目前鋅價(jià)仍處于反彈周期，對后期走勢不能過于樂觀

因美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，倫鋅上周五大幅收高。倫鋅1月份以來持續(xù)反彈，這是否意味著自去年4月中旬以來下跌趨勢的逆轉(zhuǎn)呢？筆者認(rèn)為，

目前鋅價(jià)仍處于反彈周期，對后期走勢不能過于樂觀。

美國頻出利好消息

基本面，除美國最新公布的較好非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)外，美聯(lián)儲(chǔ)1月25日發(fā)布的利率政策聲明則是近階段最重要的利好。本次美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)回暖的背景下繼續(xù)放寬承諾期限，表明面對全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)有意助推經(jīng)濟(jì)，下一步美聯(lián)儲(chǔ)政策放松的重點(diǎn)將會(huì)在房地產(chǎn)市場。

另外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢能否持續(xù)仍需等待數(shù)據(jù)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。目前美國的經(jīng)濟(jì)增速以及信心的強(qiáng)度尚不足以證明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入中期復(fù)蘇軌道。因此，美國經(jīng)濟(jì)體還沒有足以支撐金屬市場持續(xù)上漲的條件，同時(shí)，目前歐債危機(jī)并未取得進(jìn)展，美元作為較為理想的避險(xiǎn)工具中期將依舊強(qiáng)勢，這也給金屬市場帶來壓制。

現(xiàn)貨企業(yè)看淡后市

截至2月3日，上期所鋅庫存連續(xù)四周增加，累計(jì)增加8938噸。雖然庫存的增加可能與1月國內(nèi)春節(jié)放假有關(guān)，但是目前處于歷史高位的庫存依舊表明需求乏力。此外，雖然近期上期所注冊倉單小幅回升，但是仍大大低于去年9月份大跌之前的水平，可見，即使是在近期現(xiàn)貨升水已大幅縮小的背景下，現(xiàn)貨企業(yè)仍然看淡后市。

“中國因素”黯淡依舊

汽車和房地產(chǎn)市場鋅需求依舊表現(xiàn)平平。12月，汽車產(chǎn)銷量總體上與上月持平，并沒有出現(xiàn)往年大幅增長的態(tài)勢。12月，房地產(chǎn)單月投資6257億元，同比上升12.3%，單月同比增速較11月下降7.8個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，2011 全年房地產(chǎn)投資連續(xù)第二年高增長，但增速前高后低，在房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的影響下，預(yù)計(jì)今年增速將繼續(xù)放緩。

后市展望

上周五，滬鋅勉強(qiáng)收于5日均線上方，預(yù)計(jì)接下來一段時(shí)間內(nèi)滬鋅或呈緩慢滯漲行情，但高點(diǎn)很難突破中期下降通道上軌，即17000一線的壓力位。如果利好基本面不能持續(xù)出現(xiàn)，滬鋅或延續(xù)14500—16000區(qū)間振蕩。

但是滬鋅繼續(xù)向下空間有限，畢竟目前倫鋅只高出邊際現(xiàn)金成本1530美元/噸，特別是歷史年度鋅均價(jià)在90%成本線有支撐，也就是邊際現(xiàn)金成本1530美元/噸，這個(gè)成本價(jià)接近2010年6月份的倫鋅低點(diǎn)1577，與此相對應(yīng)，滬鋅1104合約在2010年6月份低點(diǎn)為14440，該點(diǎn)位有較強(qiáng)的技術(shù)支撐。