在美鋁以及加鋁減產(chǎn)的刺激下，近期倫鋁反彈之勢(shì)明顯，突破2000美元/噸壓制，逼近2100美元/噸。但滬鋁走勢(shì)相對(duì)較弱，滬倫比值也大幅回落。滬鋁相對(duì)弱勢(shì)格局將會(huì)持續(xù)，反彈高度有限。

歐洲隱患難除 美國(guó)數(shù)據(jù)提振

歐洲債務(wù)問(wèn)題仍然存在憂慮，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以提振信心，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂希臘會(huì)在3月份發(fā)生違約。11月歐元區(qū)失業(yè)率仍維持在10.3%的高位，德國(guó)11月工業(yè)訂單較前月下滑4.8%，遠(yuǎn)超預(yù)期。美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，12月份私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)大幅增加325000人，遠(yuǎn)超預(yù)期。12月31日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至37.2萬(wàn)人，同樣超過(guò)預(yù)期。12月非農(nóng)就業(yè)崗位增加20萬(wàn)，高于預(yù)估的15萬(wàn)，失業(yè)率降至8.5%，同樣低于預(yù)估的8.7%，創(chuàng)近三年來(lái)的新低。而上周美聯(lián)儲(chǔ)在向國(guó)會(huì)遞交的白皮書(shū)中，呼吁國(guó)會(huì)采取更多行動(dòng)穩(wěn)定美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。這份文件已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的政策范圍，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能正在為更多的量化寬松措施打基礎(chǔ)。

減產(chǎn)難提信心 成本再下移

在慘淡的需求現(xiàn)狀及黯淡的前景下，不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，電解鋁企業(yè)減產(chǎn)已經(jīng)成為必然。力拓加鋁在英國(guó)的Lynemouth鋁冶煉廠產(chǎn)能持續(xù)下滑，同時(shí)，位于加拿大魁北克的兩個(gè)鋁冶煉廠發(fā)貨遭到不可抗力，產(chǎn)量持續(xù)下滑，目前運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能只有50%。另外，美國(guó)鋁業(yè)正計(jì)劃關(guān)閉其位于田納西州的鋁冶煉廠以及數(shù)家位于德克薩斯州的業(yè)務(wù)生產(chǎn)線。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)百川調(diào)查，河南神火在2012年春節(jié)前將完成減產(chǎn)計(jì)劃，而其他電解鋁企業(yè)也在減產(chǎn)之中，12月份的開(kāi)工率降至84.50%。但即便如此，目前最多也僅能達(dá)到供需弱平衡，而另外我們也注意到，東興鋁業(yè)近期有45萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能將投產(chǎn)，并且具有自備電配套設(shè)施，成本相對(duì)較低，開(kāi)工率可以得到保證。同時(shí)，酒鋼集團(tuán)在45萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目投產(chǎn)后，新增50萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目也將開(kāi)工，這在一定程度上將彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)外電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)的缺口。

此外，近期氧化鋁價(jià)格在此前企穩(wěn)之后再次下降，主要產(chǎn)區(qū)山東、河南、山西和西南地區(qū)的氧化鋁報(bào)價(jià)下滑30—50元/噸。各大主要產(chǎn)區(qū)氧化鋁價(jià)格的下滑表明了目前氧化鋁的需求仍然較弱，氧化鋁企業(yè)的減產(chǎn)力度不及電解鋁。電解鋁價(jià)格主要受成本推動(dòng)，因此在成本線下移的情況下，電解鋁的價(jià)格也不樂(lè)觀。

對(duì)鋁價(jià)反彈不可期望過(guò)高

美元近期走勢(shì)較強(qiáng)，在81關(guān)口處出現(xiàn)壓力，在歐元兌美元的外匯期貨中，CFTC顯示的基金空頭持倉(cāng)明顯高于多頭，且空頭加倉(cāng)力度較足，鑒于目前歐美狀況，美元將在高位振蕩。

從鋁行業(yè)來(lái)看，鋁庫(kù)存在去年12月份經(jīng)過(guò)持續(xù)大幅增加之后達(dá)到了497萬(wàn)噸的罕見(jiàn)高位，不排除有部分被倉(cāng)單質(zhì)押所鎖定，但這些庫(kù)存均可以在有利價(jià)位上得到釋放，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)壓力很難消除，除非讓市場(chǎng)看到庫(kù)存明顯的減少。因此，在外有美元壓頂，內(nèi)有庫(kù)存高企的背景下，鋁價(jià)的反彈還需借助宏觀利好，否則期望不能過(guò)高。

技術(shù)面上，倫鋁雖然反彈，但在2100美元/噸之上壓力較大。滬鋁1204合約價(jià)格近日突破中軌線壓制，能否形成有效突破仍存疑問(wèn)，且走勢(shì)上明顯弱于倫鋁。筆者認(rèn)為，對(duì)鋁價(jià)反彈的幅度不能太樂(lè)觀，內(nèi)弱外強(qiáng)對(duì)于前期的內(nèi)外套利單比較有利。操作上暫時(shí)觀望，不宜盲目追漲。