2012年即將來臨，盡管年內(nèi)最后一個交易日內(nèi)外盤多數(shù)基本金屬品種均大幅收高，然而明年基金屬的弱勢看來依舊難以改變，新舊交替之際，有必要回顧總結(jié)過去的一年和對新的一年有所準(zhǔn)備，有五個要點(diǎn)對金屬市場來說尤其需要關(guān)注。

因美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的鼓舞和年底的空頭回補(bǔ)，12月30日LME基本金屬全線收高，結(jié)束了2011年最后一天的交易，最終，三月期銅在2011年下跌21%，期鋁下跌18%，期錫大挫29%，期鉛下滑20%，期鋅和期鎳均下跌25%，美國期銅今年也下跌21%。

國內(nèi)方面，上期所基金屬12月30日也以銅、鉛、鋅的大幅收漲結(jié)束了年內(nèi)最后一個交易日，上行動力同樣為空頭回補(bǔ)拉動，并非多頭積極進(jìn)場推動，顯示明顯的節(jié)日特征，而鋁基本與上日結(jié)算價(jià)持平，滬鋁主力1203盤中顯示增倉，盡管小幅高開后空頭力量打壓致使日內(nèi)大多數(shù)時間持續(xù)走低，但尾盤的空頭獲利退場讓鋁價(jià)最終回歸日均線附近。

2011年，上海期銅、鋁、鋅分別下跌約23%、6%、24%，現(xiàn)貨鉛價(jià)跌12%。

2011年因歐美債務(wù)危機(jī)對全球金融市場和金屬需求的持久打擊，和中國在信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性調(diào)整的調(diào)控下，2011年中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，金屬終端需求明顯放緩，中國需求成為影響市場下行的主導(dǎo)因素之一，年內(nèi)全球基本金屬價(jià)格跌勢明顯，一改之前兩年的強(qiáng)勁漲勢。

持續(xù)發(fā)酵近兩年之久的歐債危機(jī)主要從三個方面影響有色金屬市場，其一：影響歐美和其他地區(qū)的需求，使得中國有色金屬材料及其終端產(chǎn)品出口疲軟，其二：9月份開始?xì)W元兌美元振蕩走低，拖累以美元計(jì)價(jià)的國際金屬價(jià)格下挫，進(jìn)而拖累國內(nèi)市場，其三：引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂、金融市場動蕩和連鎖反應(yīng)。

2012年，對于金屬市場，有以下幾個方面將備受關(guān)注。

第一，你需要更加關(guān)注中國需求。無論明年歐債危機(jī)如何演繹，明年中央繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控決心不減，樓市更加低迷已成定局，對金屬需求尤其是鋁和螺紋鋼自然不在話下。明年中國經(jīng)濟(jì)增長更加注重質(zhì)而不是量，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型無疑將放緩基礎(chǔ)建設(shè)的金屬材料需求，另外，在之前家電以舊換新的政策刺激下，一些需求已經(jīng)提前釋放，最早實(shí)施家電下鄉(xiāng)政策首批區(qū)域在年底到期后政策退出，明年家電行業(yè)對金屬需求將大大放緩。有分析認(rèn)為，明年空調(diào)業(yè)將進(jìn)入負(fù)增長，理由是政策退出的影響、低迷樓市的不利和2011年留下的高庫存。

汽車工業(yè)經(jīng)過前兩年的高速發(fā)展后，今年增速急劇回落，另外10月份新節(jié)能惠民政策門檻提高也對1.6升以下車型銷售有較大的影響。前11個月各月份汽車產(chǎn)銷增速維持低位，1-11月累計(jì)汽車產(chǎn)量同比增速約2%并已回落至年內(nèi)新低，銷量增速也首次回落至3%以下，與2010年超過30%的產(chǎn)銷增長率相去甚遠(yuǎn)，明年增長將繼續(xù)放緩。

