受央行加息傳言的打壓，周二滬鋅價(jià)格大幅下跌調(diào)整，回吐了前期的漲幅，不過(guò)周三在逢低進(jìn)入的買(mǎi)盤(pán)支撐下又重新上漲反彈，顯示市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。目前市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解，基本面也開(kāi)始轉(zhuǎn)好，因此筆者認(rèn)為，雖然滬鋅反彈態(tài)勢(shì)尚不穩(wěn)固，但下跌空間相對(duì)有限，可以逢低短多操作。

恐慌情緒集中釋放，下跌動(dòng)能減弱

全球經(jīng)濟(jì)缺乏實(shí)質(zhì)性利好消息，將繼續(xù)拖累金屬價(jià)格，不支持滬鋅大幅上漲。不過(guò)利空效果明顯減弱，同樣不支持滬鋅大幅下跌，因?yàn)闇\的價(jià)格中已包含了較高的風(fēng)險(xiǎn)貼水，而各國(guó)政府近期出臺(tái)的政策又增強(qiáng)了市場(chǎng)的信心。8月11日美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率的承諾，緩解了美國(guó)債務(wù)違約的擔(dān)憂，因?yàn)楸３州^低利率能限制短期內(nèi)的借貸成本，有利于白宮實(shí)施更多政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有利于政府增加收入。8月15日歐洲央行宣布，將動(dòng)用220億歐元購(gòu)買(mǎi)重債國(guó)國(guó)債，也緩和了市場(chǎng)對(duì)歐債問(wèn)題的擔(dān)憂，10年期意大利和西班牙國(guó)債的收益率回落到5%左右，低于8月初時(shí)一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌的6%的危險(xiǎn)水平。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)得到集中性的釋放，滬鋅不宜過(guò)度做空。

冶煉成本高企支撐鋅價(jià)

鋅冶煉成本在近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，今年成本上漲的壓力更加凸顯，主要有幾部分原因。一是鋅精礦供給緊張。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月份鋅精礦進(jìn)口量環(huán)比下降21.92%；1—6月份累計(jì)進(jìn)口137.5萬(wàn)噸，同比減少8.5萬(wàn)噸。二是煤炭成本的高企。葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司日前發(fā)布了2011年上半年報(bào)告，報(bào)告認(rèn)為2011年煤炭?jī)r(jià)格高居不下，企業(yè)生產(chǎn)中的能源成本逐漸上升，并預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)以及國(guó)際煤價(jià)走高的影響下，下半年煤炭?jī)r(jià)格將穩(wěn)中有升，這也意味著，部分鋅冶煉企業(yè)能源成本將繼續(xù)增長(zhǎng)。三是人力成本的增加。今年通脹水平大幅上升，加之勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)用工荒，工人工資較往年普遍上漲。鋅冶煉成本的增加抬升了鋅價(jià)底部，限制了滬鋅進(jìn)一步下跌的空間。

后市需求有望好轉(zhuǎn)

現(xiàn)在是夏季，下游需求比較清淡，但9月份后需求開(kāi)始轉(zhuǎn)旺，將推動(dòng)鋅實(shí)際消費(fèi)的增長(zhǎng)。雖然我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷量增速出現(xiàn)下滑抵消了部分需求，但下半年保障房大面積集中開(kāi)竣工將有利于鋅錠消費(fèi)。最新數(shù)據(jù)顯示，在中央的號(hào)召和推動(dòng)之下，全國(guó)保障房開(kāi)工率6月底已經(jīng)達(dá)到了56.6%，而5月底這一數(shù)據(jù)還停留在34%的水平上。1000萬(wàn)套的保障房將在今年11月月底之前全部開(kāi)工，其中400萬(wàn)套需要在年內(nèi)完工，因此三季度或?qū)⒂瓉?lái)保障房開(kāi)工高峰，有利于鋅庫(kù)存從高位回落，對(duì)鋅價(jià)提供支撐。

操作策略

綜上所述，雖然滬鋅上漲反彈的態(tài)勢(shì)不穩(wěn)，不適宜中長(zhǎng)線做多，但恐慌情緒已經(jīng)緩解，成本和需求又提供支撐，下跌的空間料將有限。目前滬鋅價(jià)格偏低，存在技術(shù)性反彈需求，建議投資者可以逢低做多，短線操作。