年初以來，商品期貨走出了一波較強(qiáng)的反彈行情，玉米、早秈稻、棉花等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋅、黃金、天膠等工業(yè)品期貨均漲幅明顯。二月份后期，全球不利天氣變化和收儲(chǔ)等利好將繼續(xù)支撐農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)，而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好的雙重支撐下，受歐債危機(jī)困擾的工業(yè)品期貨仍保持偏強(qiáng)整理格局，部分品種還有上行空間。

極端天氣支撐農(nóng)產(chǎn)品走高

近來，我國(guó)和歐亞部分地區(qū)受到極端寒流天氣的困擾。大風(fēng)降溫等極端天氣對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品作物生長(zhǎng)不利，具體影響尚待觀察。英國(guó)科學(xué)家甚至聲稱，地球變暖已停止，未來或?qū)⑦M(jìn)入小冰河期，部分市場(chǎng)人士擔(dān)心未來幾年農(nóng)產(chǎn)品特別是糧食的供應(yīng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。如果后期天氣繼續(xù)出現(xiàn)極端情況，則可能加大對(duì)于小麥、玉米、油菜等農(nóng)產(chǎn)品和其他農(nóng)牧業(yè)的負(fù)面影響。

前期南美不利天氣，一度推動(dòng)大豆、小麥和玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨走高。國(guó)內(nèi)有關(guān)稻谷、糖、棉花的收儲(chǔ)和市場(chǎng)擔(dān)心俄羅斯限制糧食出口等因素，也將繼續(xù)支撐相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)。另外，2月即將公布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告也是影響市場(chǎng)表現(xiàn)的重要因素。品種方面，重點(diǎn)關(guān)注白糖、玉米和棉花期貨逢低買入的機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)工業(yè)品利多有限

本周，國(guó)內(nèi)將公布1月CPI、PPI、外貿(mào)進(jìn)出口、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、信貸等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。市場(chǎng)預(yù)期2月CPI漲幅可能不低于4%，通脹壓力仍未有效緩解，央行放松貨幣政策的預(yù)期可能再次落空。從此前公布的1月PMI數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)軟著陸，但考慮到1月因?yàn)樵┖痛汗?jié)長(zhǎng)假的影響，1月外貿(mào)進(jìn)出口、工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、新增信貸等數(shù)據(jù)漲幅有限，對(duì)于有色金屬、鋼材、能源化工等期貨的利好有限。相反，因?yàn)榉慨a(chǎn)調(diào)控力度不減、房地產(chǎn)低迷等因素的影響，受房地產(chǎn)行情牽累較大的螺紋鋼、鋁、PVC等工業(yè)品期貨反彈阻力較大，調(diào)整壓力也較大。

美國(guó)數(shù)據(jù)利好工業(yè)品

最近一波商品期貨的反彈特別是工業(yè)品期貨的反彈，與美國(guó)公布的一系列超預(yù)期利好數(shù)據(jù)密不可分。此外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎樂觀，對(duì)于歐債危機(jī)的憂慮未消，預(yù)計(jì)2月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將維持零利率的政策不變；但對(duì)于是否推出QE3，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍有分歧。此外，后期美元指數(shù)是否延續(xù)近期的回調(diào)走勢(shì)，也將對(duì)于工業(yè)品期貨走勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。

歐債危機(jī)影響暫時(shí)減弱

本周，歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議一拖再拖，希臘債務(wù)談判久拖未決，周二希臘國(guó)內(nèi)還將舉行大罷工，市場(chǎng)正在失去對(duì)于希臘的耐心，希臘3月債務(wù)無序違約的風(fēng)險(xiǎn)日漸加大，這也是牽制和抑制金屬、能源化工等商品期貨的一個(gè)重大利空因素。不過，總體而言，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響正在減弱，對(duì)于商品期貨的影響也是如此。

值得一提的是，有關(guān)中東地區(qū)的地緣政治因素再度引起市場(chǎng)關(guān)注，這對(duì)于商品市場(chǎng)特別是原油和黃金的影響不可低估。市場(chǎng)擔(dān)心，國(guó)際石油供給將受到影響，國(guó)際原油價(jià)格可能因此再次站上每桶100美元大關(guān)，甚至沖擊150美元乃至更高。與此同時(shí)，黃金避險(xiǎn)需求也受到鼓舞。原油居高不下，限制了其他商品的回調(diào)空間，并可能支撐有關(guān)商品繼續(xù)反彈走高。