看到這個(gè)題目，肯定又有很多投資者甚至專(zhuān)業(yè)人士鄙視這個(gè)題目：大盤(pán)又暴跌了，還談價(jià)值投資，有意思嗎?

的確，從2006年我國(guó)股權(quán)分置改革開(kāi)始，上證指數(shù)從1000多點(diǎn)上升到6000多點(diǎn)。2008年百年不遇的全球金融危機(jī)后，金融危機(jī)的爆發(fā)地、重災(zāi)區(qū)的美國(guó)股市，從14000點(diǎn)跌到6400點(diǎn)，跌幅僅55%，而經(jīng)濟(jì)兩位數(shù)增長(zhǎng)、金融體系基本完好安全的中國(guó)股市，卻從6124點(diǎn)一路狂跌到1664點(diǎn)，跌幅高達(dá)73%，為全球之最。再看危機(jī)后收復(fù)失地的程度，至今經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、GDP僅增長(zhǎng)1.8%、主權(quán)債務(wù)危機(jī)重重的美國(guó)股市，僅用了兩年半時(shí)間，就收復(fù)了金融危機(jī)前的失地，十幾次創(chuàng)新高;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅1%、并在主權(quán)危機(jī)重重包圍下的歐洲各國(guó)股市，也紛紛創(chuàng)出了危機(jī)前的新高;通脹壓力大于中國(guó)、CPI高達(dá)8-10%、加息不斷的"金磚"各國(guó)股市，至今仍站立于危機(jī)前的位置。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球一枝獨(dú)秀、GDP連續(xù)增長(zhǎng)9.5%以上的中國(guó)股市，至今比金融危機(jī)前的高點(diǎn)還差近50%。

所以，在目前我國(guó)的股市中，存在這樣的想法是非常理解的。但關(guān)鍵是，你如何理解價(jià)值投資，某只股票是否有投資價(jià)值，主要看該股票目前的價(jià)格以及相應(yīng)企業(yè)的未來(lái)的發(fā)展、盈利狀況以及許多相關(guān)的其他外在因素。

不同的投資者對(duì)價(jià)值投資的內(nèi)涵可能有不同的看法，一般認(rèn)為，股票價(jià)格圍繞“內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基點(diǎn)上下波動(dòng)，而內(nèi)在價(jià)值可以用一定方法測(cè)定;股票價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看有向“內(nèi)在價(jià)值”回歸的趨勢(shì);當(dāng)股票價(jià)格低于(高于)內(nèi)在價(jià)值即股票被低估(高估)時(shí)，就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

價(jià)值投資就是在一家公司的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在價(jià)值大打折扣時(shí)買(mǎi)入其股份。打個(gè)比方，價(jià)值投資就是拿五角錢(qián)購(gòu)買(mǎi)一元錢(qián)人民幣。

這種投資戰(zhàn)略最早可以追溯到20世紀(jì)30年代，由哥倫比亞大學(xué)的格雷厄姆創(chuàng)立，經(jīng)過(guò)巴菲特的使用和發(fā)揚(yáng)光大，價(jià)值投資戰(zhàn)略在20世紀(jì)70到80年代的美國(guó)受到推崇。格雷厄姆注重以財(cái)務(wù)報(bào)表和安全邊際為核心的量化分析，是購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)證券的“雪茄煙蒂投資方法”;而另一位投資大師菲利普·費(fèi)雪，重視企業(yè)業(yè)務(wù)類(lèi)型和管理能力的質(zhì)化分析，是關(guān)注增長(zhǎng)的先驅(qū)，他以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的投資方法，是價(jià)值投資的一個(gè)變種和分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和質(zhì)化分析有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成了價(jià)值增長(zhǎng)投資法，把價(jià)值投資帶進(jìn)了另一個(gè)新階段。

目前對(duì)于上市公司的價(jià)值投資，多數(shù)專(zhuān)業(yè)投資者一般在分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，再進(jìn)一步從公司基本面和技術(shù)角度分析某只股票是否具有價(jià)值投資的意義。當(dāng)然，一般投資者不可能?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表及技術(shù)分析的各種指標(biāo)非常理解，據(jù)我周?chē)煜さ墓擅穸?，多?shù)是從上市公司的市盈率和股票的漲跌幅來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票。

今日，大盤(pán)在外圍市場(chǎng)并沒(méi)有多大跌幅的情況下，我國(guó)股市又大跌近百分之四，收于2333點(diǎn)，距離前期低點(diǎn)還有一步之遙。

