本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1560.1美元開盤，最高上試1627.95美元，最低下探1560.1美元，截至周五亞洲午盤時(shí)分報(bào)收1624.5美元，較上個(gè)交易周上漲59.8美元，漲幅3.82％，周K線呈現(xiàn)一根光頭光腳，盡收上周中陰跌幅的中長陽。

截止周五亞洲盤口的金價(jià)日線已形成六連陽回升，且發(fā)生在美元再創(chuàng)近月新高的背景之下，這不能不說短期金市運(yùn)行較強(qiáng)。盡管如此，我們依然認(rèn)為這僅僅是金價(jià)大C浪調(diào)整過程之中一次超跌反彈，即便金價(jià)再進(jìn)一步上行至1700美元，也不會改變我們認(rèn)為金價(jià)將延續(xù)大C浪調(diào)整的觀點(diǎn)。當(dāng)然，投資者不宜盲目揣測金價(jià)一定會向1700美元邁進(jìn)。

支撐短期金價(jià)走強(qiáng)的基本面因素是什么呢？偶債危機(jī)，還是中東地緣政治因素？可能很多投資者會把短期金價(jià)的走強(qiáng)與日益緊張的中東地緣政治扯上密切關(guān)系，對基本面分析人士而言，總得為金價(jià)的上行找點(diǎn)理由吧，亦或許附帶上年底黃金消費(fèi)需求。圣誕之后，歐美已過消費(fèi)旺季，即便中國春節(jié)，原料的儲備也應(yīng)早已完成，不可能明日遇節(jié)，今日備料，而忽略企業(yè)在中間環(huán)節(jié)的運(yùn)作時(shí)間，故也顯得勉強(qiáng)；至于來自中東地緣政治緊張的避險(xiǎn)刺激之說，看周四盤口，沒有理由只刺激黃金走強(qiáng)而打壓原油；偶債危機(jī)？階段性偶債危機(jī)對黃金與風(fēng)險(xiǎn)市場構(gòu)成下行壓力，故來自基本面的理解都顯得牽強(qiáng)附會。

既然基本面不能給出很好理解，就從技術(shù)面和資金流向方面尋找原因。在本人看來，上周之前，金銀價(jià)格相對于基本面的指引似乎顯得過于疲軟。目前關(guān)于歐債危機(jī)的不利消息面處在相對真空期，對超跌的市場而言，沒有利空便是利好，即當(dāng)前金市可能宜作沒有歐債不利消息打壓下的技術(shù)超跌反彈理解。但就中期而言，市場必將面臨歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化威脅金融市場資金鏈的利空打壓，進(jìn)而使金市延續(xù)我們技術(shù)分析的大C浪調(diào)整。

據(jù)蘇格蘭皇家銀行估算，意大利必須要從1月中旬開始的第一季度實(shí)現(xiàn)發(fā)債約1,180億歐元的目標(biāo)，而西班牙需要對大約600億歐元的債務(wù)進(jìn)行再融資。法國和荷蘭也將在1月份發(fā)行債券，從而考驗(yàn)歐元區(qū)AAA評級國家的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即金市可能在1月中下旬再度面臨新的考驗(yàn)。至于金市超跌反彈能做怎樣的延續(xù)，更多需從技術(shù)運(yùn)行的細(xì)節(jié)與盤口中獲得信息。對逆階段性主線的市場波動，要從基本面上找到有效答案非常困難，因其似乎存在較大隨機(jī)性。

資金流向方面，從1月3日的內(nèi)部報(bào)告中作部分引用。我們上期評論預(yù)期，如果美元欲迎來新的加速上行和歐元欲迎來新的下行，市場的主要推動力應(yīng)該來自場外，對沖基金在場內(nèi)的能量布局已基本達(dá)到極限。但從上周對沖基金在外匯市場中的運(yùn)作來看，主要力量依然來自場內(nèi)，顯示場內(nèi)外驅(qū)動市場運(yùn)行的能量轉(zhuǎn)換還沒有開始。

上周對沖基金在美元外匯期貨市場的場內(nèi)繼續(xù)增加凈多持倉，只是凈多的增加顯得有些被動，乃空頭止損為主所致，主動增持多頭的頭寸相對較少。上周對沖基金在美元外匯期貨市場中的凈多頭寸總體增加不大。

但上周對沖基金在歐元市場中的操作相對積極，顯示出美元市場的波動仍是因?qū)_基金在歐元市場中的主動操作所致，即歐元是對沖基金運(yùn)作的主戰(zhàn)場，美元的波動依然被動跟隨歐元運(yùn)行指引。這意味著，我們上期評論希望美元由被動上行轉(zhuǎn)化為主動上行，歐元由主動下跌轉(zhuǎn)化為被動下跌的市場驅(qū)動能量轉(zhuǎn)換還沒開始。上周對沖基金在歐元外匯期貨市場繼續(xù)大量做空，且態(tài)度堅(jiān)決，體現(xiàn)為多頭減持和空頭繼續(xù)大幅增加，目前基金持有的歐元凈空持倉再創(chuàng)歷史紀(jì)錄，在美元市場中凈多持倉也靠近歷史紀(jì)錄。

