人們常用“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”來形容人生運勢的起起伏伏，這一點在股市上就表現(xiàn)為行業(yè)板塊的輪動。

從長期來看，各個行業(yè)板塊之間有著相對穩(wěn)定的比價關(guān)系。雖然市場結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變會影響這種比價關(guān)系，但這是一個緩慢漸進、從量變到質(zhì)變的過程，而不是一蹴而就的。因此，在一段特定的時間里，可以通過觀察研究行業(yè)板塊市場表現(xiàn)對長期均衡比價關(guān)系的偏離程度，預(yù)測未來相對于大盤的市場表現(xiàn)，并對市場重心的移動方向進行估計。

我們選取申萬行業(yè)指數(shù)和滬深300指數(shù)從2010年4月16日到2011年8月2日的收盤價（共316個數(shù)據(jù)）作為樣本進行研究。在計算得出申萬行業(yè)指數(shù)和滬深300指數(shù)對數(shù)收益率時間序列之后，運用最小二乘法參照CAPM模型對收益率序列進行回歸，并對出現(xiàn)的序列相關(guān)問題引入ARMA模型進行處理?；貧w結(jié)果顯示：

1.農(nóng)林牧漁、食品飲料和生物醫(yī)藥防御性行業(yè)指數(shù)回歸方程的擬合優(yōu)度均低于60%，回歸方程并不顯著。其實，從投資時鐘理論的角度來看，這三個行業(yè)均位于第四象限即每一輪板塊輪動的末端，與滬深300指數(shù)變動同步性較差是完全可以理解的。

2.受投資影響較大的地產(chǎn)業(yè)和采掘、有色、機械設(shè)備等重工業(yè)的回歸系數(shù)均在1.05以上，對市場指數(shù)變動的敏感性較強。這些行業(yè)在板塊輪動的投資時鐘里分列第一和第二梯隊。

3.權(quán)重占到滬深300指數(shù)近30%的金融服務(wù)業(yè)，對于指數(shù)的估值、走向有著舉足輕重的影響?；貧w結(jié)果同樣也驗證了這一點，金融服務(wù)業(yè)指數(shù)變動對滬深300指數(shù)的敏感度較低，僅為0.83。

在市場自4月18日到8月8日的這輪調(diào)整中，金融服務(wù)行業(yè)的實際調(diào)整幅度為-22.01%，調(diào)整力度高于根據(jù)長期均衡比價估計所得的調(diào)整幅度57.34%，超跌偏離度高居榜首。

近期，金融服務(wù)行業(yè)在板塊比價系統(tǒng)內(nèi)部修正動力的推動下率先反彈，之后在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》即將上報國務(wù)院的消息刺激下進一步走強，引領(lǐng)股指快速回到了美債危機發(fā)生前的水平。因此，在近期的板塊輪動中，當(dāng)金融服務(wù)業(yè)整體表現(xiàn)較強時，市場重心會快速上升，此時應(yīng)避免在期指上盲目做空。