銅:銅市本周繼續(xù)新一輪下跌，LME銅一度跌至7100美金，滬銅則由58000一線一度跌至52500附近。A股創(chuàng)新低以及歐元連連下跌是造成商品大幅下挫的主要原因。周尾逐步企穩(wěn)，也因A股有止跌跡象，但整體依然呈現(xiàn)偏空技術(shù)心態(tài)。 A股繼續(xù)大幅擴(kuò)容，央行回籠資金，降低存款準(zhǔn)備金率的利多被抵消，市場(chǎng)大抽血，盡管證監(jiān)會(huì)郭主席連連鼓勵(lì)各類資金進(jìn)入股市，市場(chǎng)依然創(chuàng)出新低，當(dāng)然周尾對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期造成A股商品聯(lián)袂反彈。從歐元區(qū)情況看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依然處處落井下石，法國(guó)評(píng)級(jí)或被調(diào)低，這或成為下周的重要擔(dān)心因素。盤中低位金屬買盤相對(duì)積極，但現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水保持較高水平，這或許也會(huì)成為期價(jià)反彈的制約因素。 下周圣誕假期，西方交投清淡或引來大波動(dòng)，整體來看，上半周或延續(xù)本周反彈格局，對(duì)國(guó)內(nèi)政策利多的預(yù)期將會(huì)帶來踴躍的買盤，但價(jià)格反彈至55000一線市場(chǎng)拋壓或加大，現(xiàn)貨貼水沒有改善是一個(gè)重要的心理指標(biāo)，加上評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或出利空，因此下周可維持一個(gè)反彈拋空的操作思路，若反彈至58000一線可堅(jiān)決拋空，反彈至56000附近原抄底多單可獲利，并適度短空。

鋅:盡管近期美國(guó)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但在市場(chǎng)等待已久并事先已經(jīng)提前消化的歐盟峰會(huì)和中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等利好后，市場(chǎng)終于恢復(fù)到原來的走勢(shì)，空頭仍主導(dǎo)市場(chǎng)。本周內(nèi)滬鋅指數(shù)下跌696或4.45%，LME鋅下跌142.5或7.09%，再次收出長(zhǎng)陰線。 近期筆者一直強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的樂觀情緒只會(huì)是空頭重新布局的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)闊o論是宏觀還是基本面，都無法給予鋅以高開高走的理由。事實(shí)確實(shí)如此，本周內(nèi)IMF總裁都在說歐債危機(jī)在不斷加劇，而中國(guó)方面，匯豐PMI再次處于50榮枯線之下，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景并不是樂觀，至少從分項(xiàng)來看，出口是面臨很大的問題的。而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也沒有什么新意，調(diào)控變化很大的概率其實(shí)從目前看還是比較小的，這種背景下，宏觀面實(shí)難支撐價(jià)格的上行。而在基本面上，供過于求的局面不變，下游企業(yè)缺錢加之本身對(duì)行情悲觀，接貨意愿降低實(shí)屬正常。

當(dāng)然，從盤面看，滬鋅14500一線的支撐暫時(shí)還可以信賴。畢竟在這個(gè)位臵市場(chǎng)的興趣還在，特別是蠢蠢欲動(dòng)的抄底資金。因此，在近期仍維持震蕩偏空的判斷。 具體操作上，高位空單繼續(xù)持有，上破15400出場(chǎng)等待機(jī)會(huì)再行進(jìn)場(chǎng)，或者在14500附近減持獲利。短線多單可以在14500、15000、15400等位臵進(jìn)出，但要做好止損。手腳不麻利者觀望短線，等待機(jī)會(huì)再布局中線單更好。記住，利潤(rùn)是坐出來的，不是做出來的。

鋁:上周，有色市場(chǎng)跌勢(shì)一片，倫鋁周跌幅達(dá)3.24%，滬鋁周跌幅達(dá)1.65%，主要經(jīng)濟(jì)體衰退、消費(fèi)量下挫是下跌的主要原因。其中，倫鋁最低觸到1955.8美元/噸，錄得2010年7月13日以來最低，下周倫鋁多空雙方將繼續(xù)在2000美元一線進(jìn)行爭(zhēng)奪。滬鋁受前期電價(jià)上調(diào)影響，相對(duì)抗跌，16000元/噸失守后連續(xù)下挫至15600元/噸。此位臵是前期低點(diǎn)，同時(shí)由于15600的價(jià)位意味著已跌破絕大多數(shù)鋁企成本，吸引了部分多頭逢低買入，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，估計(jì)萬六一線壓力較大，下周以15600-16000區(qū)間窄幅盤整為主。從進(jìn)出口情況來看，滬期鋁走勢(shì)較倫鋁抗跌，從而逐步推升滬倫比值至7.9上方，進(jìn)口窗口打開，第一季度估計(jì)進(jìn)口鋁錠流入量將會(huì)出現(xiàn)明顯增加，從而施壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。 現(xiàn)貨市場(chǎng)，周五上海鋁現(xiàn)貨成交價(jià)格為15870-15900元/噸，貼水20-升水10元/噸，滬期鋁強(qiáng)勢(shì)反彈，但下游跟漲疲弱拖累現(xiàn)鋁重返貼水，供應(yīng)充裕令成交重心逐步下傾，整體市況成交寥寥。 另外，有一現(xiàn)象值得一提。倫鋁近期在持倉量猛增的同時(shí)庫存也在大幅增加。12 月以來，倫鋁總庫存在增長(zhǎng)了28萬噸以上，而持倉量從前期的70 萬手增至100 萬手。對(duì)于此現(xiàn)象可以有兩種理解，一種是，歲末歐美地區(qū)資金緊張，投資者在期貨市場(chǎng)融資，從而使得庫存、持倉大幅增加，若發(fā)此，后期倫鋁將繼續(xù)下挫。另一種理解是，有機(jī)構(gòu)逢低做多，并控制了一定的鋁庫存，如前期可口可樂指控高盛的操作那樣，若如此，在未來倫鋁將會(huì)有一波不小的反彈。后期，我們將通過倫鋁期現(xiàn)貨升貼水情況繼續(xù)跟蹤此現(xiàn)象。 操作建議：上周下跌后，滬鋁有技術(shù)性反彈的需求，但萬六一線壓力依然較大，前期獲利空頭建議離場(chǎng)，待反彈至萬六附近擇機(jī)入場(chǎng)。