近期深滬股市繼續(xù)呈現(xiàn)低迷調(diào)整格局，在投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣下行和歐債危機(jī)加深的擔(dān)憂加劇，大盤(pán)陰跌連連。截至12月6日收盤(pán)，深成指、滬深300指數(shù)、中小板指都創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)新低，上證綜指在權(quán)重股力量護(hù)盤(pán)下最低探至2310，堪堪守住前期2307低點(diǎn)。

從消息面來(lái)看，主要是經(jīng)濟(jì)下滑與貨幣、財(cái)政政策的博弈在左右投資者的情緒。11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，這是自2009年3月份以來(lái)首次回落到50%以內(nèi)，數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)萎縮。樓市方面，11月百城住宅均價(jià)環(huán)比連續(xù)3個(gè)月下降，10大城市價(jià)格環(huán)比全線下跌，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果已開(kāi)始真正顯現(xiàn)，未來(lái)房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)出現(xiàn)進(jìn)一步下行已成定勢(shì)。房產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速的壓制作用會(huì)增強(qiáng)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖不容樂(lè)觀，但西方國(guó)家貨幣政策方面開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這在一定程度上改善了市場(chǎng)的流動(dòng)性，緩和了歐債影響下國(guó)際金融市場(chǎng)的緊張局面。中國(guó)央行也在當(dāng)晚宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金規(guī)模約4000億人民幣。不過(guò)央行本次降準(zhǔn)未能像過(guò)往伴隨降息，這說(shuō)明政府對(duì)貨幣政策仍較謹(jǐn)慎，年底前市場(chǎng)震蕩尋底恐將是主基調(diào)了。

臨近年底，各大券商2012年A股策略報(bào)告會(huì)接踵而來(lái)?；蛟S是今年行情實(shí)在不太“給力”，習(xí)慣了抱團(tuán)取暖的券商們延續(xù)了以往的默契，在看似五花八門(mén)的策略主題下，細(xì)究其觀點(diǎn)，可以說(shuō)幾乎是趨于一致的：明年一、二季度將現(xiàn)經(jīng)濟(jì)底，政策面屆時(shí)將進(jìn)一步放松，大盤(pán)隨之有望迎來(lái)一波趨勢(shì)性反彈行情。在點(diǎn)位的預(yù)測(cè)上，各家券商也頗為樂(lè)觀，中金預(yù)測(cè)明年最高2900，申萬(wàn)說(shuō)最高3000點(diǎn)，其他一些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也差不多。

聽(tīng)見(jiàn)看見(jiàn)如此普遍樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，還是令人多少有些意外。畢竟，最近一兩年，盡管指數(shù)表現(xiàn)不是很好，但是流通市值的增長(zhǎng)非?？?，如果明年大盤(pán)漲到3000點(diǎn)，流通市值的增長(zhǎng)就相當(dāng)可怕，推動(dòng)且維護(hù)這么高的流通市值，其所需要的資金將是龐大的，遠(yuǎn)非當(dāng)前或者可預(yù)期的明年資金面可以支持。也許存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期下調(diào)給人以貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，使得券商們對(duì)來(lái)年資金面的寬松一致看好。但是僅僅一次的存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)并不意味著貨幣政策就會(huì)一下子放開(kāi)。實(shí)際上，信貸就此大幅松動(dòng)的可能性很小，調(diào)控應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)。現(xiàn)在的情形不同于08年，當(dāng)年調(diào)控半途而廢是因?yàn)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，而這一次，只要管理層進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心不變，貨幣政策就會(huì)延續(xù)穩(wěn)健的基調(diào)不變，在未來(lái)，政策面能進(jìn)行的最多只是微調(diào)。在微調(diào)的背景之下，資金面的緊張局面很難得到實(shí)質(zhì)性的緩解。在這樣的背景下，明年市場(chǎng)至多具備規(guī)模大的反彈行情。

從近期上市公司調(diào)研的情況來(lái)看，中小企業(yè)的表現(xiàn)要好于那些大企業(yè)。這可能是因?yàn)橹行∑髽I(yè)體量較小，和經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度不是太高，所以有可能在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下依舊保持較高的增長(zhǎng)。從這個(gè)角度看，投資者可以在明年將目光更多的投向中小企業(yè)，尤其是那些和新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司。其實(shí)，市場(chǎng)中總是不乏金礦，在市場(chǎng)整體估值處于低位時(shí)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)反而顯得格外突出，但這方面關(guān)鍵就看掘金者的眼光和膽識(shí)。磨刀不誤砍柴工，在砍柴前雖然費(fèi)一些時(shí)間來(lái)磨刀，并不立即去砍柴，但一旦當(dāng)?shù)赌サ煤芸?，砍柴的速度與效率會(huì)大大提高，砍同樣的柴反而用時(shí)比鈍刀少。在當(dāng)前市場(chǎng)低迷時(shí)期，把主要精力放在捕捉日間波動(dòng)上，還是把精力放在研究未來(lái)的成長(zhǎng)牛股上面，哪個(gè)更有效率，大家各自判斷吧。