進入2012年的第二周，期銅迎來諸多利好而加大反彈力度，中國銅進口強于預期點燃工業(yè)金屬的需求前景，緊接著公布的中國12月CPI數據連續(xù)下滑至15個月低位，通脹持續(xù)放緩，為政策調整預留更多空間，同時引人注目的意大利和西班牙公債標售成功的好消息一舉將國際銅價推上8,000美元上方的兩個月高位。滬銅則觸及58220元的逾一個月高位。然而上周五標普的大范圍調降歐元區(qū)國家評級的舉動或令期銅升勢受阻，中國春節(jié)期間，外盤銅價走勢將如何演繹？

進口強勁擦亮需求前景　通脹回落呼喚政策放松

中國是全球最大的銅消費國，月度進口自2011年6月以來不斷攀升。1月10日公布的數據顯示，中國12月未鍛造銅及銅材環(huán)比大增12.6%，同比大增47.7%，至508,942噸，刷新了2009年6月創(chuàng)下的457,999噸紀錄水平。不過，全年進口較上年的紀錄高位下降5.1%至407萬噸，暗示需求萎縮，分析師認為，相較現貨需求，12月出口強勁與融資的關系更大。2011年銅進口量由2010年創(chuàng)紀錄的429萬噸降至407萬噸。分析師稱，2012年1月銅進口預期下降，因新年及春節(jié)假期將使得需求進一步減少，且下降趨勢將貫穿2012年上半年。安泰科預計，2011年中國精煉銅需求增長8.5%至738萬噸，今年需求料增6.4%。中國12月未鍛造銅及銅材進口創(chuàng)紀錄，因套利交易及融資需求提升銅的魅力。不過，受春節(jié)假期影響，及制造業(yè)放緩抑制需求，當前至6月的進口量可能減少。渤海期貨分析師溫京海表示，國內銅進口數據的飆升與實際需求并沒有直接的關系，更多的是套利窗口打開及融資需求所致，因此對價格的提振效果是短期的，2012年在貨幣政策適度微調的背景下，資金面預計將比2011年寬松，相應的融資需求會減少，進口量預期是難以維持當前高位，全年進口總量較2011年會有所減少。

經過去年整整一年穩(wěn)定物價的努力，中國12月CPI漲幅終于以15個月的新低收尾。中國國家統(tǒng)計局1月12日公布，12月CPI同比上漲4.1%，創(chuàng)下15個月新低，且為去年7月觸及6.5%的三年高點后連續(xù)第五個月回落。12月PPI漲幅亦進一步下降至1.7%。當月CPI環(huán)比上漲0.3%，PPI環(huán)比下降0.3%。通脹持續(xù)放緩，為政策調整預留更多的空間。經過去年近一年時間的努力，CPI和PPI雙雙回落，顯示政府控制通脹的目標基本實現。分析師普遍認為受經濟增長放緩，以及食品價格回落等因素影響，2012年物價漲幅將低于去年。展望2012年,通脹壓力亦將大幅緩解，物價上漲不再是讓中國政府倍感"頭疼"的首要問題，而在世界經濟形勢仍嚴峻復雜，中國內需并未進一步提振的情況下，今年要實現"穩(wěn)增長"的經濟工作重點或要求政府進一步放寬宏觀政策，以助推經濟發(fā)展。對此，溫京海稱，CPI連續(xù)下滑，但水平仍處相對高位，節(jié)前通過連續(xù)數周在公開市場的凈投放，已經令資金面偏緊的態(tài)勢有所緩解，節(jié)前央行調降存準率或減息的可能性不高，特別是減息基本不可能，節(jié)后倒是有調降存準的可能。

歐元區(qū)遭遇三重危機　債務危機雪上加霜

在堪稱黑色星期五的13日,歐元區(qū)九個國家的主權債信評級被標準普爾調降,法國和奧地利均失去AAA評級,歐盟出錢大戶德國則毫發(fā)未損。更具殺傷力的，恐怕是標普給出的降級理由：歐洲對其主權債務危機的成因認識片面，因此在應對思路上誤入歧途，通過財政緊縮解決債務危機是“自我毀滅”之途。

在標普看來，歐債危機的根源并不僅僅是寅吃卯糧的財政問題，而是歐元區(qū)核心國家和邊緣國家競爭力差距不斷拉大的必然結果。標普將意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯的主權債信評級各調降兩個級距,并將法國、奧地利、馬耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亞的評級各調降一個級距。此舉令意大利評級降到與哈薩克斯坦同樣的BBB+級別,并將葡萄牙評級推至垃圾級別。標普還將歐元區(qū)14個國家的評級展望至于負面,包括法國、奧地利以及尚保有AAA級別評級的芬蘭、荷蘭和盧森堡。德國是唯一一個在此次評級行動中全身而退的歐元區(qū)國家,AAA評級和穩(wěn)定展望均保持不變。

