由于美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)下新高和歐盟峰會(huì)有所利好，上周五晚上倫鋅價(jià)格緩慢回升，回吐了前期跌幅。受外盤(pán)走強(qiáng)的支撐，本周一滬鋅1202合約跳空高開(kāi)，不過(guò)漲勢(shì)卻未能得以延續(xù)。

庫(kù)存回落提振鋅價(jià)，但效果有限

由于鋅錠產(chǎn)量超過(guò)需求量，鋅的庫(kù)存最近幾年逐年遞增，至今年7、8月達(dá)到高點(diǎn)，隨后出現(xiàn)回落，原因是鋅價(jià)偏低，吸引了部分買(mǎi)家逢低采購(gòu)。至12月13日，倫鋅庫(kù)存降至75.86萬(wàn)噸，從最高值89.14萬(wàn)噸回落了13.28萬(wàn)噸；滬鋅庫(kù)存降至36.89萬(wàn)噸，較最高值42.12萬(wàn)噸回落了5.23萬(wàn)噸。雖然庫(kù)存回落緩解了供給過(guò)剩的壓力，但筆者認(rèn)為，其對(duì)鋅價(jià)的支撐效果不大：一是庫(kù)存雖然有所回落，但仍處于較高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于往年同期；二是近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)鋅的產(chǎn)量相對(duì)偏高，但下游消費(fèi)卻比較低迷，庫(kù)存減少狀態(tài)難以持續(xù)。

下游消費(fèi)低迷，供給過(guò)剩未變

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)11月鋅產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，同比上漲1.7%，環(huán)比上漲3.1%；1—11月，鋅的產(chǎn)量為482.6萬(wàn)噸，同比上漲3.4%。此外11月鋅的進(jìn)口量也大幅增加，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口量為1.5萬(wàn)噸，同比增加81%。但鋅的消費(fèi)卻非常低迷，主要原因是國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控的實(shí)施和汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)優(yōu)惠政策的取消，打壓了房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)對(duì)鋅錠的需求。上海有色網(wǎng)對(duì)鍍鋅行業(yè)生產(chǎn)情況的調(diào)研結(jié)果顯示，11月鍍鋅行業(yè)開(kāi)工率為 74%，環(huán)比下降3%。國(guó)際方面，世界金屬統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月，精煉鋅產(chǎn)量較去年同期增加4.3%，而消費(fèi)量則溫和增加0.6%；鋅市年供應(yīng)過(guò)剩58.10萬(wàn)噸，較去年42.4萬(wàn)噸的過(guò)剩量增加了15.7萬(wàn)噸。10月、11月的供需數(shù)據(jù)尚未公布，但考慮到這兩個(gè)月低迷的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，預(yù)計(jì)鋅過(guò)剩的狀況不會(huì)有大的改變。在供給增加，消費(fèi)減少的同時(shí)，鋅庫(kù)存卻呈現(xiàn)減少狀態(tài)，明顯不符合邏輯。因此筆者認(rèn)為，倫鋅和滬鋅在兩個(gè)交易所減少的庫(kù)存流入到生產(chǎn)環(huán)節(jié)的量應(yīng)不會(huì)太大，更多的則是轉(zhuǎn)換成隱形庫(kù)存，這部分庫(kù)存最終將流入市場(chǎng)，對(duì)鋅價(jià)產(chǎn)生壓力。

歐洲峰會(huì)利好消退

12月9日的歐州峰會(huì)出現(xiàn)利好支撐，主要是歐盟同意收緊財(cái)政紀(jì)律，并決定自動(dòng)制裁違反財(cái)政紀(jì)律的成員國(guó)，為歐債危機(jī)的蔓延增加了一道防火墻。但整體來(lái)說(shuō)，此次會(huì)議并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，此前市場(chǎng)期待的“全面性的解決方案”沒(méi)有出現(xiàn)，歐元區(qū)共同債券的提議也沒(méi)能達(dá)成一致。投資者擔(dān)心，歐盟上述舉措仍不足以解決歐元區(qū)財(cái)政受困國(guó)國(guó)債收益率大幅上升的短期問(wèn)題。加上穆迪警告稱(chēng)，歐盟決策層在峰會(huì)后宣布的舉措成果鮮有新意出現(xiàn)，不足以減輕歐盟國(guó)家評(píng)級(jí)在2012年第一季度被調(diào)整的壓力，且也無(wú)法改觀穆迪對(duì)歐盟成員國(guó)評(píng)級(jí)的悲觀壓力。市場(chǎng)恐慌情緒重新主導(dǎo)市場(chǎng)，在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，美元指數(shù)暴漲，大宗商品承壓回落，鋅價(jià)也隨之振蕩走弱。

整體來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)面和基本面均偏弱，滬鋅近期料將維持弱勢(shì)格局。建議投資者逢高做空，短線操作。上方壓力價(jià)位在16250元/噸，下方支撐價(jià)位在13500元/噸。