——經濟增速下滑，貨幣微調政策可能加速。2011年四季度中國GDP增長8.9%，連續(xù)三個季度回落，增速創(chuàng)近兩年新低。相關最新數據同時顯示，消費貢獻有所提高，而投資和凈出口分別下滑，成為當前經濟增速回落主因。投資和出口增速下滑趨勢料在今年一季度延續(xù)，繼續(xù)削弱GDP增速。經濟數據的下滑，進一步導致市場對金屬需求的擔憂。如果貨幣政策略為松動，則將提振國內固定資產投資活動，影響國內金屬需求。最近公布的經濟數據對今年國家宏觀政策的調整影響較大，投資者應積極關注春節(jié)前后貨幣政策動向。

——現(xiàn)貨供應壓力增加，下游消費不見好轉。中國海關統(tǒng)計顯示，未鍛造的銅及銅材去年12月進口508942噸，去年1-12月累計進口4073092噸，累計同比減少5.1%；廢銅去年12月進口45萬噸，去年1-12月累計進口469萬噸，累計同比增加7.4%。進口量再創(chuàng)歷史新高，刺激市場看漲氛圍走強。國內銅進口數據并非真實的供需反映，融資需求和價差進口占據了相當一部分。國家統(tǒng)計局公布去年12月銅產量45.7萬噸，年率增長8%，月率增長2%，2011年銅產量年率增長14%至紀錄高位518萬噸。國內產量上升以及大量進口銅加重國內供應壓力?，F(xiàn)銅市場供應充足，供應商欲抓春節(jié)前最后成交機會，積極調降現(xiàn)銅貼水，現(xiàn)貨報價貼水350元/噸至貼水200元/噸。下游企業(yè)多數進入春節(jié)長假，市場交投清淡，行業(yè)間追漲態(tài)度謹慎。

——倫銅注銷倉單快速上升支撐銅價。南美新銅礦實際開采速度比計劃慢、現(xiàn)有開采技術問題、礦石質量下降、罷工、意外事故等原因導致智利銅礦產出持續(xù)下降。智利國家銅業(yè)公司去年三季度末發(fā)布的銅生產數據顯示，世界上35%以上的銅礦今年的供應量要明顯低于過去兩年的水平。去年前8個月，智利累計銅礦產量低于2010年同期的5%，數據表明智利多數銅礦已經有多年沒有持續(xù)的增長，其銅礦產量已降到了12個月的平均產量之下。

LME公布的金屬庫存數據顯示，銅庫存連續(xù)下降至353425噸，為2010年12月中旬以來新低。近四個月以來，庫存持續(xù)減少總量超過12萬噸，降幅達25.8%。在庫存大幅下降的同時，LME銅庫存注銷倉單占比近期卻不斷攀升，倫銅注銷倉單量達6.765萬噸，占總庫存的比例為19.08%，均創(chuàng)下2009年5月以來的最高值。注銷倉單是衡量銅庫存未來增減的一個重要指標，其大幅上升，則意味著銅庫存在未來一段時間將出現(xiàn)大幅流出。

——面臨希臘新一輪債務違約隱憂。由于希臘債務重組談判陷入僵局，定于下周初舉行的希臘救助貸款談判面臨延期風險。若短期內談判無法取得有效進展，希臘的違約風險將進一步加大。標準普爾下調了包括法國在內的歐元區(qū)九個國家的信用評級。市場對這一舉動早有預料，但面對債務談判停滯的夾擊，歐洲化解債務危機和捍衛(wèi)歐元的努力還是遭到重挫。希臘需要償還3月20日到期的144億歐元國債。希臘債務違約將使市場的注意力轉向財政不堪一擊的意大利和西班牙，歐洲金融機構已經沒有足夠多的資金可以救助像意大利和西班牙這樣規(guī)模的經濟體。

今年春季歐元區(qū)國家將有大量的債務到期，屆時評級機構調降債信評級，可能導致銅市難現(xiàn)旺季行情。全球宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定，使得銅的金融屬性急劇增強。在歐債問題嚴重惡化時，銅價成為領跌品種，而一旦國內外宏觀環(huán)境緩和，銅價的漲幅往往會高于其他金屬。