電網(wǎng)建設(shè)作為銅需求的最大用戶，是今年銅需求的驅(qū)動力，今年前11月全國電網(wǎng)工程建設(shè)完成了3114億元，同比增長了20.1%，高于年初時全年3000億元的計(jì)劃。按照國家電網(wǎng)十二五投資約為1.7萬億的規(guī)劃，明年電網(wǎng)建設(shè)依然是銅價(jià)的主要支撐力量。

第二，你需要注意美元走勢。2011年9月之后，由歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)推助歐元兌美元的跌勢速猛，是美元一改之前跌勢并在年底重返年初水平的主要原因，另外，自11月以來美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)表現(xiàn)好于預(yù)期，也提振了美元的漲勢。

出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，自今年6月底QE2退出之后投資者紛紛預(yù)期的QE3最終沒有在2011年內(nèi)出現(xiàn)，美聯(lián)儲多名官員相繼表示對經(jīng)濟(jì)有信心的言論也表明了他們無意推出QE3，這有力支撐了今年下半年的美元，而明年第一季度歐債的到期高潮即將到來，歐元的弱勢仍可能是美元走高的關(guān)鍵。

不過當(dāng)前對于明年是否會推出QE3的討論再次涌現(xiàn)，根據(jù)JP摩根在2011年11月底對債券經(jīng)理做出的調(diào)查顯示，有80%的債券經(jīng)理預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2012年會推出QE3。標(biāo)準(zhǔn)普爾首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日表示，美國經(jīng)濟(jì)在2012年仍舊面臨諸多挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)增長將在1.6%左右徘徊。雖然歐債危機(jī)不會將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退，但市場信心依然相對較為脆弱，基于各種不確定性、潛在風(fēng)險(xiǎn)以及低通脹率，美聯(lián)儲仍有可能在2012年推行QE3。

總之，對于是否推出QE3的爭論總結(jié)起來無非就是，歐債危機(jī)影響下美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)可能最終導(dǎo)致推出QE3，而不推出的理由就是明年經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步復(fù)蘇，且QE3不會改善美國的經(jīng)濟(jì)狀況。

第三，你需要關(guān)注中國以及全球銅的庫存特別是隱性庫存和供需關(guān)系，那些顯性庫存的變化往往會誤導(dǎo)投資者，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍是影響明年工業(yè)品的主導(dǎo)因素。2011年銅依然是基本金屬的主角，這在2012年也不會改變，銅價(jià)的走勢常常會帶動周邊金屬。今年，中國銅庫存是市場的一大焦點(diǎn)，關(guān)于中國銅企何時進(jìn)入去庫存和補(bǔ)庫的預(yù)期通常會影響銅價(jià)走勢。盡管經(jīng)過今年的去庫存化，銅用戶補(bǔ)庫有望在春節(jié)后啟動，不過在春節(jié)前的淡季行情中進(jìn)口銅依然構(gòu)成國內(nèi)市場的較大壓力，前期連續(xù)6個月的進(jìn)口環(huán)比增長不能視為實(shí)際需求的補(bǔ)庫行為，而是內(nèi)外價(jià)差下的套利行為。

第四，你需要關(guān)注市場流動性。2012年中國經(jīng)濟(jì)工作之一就是加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)，也就是說除非出現(xiàn)意外，明年中國并不會主動大量積極地投放信貸，但同時預(yù)調(diào)微調(diào)的政策也表明信貸適當(dāng)性放松，明年的流動性將有所改善，特別是針對小微企業(yè)的信貸環(huán)境。

第五，你需要繼續(xù)高度關(guān)注明年第一季度的歐元區(qū)債務(wù)問題以及對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。明年第一季度歐債的到期高潮到來之前，至今沒有實(shí)施令市場信心恢復(fù)的切實(shí)可行的綜合解決方案，即歐債危機(jī)仍有爆發(fā)的可能，盡管未來或許終得以解決。而受危機(jī)影響，歐元區(qū)明年的經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。

最后，我們認(rèn)為，新的2012年里，金屬市場投資者們不要盲目聽信諸如高盛等投行和某些分析師們的所謂投資建議，相信你自己。

(許秀蘭 撰稿)