國(guó)內(nèi)外銅價(jià)本周以來不斷攀升，LME三個(gè)月銅已突破10月28日8280美元高點(diǎn)，滬銅主力1204合約價(jià)格也站上6萬元關(guān)口。但是，伴隨著節(jié)日前“紅包”行情進(jìn)入尾聲，銅上漲行情難以持續(xù)，節(jié)日后回落的可能性較大。

歐元區(qū)刮起“降級(jí)風(fēng)”

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普在1月13日將歐元區(qū)9個(gè)國(guó)家的主權(quán)債信評(píng)級(jí)下調(diào)，尤其是作為歐盟核心成員國(guó)及歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)主要擔(dān)保者之一的法國(guó)，和與德國(guó)有著廣泛經(jīng)貿(mào)往來的奧地利失去AAA評(píng)級(jí)。16日標(biāo)普再度宣布將EFSF長(zhǎng)期信貸評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。同時(shí)，另外一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)雖然宣布維持俄羅斯主權(quán)信用評(píng)級(jí)“BBB”不變，但是下調(diào)其評(píng)級(jí)前景，由“積極”降至“穩(wěn)定”。而17日中國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長(zhǎng)9.2%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%，三季度增長(zhǎng)9.1%，四季度增長(zhǎng)8.9%，整體逐步下滑的特征非常明顯。

銅近日出現(xiàn)的上漲，被部分理解為是短期市場(chǎng)利空出盡的結(jié)果。但歐元區(qū)在2—4月份將迎來還債高峰，在歐洲銀行現(xiàn)在緊縮銀根情況下，意大利和西班牙能否順利完成新一輪的國(guó)債標(biāo)售仍不確定。而一旦德國(guó)3A評(píng)級(jí)被下調(diào)，那么市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)類似美國(guó)失去3A評(píng)級(jí)后的大跌行情。

料2012年中國(guó)銅供給增加

2011年1—11月份中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為502.4萬噸，同比增幅為16.77%。我們預(yù)測(cè)2011年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量將在546萬噸左右，同2010年的474.64萬噸相比，增幅為15%，是自2008年以來連續(xù)第三年增幅超過10%。同時(shí)，預(yù)計(jì)2011年中國(guó)進(jìn)口銅精礦將在561萬噸，和2010年相比減少13.26%。但我們預(yù)測(cè)2012年進(jìn)口銅精礦將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，增幅在10%左右。

而在銅需求方面，除電力對(duì)銅的需求比較穩(wěn)定外，房地產(chǎn)、家電、汽車等在2011年增速放緩非常明顯，直接拖累銅的需求增長(zhǎng)。安泰科預(yù)測(cè)，2012年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為575萬噸，同2011年相比增幅為9.1%，精煉銅的進(jìn)口量為240萬噸，同比減少11.27%，銅出口量為15萬噸，同比減少13.7%，銅的消費(fèi)量為785萬噸，同比增幅為6.4%。初略計(jì)算2012年中國(guó)銅過剩50萬噸，比2011年過剩的40萬噸有所增加。

基金仍持空頭頭寸

雖然近日銅價(jià)上漲，但根據(jù)CFTC公布的截至1月10日的基金持倉報(bào)告，基金在COMEX銅上仍持有凈空單1710手，比1月3日又增加了162手?；鸷芸赡苁菑幕久婵纯浙~市，每當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，少量加空。而最近高盛發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，即使基本金屬在未來趨漲，銅在未來6—12個(gè)月高點(diǎn)也只看到9000美元。筆者認(rèn)為，目前8200美元以上，基金不大可能空翻多，推動(dòng)價(jià)格上漲，而很可能是繼續(xù)拋空，鋪墊未來的下跌行情。

短期調(diào)整跡象明顯

雖然現(xiàn)在從日K線圖來看，LME銅出現(xiàn)8連陽，并且價(jià)格始終處于短期均線之上，但KDJ指標(biāo)已經(jīng)處于高位，并沒有跟隨價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)出新高，而是出現(xiàn)了頂背離現(xiàn)象，這預(yù)示后期價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。后市LME銅將面臨8500美元的強(qiáng)阻力。

銅現(xiàn)在的上漲，更多地是對(duì)中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)變的反映。但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)需求清淡，以及LME銅存在技術(shù)調(diào)整需要，預(yù)期后市銅回落的概率較大。