2011年全球鋅礦利潤壓縮，原料供應偏緊，精煉鋅供給增速放緩，但全球經濟增長低迷，精煉鋅的需求表現(xiàn)也不樂觀，所以精煉鋅供給過剩狀況依舊未改。2012年精煉鋅供給和需求的增速都將有所下滑，且前者的下滑幅度大于后者，供給過剩量收窄，不過幅度會小于市場預期。

2011年中國鋅市表現(xiàn)差強人意

ILZSG（鉛鋅資源及產品政府間組織）的最新報告預計，2011年全球精煉鋅的產量仍將增加，主要貢獻來自亞洲，但產量增速下滑至2.7%，低于2010年的13.7%，這主要是受原材料供應偏緊的影響。萎靡的鋅價壓縮礦山利潤，礦山惜售，同時，加工費持續(xù)下滑打擊冶煉廠的生產積極性，中國冶煉企業(yè)的開工率最能顯示這一問題。原料供應緊張、電力供應不足以及資金收緊等原因導致2011年精煉鋅冶煉企業(yè)開工率下降，而且國內外不樂觀的經濟形勢也阻礙了企業(yè)新建和擴建產能計劃的順利進行。

ILZSG預計，2011年中國精煉鋅表觀消費增速僅有2.1%，低于全球的2.2%和歐洲的2.5%。目前鍍鋅對中國鋅消費增長的拉動作用最為明顯，這主要得益于房地產建設和基礎設施建設項目的增加。外部需求惡化和人民幣升值使得出口訂單量縮減，電池、壓鑄合金和氧化鋅的出口需求都受到較大沖擊，壓鑄合金和氧化鋅部門的消費出現(xiàn)了負增長。電池行業(yè)部分在日本生產的訂單將在3、4月轉移到中國，亞洲國家之間的貿易往來可以部分抵消歐美訂單減少的不良影響，預計2011年電池行業(yè)對鋅的消費需求依舊有小幅增長。

2012年鋅市供給量過剩將收窄

據ILZSG的估算，2012年精煉鋅的產量增速將降至2.4%，但鋅精礦的產量增速將上升至4.8%。原料供應緊張的局面雖將有所緩解，但依舊是2012年的一個重要問題，預計全球精煉鋅的產量增速將繼續(xù)放緩。而中國，除原材料供應緊張外，資金和電力緊張的問題將繼續(xù)影響企業(yè)的開工率，同時，2012年新擴建產能大部分為2011年推遲投產的產能，而2012年阻礙產能順利投產的條件并沒有發(fā)生改變，因此，推遲到2012年的新建產能，其真正投產率仍將偏低。

需求方面，雖然2011年歐洲對鋅消費增長的貢獻最大，但債務問題對實體經濟的影響將趨顯，預計2012年歐洲的鋅消費需求將減弱。筆者較為看好美國的經濟復蘇，其經濟狀況好轉將稍微改善對精煉鋅的需求，但鑒于房地產市場的繼續(xù)低迷，需求增幅不會太大。2012中國經濟發(fā)展的主基調是“穩(wěn)中求進”，積極的財政政策將繼續(xù)推動國內投資，電網、保障房和基礎設施建設等都將對鋅的需求增長做出貢獻。對鋅的主要消費領域進行研究，可以發(fā)現(xiàn)鍍鋅板產量目前雖處高位，但同比已經出現(xiàn)向下的趨勢。汽車和家電行業(yè)的優(yōu)惠政策陸續(xù)退出市場，消費高增長時期已然過去，兩大行業(yè)對精煉鋅的消費需求將進入低速增長階段，并且出口方面將因外部需求的疲弱而受壓，因此，2012年全球精煉鋅的需求仍將保持一定程度的上漲，但增速必將下滑。筆者認為，中國市場鋅消費需求很難達到ILZSG預計的5.7%，不過將超過2011年的2.1%。

結論

綜合以上觀點，筆者認為，宏觀面上疲弱格局仍將延續(xù)，基本面上中國精煉鋅的供應過剩量將有所收窄，2012年鋅價繼續(xù)維持寬幅振蕩行情。鑒于成本對鋅價的支撐作用，振蕩區(qū)間的下沿將不會低于2011年的區(qū)間下沿，但要突破2011年振蕩區(qū)間的上沿，動能也稍顯不足。