8月9日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)公布議息會(huì)議結(jié)果，令市場(chǎng)失望的是，并未推出第三輪量化寬松政策（QE3）。

受其影響，國(guó)際油價(jià)急劇下跌，最低下探至每桶75.71美元，為2010年9月以來(lái)的盤(pán)中最低價(jià)位

短期：振幅加劇

8月9日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持現(xiàn)有低利率水平不變，至少到2013年中期，以刺激經(jīng)濟(jì)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)還下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加。

北京中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)聲明為今后兩年美國(guó)貨幣政策定下了寬松基調(diào)。由于大宗商品價(jià)格暴跌，預(yù)計(jì)美國(guó)和中國(guó)8月CPI增幅將下降，通脹預(yù)期減弱，因此美國(guó)堅(jiān)定地選擇了保增長(zhǎng)?！?/P>

王駿進(jìn)一步分析，市場(chǎng)在8月9日賭了一把QE3推出，但美國(guó)決策當(dāng)局并未遂了投資者愿望。“不過(guò)，可以肯定的是，QE3一定會(huì)推出，維持寬松貨幣政策、維持低利率水平可以鼓勵(lì)美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)以較低成本進(jìn)一步投資，另外美元也將持續(xù)貶值，以削減美國(guó)債務(wù)壓力?！蓖躜E說(shuō)，“但QE3的推出一定頗具波折，預(yù)計(jì)QE3推出的時(shí)間點(diǎn)、方式、規(guī)模還具有不確定性，在如此多的不確定性之下，短期內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)還將出現(xiàn)反復(fù)?！?/P>

國(guó)金期貨總經(jīng)理助理江明德(博客,微博)指出，市場(chǎng)的不確定性和短期突發(fā)因素還會(huì)影響大宗商品市場(chǎng)，今后一段時(shí)期商品期貨品種的價(jià)格波動(dòng)幅度將加大。

長(zhǎng)期：傷及元?dú)?/P>

雖然大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)在加劇，但分析師預(yù)計(jì)，情況還不會(huì)太糟。

市場(chǎng)投資者最擔(dān)心的是新金融危機(jī)是否已經(jīng)漸行漸近？

江明德認(rèn)為，此輪金融危機(jī)雖然可看成是2008年金融危機(jī)的延續(xù)，但危機(jī)發(fā)生的背景和條件有明顯區(qū)別。其中，最主要的是此輪危機(jī)并不是因?yàn)榱鲃?dòng)性枯竭導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)價(jià)格下跌，而是因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)危機(jī)使公眾對(duì)紙幣及政府信任的下降，進(jìn)而引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，并導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌。

江明德預(yù)計(jì)，市場(chǎng)基本不會(huì)出現(xiàn)2008年10月連續(xù)跌停的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)出現(xiàn)大面積爆倉(cāng)的可能。

王駿認(rèn)為，目前市場(chǎng)還需等待QE3的徹底明朗化。而一旦美國(guó)正式推出QE3，那么大宗商品市場(chǎng)短期內(nèi)將因市場(chǎng)流動(dòng)性爆發(fā)性充裕而迎來(lái)一波上漲。但是長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)飲鴆止渴的貨幣政策透支全球經(jīng)濟(jì)活力，將不斷對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，大宗商品市場(chǎng)依靠流動(dòng)性支撐起來(lái)的高度能持續(xù)多久，又能攀到多高需要打個(gè)大問(wèn)號(hào)，而且價(jià)格不穩(wěn)定性將加劇。

品種：加速分化

值得注意的是，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)淡化過(guò)程中，大宗商品市場(chǎng)將分化，諸如農(nóng)產(chǎn)品、原油等需求支撐強(qiáng)烈的大宗商品跌幅較為有限。

“8月9日，原油跌至每桶75.71美元的短期低位，8月10日，油價(jià)迎來(lái)反彈。美國(guó)原油期貨在亞洲電子盤(pán)升至每桶82.43美元，油價(jià)超跌已經(jīng)引發(fā)了投機(jī)盤(pán)搶反彈抄底，此外，買(mǎi)入套保盤(pán)也迎來(lái)建倉(cāng)良機(jī)?！蓖躜E說(shuō)。

江明德也指出，從油價(jià)支撐因素角度分析，2010年底開(kāi)始的油價(jià)上漲主要原因是“美元貶值”和“中國(guó)因素”（中國(guó)目前已超越美國(guó)成為世界最大的原油進(jìn)口國(guó)），當(dāng)然地緣政治也是此輪原油價(jià)格上漲的重要推手之一。目前，上述因素依然存在，再加上日本核危機(jī)后對(duì)傳統(tǒng)能源的重新定位，油價(jià)將維持在“合理成本”之上。

此外，農(nóng)產(chǎn)品剛性需求不會(huì)因?yàn)樾陆鹑谖C(jī)的發(fā)生而減少消費(fèi)，因此農(nóng)產(chǎn)品總體供需基本狀況決定了農(nóng)產(chǎn)品基礎(chǔ)價(jià)格的安全性。不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，新金融危機(jī)威脅已導(dǎo)致國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品再次面臨價(jià)格的深幅下跌，這對(duì)國(guó)內(nèi)政策支持下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的企穩(wěn)帶來(lái)很大壓力。市場(chǎng)和政策又一次產(chǎn)生博弈，國(guó)內(nèi)政策性較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定性要強(qiáng)于政策性相對(duì)弱的品種。

與農(nóng)產(chǎn)品不同，有色金屬等工業(yè)大宗商品品種與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，更受實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響。江明德指出，以美、歐、日為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體均存在經(jīng)濟(jì)增速乏力或滯漲的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，QE3的推出還具有不確定性。在此背景下，有色金屬的金融屬性和商品屬性面臨雙重壓力，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格將以2010年上半年低點(diǎn)為目標(biāo)進(jìn)行一次較大的價(jià)格回歸，但不會(huì)出現(xiàn)2008年金融危機(jī)所創(chuàng)下的新低。