自8月初的暴跌之后，各國政府推出政策穩(wěn)定市場信心，滬鉛迎來小幅反彈，但隨著對歐債問題的憂慮再度升溫，滬鉛在前期缺口附近遭遇強(qiáng)阻。筆者認(rèn)為，目前金融市場動蕩仍未平息，滬鉛反彈高度有限，短期仍將維持偏弱態(tài)勢。

危機(jī)四伏，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)未除

目前美聯(lián)儲年內(nèi)第三次下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并預(yù)計(jì)處于超低水平的聯(lián)邦基金利率至少會持續(xù)到2013年年中。美聯(lián)儲如此明確地設(shè)定中長期政策時(shí)間表，當(dāng)屬歷史首次。隨著油價(jià)的大幅回落，相信QE3也將于不久后出臺。

歐元區(qū)的債務(wù)問題仍以“脈沖式”發(fā)作，但發(fā)生的頻率越來越高。隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩，問題益發(fā)嚴(yán)重。美國債信評級被下調(diào)后，迄今保持3A評級的法國以及英國顯得愈發(fā)醒目。標(biāo)普不下調(diào)法國評級更多是為了穩(wěn)定市場信心。法國和英國的經(jīng)濟(jì)并不比美國繁榮，近期英國的騷亂即是明證。盡管歐洲央行已經(jīng)決定干預(yù)意大利和西班牙債市，但市場信心并未平復(fù)，市場已經(jīng)傳言，歐洲銀行間出現(xiàn)了互不信任的情況。隨著德國經(jīng)濟(jì)增速放緩，無限制為他國買單的阻力日增，歐元區(qū)在危機(jī)救助上的及時(shí)性將大打折扣，更多的時(shí)間將浪費(fèi)在討價(jià)還價(jià)上。除非到最危急時(shí)刻，否則歐元區(qū)難以達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議。

中國7月份CPI同比上升6.5%，創(chuàng)37個(gè)月來的新高。近期央行、銀監(jiān)會鼓勵保障房、三農(nóng)、中小企業(yè)相關(guān)放貸，暗示政策的微妙轉(zhuǎn)向。但筆者認(rèn)為，國內(nèi)通脹壓力難言輕易消除，但是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策將進(jìn)入觀望期，不會進(jìn)一步緊縮，但也難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性放松，貨幣正?；詫⑹窍掳肽甑闹骰{(diào)。

鉛酸蓄電池行業(yè)整頓，需求改善仍需時(shí)日

此次鉛酸蓄電池行業(yè)整頓規(guī)?？涨?，對整個(gè)行業(yè)布局產(chǎn)生重大影響。8月初公布的整治結(jié)果顯示，全國有82.8%的被排查鉛酸蓄電池企業(yè)被關(guān)停，僅有13%的企業(yè)在繼續(xù)生產(chǎn)。作為鉛蓄電池的龍頭省份，江蘇、浙江、廣東分別關(guān)停整治430、307、161家企業(yè)，占省內(nèi)鉛酸蓄電池企業(yè)的比例分別為88.8%、93.5%和84.3%。目前這三個(gè)省份共剩下65家正常生產(chǎn)，其中年產(chǎn)能超過50萬千伏安時(shí)的企業(yè)僅有22家。

就整個(gè)鉛產(chǎn)業(yè)鏈來看，終端消費(fèi)并未見明顯衰減，7月份汽車產(chǎn)銷略有回復(fù)，顯示出汽車業(yè)正處于企穩(wěn)階段；移動通信基站上半年同比增幅明顯。電動車蓄電池受制于行業(yè)整頓，雖然終端需求良好，但由于產(chǎn)能不足而使出口量明顯縮減。行業(yè)整頓導(dǎo)致鉛酸蓄電池產(chǎn)量大幅減少，直接抑制了對鉛的需求。

6月份國內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為965萬千伏安時(shí)，同比大幅減少18.9%。從目前的態(tài)勢看，此次行業(yè)整頓仍將持續(xù)，下游關(guān)停產(chǎn)能在三季度復(fù)產(chǎn)的可能性較小。預(yù)計(jì)8、9月份，鉛酸蓄電池產(chǎn)量難有較大復(fù)蘇。

綜上所述，整個(gè)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)未除，鉛酸蓄電池行業(yè)的“寒冬”仍未過去，滬鉛短期內(nèi)仍難樂觀，此次上漲只能看做超跌反彈，高度料將有限，后期仍有測試前期低點(diǎn)可能。