)一度再創(chuàng)四個月高位，滬銅指數(shù)（文華行情軟件提供）交投區(qū)間59872——61963點，一周累計收高1563點至61381點。
周內(nèi)歐美銅價呈沖高回落走勢，倫銅周初兩個交易日維持震蕩，周三、周四連續(xù)走高，創(chuàng)出8765美元的四個月高位，周五出現(xiàn)較大跌幅并回吐周內(nèi)全部漲幅，一周累計收低124美元至8472美元/噸。
二、周內(nèi)影響銅價走勢主要因素分析

（一）宏觀環(huán)境

本周歐美公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中美國就業(yè)市場表現(xiàn)仍相對較好，美國勞工部公布的周度就業(yè)報告顯示，截止2月4日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救金人數(shù)減少1.5萬人至35.8萬人，好于市場預(yù)期的增加3千人，截止當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)的四周均值減少11000人至366250人，創(chuàng)近四年來最低，截止1月28日持續(xù)申請失業(yè)救濟金人數(shù)小幅升至351.5萬人，市場預(yù)期為350萬人，之前一周公布的月度就業(yè)報告中顯示，1月份美國非農(nóng)就業(yè)人口大幅增加、失業(yè)率下滑。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份國內(nèi)消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲4.5%、環(huán)比上漲1.5%，物價同比增幅繼續(xù)呈放緩趨勢。

歐洲債務(wù)方面，周初有消息稱歐洲央行愿意與歐洲金融穩(wěn)定基金進行希臘國債置換，稍后希臘方面稱在債務(wù)緊縮方案談判取得較大進展，希臘各黨派領(lǐng)導(dǎo)人就最新援助方案多數(shù)條款達成協(xié)議，僅對個別條款存在分歧，新的救援方案框架下希臘將獲得1720億美元貸款援助貸款；周五希臘官員表示，新的財政緊縮方案已經(jīng)獲得內(nèi)閣通過，以獲得國際債權(quán)人提供的1300億歐元新救助資金，一位內(nèi)閣官員稱持有數(shù)百億歐元希臘國債的歐洲央行也可能間接參與債務(wù)置換。新緊縮方案的通過將使希臘短期內(nèi)違約風(fēng)險得以化解，歐洲債務(wù)問題或出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

（二）美元走勢

本周美元價格先抑后揚，周內(nèi)美元指數(shù)震蕩下探，最低創(chuàng)出78.364點的兩個月新低，周五出現(xiàn)較大反彈幅度并收復(fù)周內(nèi)全部跌幅，周內(nèi)美元指數(shù)交投區(qū)間78.364——79.514點，一周累計收高0.190點至79.128點。目前來看，歐洲債務(wù)問題仍是美元的主要支撐因素，希臘緊縮方案獲得通過或?qū)⑹沟脷W元獲得支撐，美元反彈動力將有所減弱，但從周五市場表現(xiàn)來看，希臘緊縮方案獲得通過后歐元不漲反跌，利多消息兌現(xiàn)后市場有獲利了結(jié)傾向，我們認(rèn)為后期美元走勢存在較大變數(shù)。

（三）交易所庫存

本周國內(nèi)外精煉銅庫存增減分化現(xiàn)象仍然持續(xù)，LME庫存繼續(xù)減少，而上海期貨交易所庫存再度大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，本周LME精煉銅庫存累計減少13350噸至312750噸，而上海交易所庫存則增加18311噸至198202噸。我們認(rèn)為這種現(xiàn)象主要因去年第四季度以來中國精煉銅進口量增加所致，同時亦是銅價外強內(nèi)弱的主要因素之一。

三、行情總結(jié)與展望

從近兩周市場表現(xiàn)來看，銅價在階段性價格高位投資者趨于謹(jǐn)慎，跟漲熱情有所減弱，同時外強內(nèi)弱格局仍較為明顯。宏觀面，歐美特別是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的趨好使包括銅在內(nèi)的大宗商品面臨的宏觀背景有所好轉(zhuǎn)，希臘新緊縮方案獲得通有望使多頭人氣繼續(xù)修復(fù)，但另一方面，歐洲債務(wù)問題尚無實質(zhì)性緩解，再度誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性仍然存在，全球精煉銅庫存向中國轉(zhuǎn)移使其供求基本面存在變數(shù)。綜合考慮，我們認(rèn)為銅價在階段性高位市場調(diào)整需求短期仍然存在，諸如歐洲債務(wù)問題等利空壓力猶存，但在市場空頭氛圍明顯減弱背景下，反彈行情的持續(xù)性尚可期待。