近期黃金市場(chǎng)依然無(wú)法擺脫量化寬松、歐債危機(jī)和地緣政治的影響，金價(jià)雖然會(huì)有小幅上漲，但是難以重演1月份的輝煌。

1月份黃金獲得完美收官的主要原因有三個(gè)：美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)閘放水、歐債危機(jī)影響鈍化以及地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩。這三張舊船票，能否助力金價(jià)在2月份再次登上上漲的客船呢？

寬松政策影響時(shí)間長(zhǎng)

1月25日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后決定將維持極低利率的時(shí)間從原來(lái)的18個(gè)月延長(zhǎng)至36個(gè)月，這一決定直接推動(dòng)COMEX金價(jià)當(dāng)日上漲41.5美元/盎司，漲幅近2.5%。事實(shí)上，在1月25日及之后的5個(gè)交易日，黃金價(jià)格上漲了73.4美元/盎司，對(duì)全月的上漲貢獻(xiàn)度達(dá)到42%?？梢哉f(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的決議是推動(dòng)金價(jià)在1月份大幅上漲的主要因素。

這一決議的影響將貫穿整個(gè)一季度。盡管面臨歐債危機(jī)的壓力，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上依然呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。去年四季度開(kāi)始，從制造業(yè)到消費(fèi)者信心，甚至是就業(yè)市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，都發(fā)布了較為樂(lè)觀的數(shù)據(jù)。在這樣的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)依然作出延長(zhǎng)極低利率期限的決議，表明其將寬松進(jìn)行到底的堅(jiān)決態(tài)度。同時(shí)，有分析人士認(rèn)為，3月份美聯(lián)儲(chǔ)便有可能祭出QE3。至少在一季度，美元流動(dòng)性的寬松和QE3的預(yù)期都將對(duì)黃金構(gòu)成支撐。

歐債風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒕硗林貋?lái)

從2011年9月開(kāi)始，歐債問(wèn)題一改之前對(duì)金價(jià)的助推作用，反而壓制金價(jià)上行。2011年年底黃金遭遇的“黑色十二月”，便是受到歐債危機(jī)持續(xù)惡化的影響。不過(guò)歐洲央行在12月推出了長(zhǎng)期再回購(gòu)操作（LTRO），盡管一開(kāi)始并不被看好，但目前效用已有所顯現(xiàn)。歐元區(qū)流動(dòng)性緊張的現(xiàn)象得到改觀，今年1月的PMI也達(dá)到了去年8月以來(lái)的最高值，歐洲央行主席德拉吉在達(dá)沃斯會(huì)議上大舉稱贊了LTRO的成效。歐債危機(jī)得到緩解，使得黃金短期面臨的壓力減小。

但是再回購(gòu)能解決的僅是流動(dòng)性問(wèn)題，歐洲債務(wù)國(guó)家的償債能力并沒(méi)有因此得到提高。2011年9月和11月是意大利的還債高峰，在這期間金價(jià)屢次受其影響而暴跌。目前“歐豬國(guó)家”面臨還款壓力，2月份和3月份意大利到期債務(wù)分別達(dá)到531億歐元和442億歐元，兩個(gè)月的債務(wù)總量占全年的近三成，希臘也在3月份和4月份面臨巨額的債務(wù)壓力。從2月份開(kāi)始，由歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)金價(jià)造成的壓力依然不容小覷。

地緣影響有較大不確定性

從2011年12月開(kāi)始，伊朗問(wèn)題便成為影響國(guó)際金價(jià)的關(guān)鍵因素。伊朗局勢(shì)持續(xù)緊張，市場(chǎng)一度爆出可能發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的傳言，金價(jià)受到地緣政治影響而走高。制裁伊朗將導(dǎo)致全球原油供應(yīng)量減少，油價(jià)大幅走高，從而帶動(dòng)金價(jià)上揚(yáng)。近期伊朗局勢(shì)有所緩和，西方對(duì)伊朗的制裁采用了石油禁運(yùn)的手段，戰(zhàn)爭(zhēng)概率下降。地緣政治并不是決定油價(jià)的唯一要素：一方面是歐盟國(guó)家可以從其他渠道購(gòu)買石油，以彌補(bǔ)伊朗禁運(yùn)帶來(lái)的缺口；另一方面油價(jià)更多的還是取決于全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。如果2、3月份歐債危機(jī)再度爆發(fā)，原油價(jià)格仍有下行的可能，而黃金也將失去一股助推力量。

綜上所述，量化寬松帶來(lái)的推力將貫穿整個(gè)一季度，但隨著債務(wù)到期高峰的到來(lái)，歐債危機(jī)可能再次來(lái)襲，加上伊朗局勢(shì)仍存在不確定性，我們對(duì)2月份金價(jià)的上漲幅度持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。