當(dāng)前，在美歐日債務(wù)日趨惡化的形勢(shì)下，如何正確看待我國(guó)股市的整體走勢(shì)?就目前而言，

不妨結(jié)合目前國(guó)際國(guó)內(nèi)的利好和利空不同的消息面分析一下。

1.股市利空信息面

一是當(dāng)前國(guó)際債務(wù)危機(jī)惡化的信息面利空。美歐日等國(guó)債務(wù)的不斷惡化消息，近期不斷充斥著市場(chǎng)。二是國(guó)內(nèi)緊隨國(guó)際形式的貨幣緊縮政策，使得相當(dāng)多的企業(yè)特別是包括房地產(chǎn)企業(yè)套現(xiàn)現(xiàn)象的不斷發(fā)生。例如前不久的國(guó)內(nèi)有八大家券商大非套現(xiàn)?？v使股票跌幅如此之大，但是現(xiàn)在股票的價(jià)格依然比企業(yè)股份成本價(jià)高很多。三是我國(guó)股票發(fā)行制度有待改革。上市公司股票發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯不同，出現(xiàn)同股不同價(jià)格的形勢(shì)。四是在企業(yè)上市發(fā)行制度、股市退市制度、法律監(jiān)督制度等方面未取得實(shí)質(zhì)性的突破，導(dǎo)致我國(guó)股市在進(jìn)入“名義全流通時(shí)代”之后，卻依然存在著諸如重融資、輕退市，重體系、輕監(jiān)管等等體制性問(wèn)題。

2.股市積極利好的信息面

畢竟市場(chǎng)積極的因素密集出臺(tái)使得底部區(qū)域有了厚積薄發(fā)的重要基礎(chǔ)即：一是貨幣政策微調(diào)預(yù)期：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即，政策微調(diào)力度逐漸加大預(yù)期;二是密集十二五規(guī)劃出臺(tái)：為市場(chǎng)增長(zhǎng)新的炒作熱點(diǎn)及動(dòng)力。三是CPI預(yù)期樂(lè)觀：CPI拐點(diǎn)出現(xiàn)，破5預(yù)期強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)12月CPI增速在4.4%左右。四是小QFII提速引入6000億資金;五是基金排名戰(zhàn)年底開(kāi)戰(zhàn);六是傳證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅細(xì)則本周發(fā)。

總之，我國(guó)股市還是一個(gè)年輕的、有待發(fā)展的資本市場(chǎng)，相信隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展及股市體制的不斷完善，我國(guó)股市會(huì)逐漸進(jìn)入價(jià)值投資的時(shí)代。

在股市進(jìn)入價(jià)值投資的時(shí)代發(fā)展過(guò)程中，股市整體走勢(shì)及各種不同類(lèi)型的股票的整體走勢(shì)應(yīng)該具有以下特點(diǎn)：

1.業(yè)績(jī)高速發(fā)展、具有良好的成長(zhǎng)性并關(guān)心投資者回報(bào)的公司會(huì)逐漸得到管理層和投資者的追捧，其股票的價(jià)格也會(huì)得到相應(yīng)的提升。.相反，長(zhǎng)期一毛不拔的“鐵公雞”，盡管其業(yè)績(jī)不錯(cuò)，也不會(huì)得到投資者的追捧。

2.“退市”制度會(huì)并逐步形成并逐步完善，那種業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損的公司會(huì)退出股市，也會(huì)因此而對(duì)其他相應(yīng)的上市公司及其投資者一個(gè)警告;同時(shí)，中國(guó)股市可能會(huì)出現(xiàn)一大批業(yè)績(jī)不好或者管理不善而造成的股價(jià)及其低廉的情形，比如會(huì)出現(xiàn)一大批1元以下的股票。

3.大盤(pán)的走勢(shì)會(huì)逐步穩(wěn)健，大跌大漲的情形會(huì)逐漸向平穩(wěn)發(fā)展過(guò)度，因而“炒股”者人數(shù)會(huì)逐漸減少兒“持股”者人數(shù)會(huì)逐漸增加。

4. 目前的股市，很可能會(huì)整體走出以下兩種方式：

1)在美歐日等債務(wù)危機(jī)明顯得到解決之前，震蕩筑底或者進(jìn)二退三的走勢(shì)，期中大部分估值較高的題材股會(huì)大幅下跌，而擁有估值優(yōu)勢(shì)的股票會(huì)出現(xiàn)抵抗式小跌，甚至部分股票拒絕下跌;等股市筑底夯實(shí)以后，帶頭翻轉(zhuǎn)的就是具有價(jià)值投資的股票。

2)盡管美歐日等債務(wù)危機(jī)明顯得到解決，但是應(yīng)該看到，我國(guó)是一個(gè)資源需求型大國(guó)，國(guó)際商品的大幅下跌從某種角度而言，對(duì)我國(guó)是一種重大機(jī)遇，隨著我國(guó)股市的體制及其管理水平的不斷完善，我國(guó)的股市會(huì)正式起到經(jīng)濟(jì)發(fā)展晴雨表的作用，全面進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代就會(huì)到來(lái)。