而上期評論顯示，對沖基金在歐元期貨市場中多空雙雙大幅增加頭寸，我們當(dāng)時(shí)認(rèn)為可能有一方會認(rèn)輸。從上周資金流向來看，部分在歐元市場中介入多頭的對沖基金在認(rèn)錯(cuò)止損，意味著認(rèn)輸?shù)囊环娇赡苁菤W元多頭。這與我們中期看跌歐元，看漲美元的觀點(diǎn)吻合。

但上周無論是美元市場還是歐元市場，對沖基金在場外市場都存在刻意抑制盤面，方便其在場內(nèi)進(jìn)一步布局的跡象。具體表現(xiàn)為，對沖基金在美元場外市場有一定主動拋壓，在歐元場外市場有一定主動買盤來抑制市場并未過快向我們分析的中期方向演化。如果階段性后市的市場運(yùn)行證明我們這種判斷是正確的，那么歐元下跌與美元上行的時(shí)間周期和幅度都有可能超出預(yù)期，即美元上行至88點(diǎn)上方可能都是保守目標(biāo)，甚至不排除前期推導(dǎo)的93點(diǎn)附近可能。如果這樣，金市還會延續(xù)對應(yīng)中期調(diào)整的漫漫熊途。同樣，盡管調(diào)整艱辛，但不能盲目否定黃金的宏觀牛市。關(guān)于對沖基金在金銀市場的具體運(yùn)作我們不在此進(jìn)一步分析，僅在內(nèi)部報(bào)告中解讀。但近兩周我們曾不斷強(qiáng)調(diào)，尤其就白銀市場而言，對沖基金幾乎已完全耗盡其在銀市場內(nèi)做空的能量，金市做空的能量消耗也很大，如果場外不進(jìn)一步延續(xù)做空的能量釋放，那么超跌反彈的條件則已形成，這也是我們上周四在1527美元建議客戶短期空翻多的重要資金流向分析依據(jù)。

既然我們認(rèn)為目前金價(jià)的走強(qiáng)僅僅是大C浪調(diào)整過程中的超跌反彈，不會影響大C浪調(diào)整的主基調(diào)，技術(shù)面的分析當(dāng)然不能省略。如金價(jià)日K線圖。9月金價(jià)見頂1920.8美元后至1532.7美元的調(diào)整為大四浪（由更小周期的A、B、C浪構(gòu)成）調(diào)整中的A浪調(diào)整，隨后至1802.5美元為B浪反彈。當(dāng)金價(jià)擊穿A浪低點(diǎn)1532.7美元后，確認(rèn)1802.5美元以后迎來C浪調(diào)整，只是目前C浪的運(yùn)行依然復(fù)雜。

下面重點(diǎn)分析A浪調(diào)整，C浪調(diào)整中各超跌反彈的技術(shù)特征。首先看A浪（當(dāng)時(shí)動態(tài)A浪，在1532.7美元不能100%確定為A浪底的情況下）見底1532.7美元后的超跌反彈，基本在38.2%黃金分割位受到有效反壓。B浪的反彈基本是在10月下探1603.7美元后展開，期間歷時(shí)近1個(gè)月。B浪的反彈基本在A浪下跌后反彈的61.8%黃金分割位受到有效反壓。故目前分析C浪時(shí)，當(dāng)我們認(rèn)為C浪調(diào)整還會進(jìn)一步延續(xù)的情況下，所有反彈均做技術(shù)性超跌反彈看待。

從金價(jià)B浪見頂1802.5美元后至1560.1美元的動態(tài)C浪來看，隨后金價(jià)超跌反彈至1641.5美元，基本絕對受阻于動態(tài)C浪反彈的38.2%黃金分割線。再進(jìn)一步從1802.5到1522.55美元的動態(tài)C浪來看，該超跌反彈的38.2%黃金分割線在1630美元附近。周內(nèi)截稿前最高金價(jià)已反彈至1627.95美元，基本靠近38.2%黃金分割線強(qiáng)阻目標(biāo)。如果參考稍早見底1560.1美元后的相對反彈幅度與特征，那么目前已完成這樣的超跌反彈幅度，就此層面理解，繼續(xù)追漲存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

但我們前面也強(qiáng)調(diào)過，歐債危機(jī)的不利消息暫時(shí)真空，就形成超跌反彈的利好，基于這樣理解，那么短期金價(jià)的強(qiáng)勢似乎存在反復(fù)或進(jìn)一步延續(xù)可能。如果這樣，進(jìn)一步上看的目標(biāo)是動態(tài)C浪反彈的二分位，甚至61.8%黃金分割位。相信61.8%分割位會形成金價(jià)超跌反彈的最后屏障。更多超短期分析由于存在較大變數(shù)，我們僅在內(nèi)部報(bào)告中作適時(shí)解讀，并給予對應(yīng)的戰(zhàn)術(shù)應(yīng)對建議。因逆主趨勢運(yùn)行的插曲本身就存在很大隨機(jī)性，對插曲進(jìn)行細(xì)化與深入解讀本身就存在較大風(fēng)險(xiǎn)。此外，在具體操作上，操作相對于感性與理性交織的分析應(yīng)更多些理性，操作切忌完全被分析綁架，更忌完全被過于感性的分析綁架，這是分析師與操盤手的區(qū)別所在。故很多時(shí)候，客戶或投資者感覺我們的操作與分析有時(shí)并不完全一致，正是基于的因素。別讓分析完全綁架操作，否則，最多算個(gè)夸夸其談、紙上談兵的好手！