雖然標普當天的降級并未包括債務危機最為嚴重的希臘，但這并不代表希臘的情況有所好轉。相反，當天希臘政府同私營機構債券持有者就減記國債50%的談判宣布擱淺。談判雙方在債券利息和債券期限等關鍵問題上各執(zhí)一詞，寸步不讓。希臘總理盧卡斯·帕帕季莫斯、財政部長埃萬耶洛斯·韋尼澤洛斯與國際金融協會主管、希臘債券私營機構投資者代表查爾斯·達拉拉的談判將于18日繼續(xù)。希臘希望能在3月20日之前達成協議，因為屆時希臘將有一筆145億歐元(約合184億美元)的債券到期。分析人士指出，如果減記談判無果而終，希臘最終將不得不“無序違約”，甚至退出歐元區(qū)。但若令希臘恢復償債能力，必須有95%以上的私人債券持有者參與減記計劃。但目前的跡象表明，參與減記的投資者很難達到如此高的比例。

歐洲央行執(zhí)行委員會委員約爾格·阿斯穆森13日對被市場寄予厚望的旨在加強歐元區(qū)成員國財政紀律的“財政契約”草案提出嚴厲批評。他在寫給參與“財政契約”談判人員的信中說，當前草案包含的財政紀律同去年12月峰會達成的協議相比被“嚴重弱化”。 由于市場寄希望于通過加強財政紀律為歐洲央行更大規(guī)模介入歐債危機打下基礎，因此歐洲央行對“財政契約”的不滿顯然會進一步打擊市場信心。盡管在布魯塞爾歐盟峰會上達成一些財政協議，現今歐元區(qū)再次面臨危機中的新難題。中證期貨分析師潘景華稱，市場焦點集中在標普調降評級事件上，特別是法國失去3A評級。而希臘減記談判和后續(xù)公債標售是否順利亦是重點。如果連希臘最終也逃脫不了違約，那西班牙和意大利將更難以度過難關，這將對市場形成遠超法國被調降的影響。近期倫銅漲至8000美元大關，由多重因素導致，歐債的暫時平靜、中國政策的調控漸松、年度調配商品指數比重以及國內對節(jié)后備貨的預期引發(fā)了當前漲勢。但市場焦點仍將在歐債風波上，因此上漲空間有限，或將高位震蕩。

銅價反彈　漲勢或難持續(xù)？

2011年LME和美國期銅均下跌21%，因銅價在今年稍早下跌，當時投資者擔心歐債危機和中國經濟增長放緩，令期銅被拋售。2011年期銅大跌和之前兩年期銅上漲形成鮮明對比。當時期銅從2008年金融危機期間的跌勢中反彈，2009年跳漲140%，2010年上升30%。自2月觸及每噸約10,190美元的紀錄高位后，期銅價格下跌約四分一?！霸斐蛇@一市況的單一主要原因是歐元區(qū)危機的發(fā)展，對金屬造成一些直接和簡接影響，”法國巴黎銀行分析師Stephen Briggs說?！傲硪魂P鍵原因是中國經濟增長放緩，中國經濟硬著陸的風險猶存，市場可能擔心這一因素，”他說。

不過進入2012年1月份，銅價開始反彈。美國數據出現好轉提振市場人氣，而中國通脹率下降及兩個歐洲國家成功標售公債激勵了市場看多的投資者，及引發(fā)一輪壓抑已久的回補空頭。

LME期銅上周四突破8000美元高位后，上周五升至8117美元的兩個月新高。1月迄今倫銅上漲5%。中國12月CPI創(chuàng)下15個月新低，連續(xù)第五個月回落。通脹持續(xù)放緩，為政策調整預留更多的空間。西班牙和意大利公債標售成績優(yōu)于預期，且歐洲央行總裁德拉吉發(fā)表正面的言論，稱在有需要時歐洲央行準備采取行動，他的講話令市場釋懷，增加了金屬和諸如歐元和原油等其他風險資產的看多基調?！叭藗冄鹤⒅袊鴮p息，從而導致經濟在某一時點改善，且可能將看到銅市有更多買現貨賣期貨的套利交易，”TDBank Financial Group首席商品策略師Bart Melek說。

在宏觀經濟前景黯淡、下游需求不振的情況下，12月份銅進口飆升與下游企業(yè)開工率下降形成鮮明對比，反而加重過剩的壓力，且反彈缺乏資金面和實際利好的配合。交易商表示，中國通脹放緩可能有助于刺激農歷新年后的買氣，因為政府目前料較不著重為物價踩煞車，而將較專注于刺激措施。而上周五標普突如其來的調降歐元區(qū)九國評級的舉動對期銅目前的漲勢勢必會產生負面影響，節(jié)日期間國際銅價走勢如何？東亞期貨分析師賈錚表示，近期雖然銅價出現上漲，但主要還是因為基金調倉所導致，目前調倉已經基本完成。而中國目前下游基本進入放假，節(jié)前恐怕很難出現像樣的反彈走勢，因此漲勢很難持續(xù)。而春節(jié)期間外盤將會公布的各種消息較多，如美國能否持續(xù)有利好的經濟數據公布，歐債的解決問題，希臘的談判問題，意大利及匈牙利的情況如何，種種都有較大概率使得價格走低，期銅在春節(jié)期間走勢將會振蕩走低。