自歐洲債務(wù)危機(jī)惡化引發(fā)大宗商品市場暴跌以來，國內(nèi)外鉛價就一蹶不振。進(jìn)入10月份后，滬鉛持續(xù)于15000元/噸附近弱勢震蕩，近期仍無明顯改善跡象。

筆者認(rèn)為，目前歐債危機(jī)惡化趨勢尚未得到有效遏制，令大宗商品持續(xù)承壓；而短期國內(nèi)市場上鉛供大于求的狀況難以得到明顯改善，且臨近年末現(xiàn)貨鉛市場交易清淡，滬鉛后市走勢不容樂觀。

倫鉛庫存高企壓制鉛價

倫鉛庫存居高不下是鉛價走弱的重要原因，根據(jù)倫敦金屬交易所（LME）公布的鉛庫存數(shù)據(jù)顯示，倫鉛1月底的庫存僅為20萬噸，到6月初便上升到30萬噸左右，而10月份更是達(dá)到了接近40萬噸的峰值。庫存水平一年內(nèi)接連上了三個臺階，顯示鉛市供給過剩程度比較嚴(yán)重。雖然隨后庫存出現(xiàn)了緩慢的回落，至12月28日降到35.6萬噸，但減少的幅度不足以緩解市場對鉛市供給過剩的擔(dān)憂，倫鉛9月末止住跌勢后便始終在1770美元至2150美元之間震蕩盤整，沒能突破區(qū)間震蕩演繹為上漲行情。此外近幾個月倫鉛庫存的下降也僅僅是暫時的回落，缺乏可持續(xù)性，因為現(xiàn)貨市場上，鉛供給過剩的狀況并沒有改變。根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)報告顯示，2011年1-10月，全球精煉鉛產(chǎn)量為849.7萬噸，消費量為833.8萬噸。因此2011年前10個月全球鉛市供應(yīng)過剩15.9萬噸，較去年同期6.3萬噸的過剩量增加了9.6萬噸。

國內(nèi)過剩局面短期難改變

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，11月我國鉛產(chǎn)量42.3萬噸，同比下降1%，環(huán)比增長2.9%；今年1-11月我國鉛產(chǎn)量為429.5萬噸，同比增加12.4%。增速相對放緩，但產(chǎn)量仍持續(xù)增加。但鉛的下游消費卻不景氣，主要原因是汽車購買優(yōu)惠政策的取消，對鉛蓄電池需求造成影響。

汽車行業(yè)為用鉛大戶，其興衰直接影響著鉛的需求。從中汽協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2011年11月汽車產(chǎn)銷169.5萬輛和165.6萬輛，同比下降3.41%和2.42%。從11月情況看，汽車產(chǎn)銷仍為緩慢下降。汽車產(chǎn)銷下降的主要原因包括刺激政策的退出、國家經(jīng)濟(jì)宏觀政策的調(diào)控、汽車使用環(huán)境的惡化、油價停車費上漲等因素，這些不利因素導(dǎo)致國內(nèi)車市銷量趨緩。因此筆者認(rèn)為，在產(chǎn)能快速釋放以及下游需求不振的背景下，國內(nèi)鉛市場供過于求的格局在短期內(nèi)難有實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，鉛價將繼續(xù)承壓。

美元走強商品承壓

進(jìn)入四季度后，歐元區(qū)危機(jī)持續(xù)升溫，雖然歐洲領(lǐng)導(dǎo)人為此做出了種種努力，各種解決方案不斷推出，然而歐元區(qū)最根本性的問題：貨幣與財政政策脫節(jié)以及地區(qū)間國際收支失衡的問題在目前歐洲救援機(jī)制框架內(nèi)難以解決。受此影響美元等安全性較高的資產(chǎn)持續(xù)受到市場追捧。

另外美聯(lián)儲在最近一次會議上宣布維持現(xiàn)有貨幣政策，穩(wěn)定了投資者的信心，在上述背景下美元指數(shù)近期再次站上80點關(guān)口，且有進(jìn)一步走強之勢，令大宗商品價格承受了巨大壓力，鉛價也因此被動承壓。

綜上所述，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)遲遲得不到解決，令美元被動走強，在未來將持續(xù)打壓商品價格，鉛市在供過于求的供需格局下，以及鉛庫存繼續(xù)攀升等不利因素多重作用下，滬鉛尚不具備反轉(zhuǎn)條件，中長期走勢將依舊偏弱，仍有一個震蕩尋底的過程。