7月下旬，歐債危機(jī)在最后關(guān)頭懸崖勒馬，希臘及其他歐債國(guó)家得以喘息。不過(guò)在大西洋的另一端，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題仍懸而未決，市場(chǎng)依然在迷茫與擔(dān)憂中等待。

事實(shí)上，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能二次探底的前景和債務(wù)的現(xiàn)狀，美國(guó)國(guó)會(huì)是否會(huì)通過(guò)提高債務(wù)上限，是沒(méi)有多大懸念的——一定會(huì)提高——市場(chǎng)對(duì)此分歧不大。也跟大趨勢(shì)無(wú)關(guān)——大勢(shì)就是美國(guó)債務(wù)將一次又一次地提高上限，周期也會(huì)短。全球性通脹會(huì)相當(dāng)持久，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)滯脹。

懸念只在于，在8月2日將有國(guó)債到期，這是美國(guó)國(guó)債超過(guò)法定上限14.29萬(wàn)億美元后到期的第一批國(guó)債。失去了發(fā)新債還舊債的能力，屆時(shí)是否會(huì)有成片國(guó)債違約？還是在此之前國(guó)會(huì)就能提高債務(wù)上限？

美國(guó)債務(wù)問(wèn)題短期內(nèi)無(wú)外乎上面提到的兩種前景，即違約或如期提高上限。而這兩種前景，將給市場(chǎng)帶來(lái)幾乎相反的兩種結(jié)果。

如果出現(xiàn)短期違約，首先，美國(guó)國(guó)債問(wèn)題升級(jí)為國(guó)債危機(jī)，市場(chǎng)恐慌情緒升溫；其次，短期內(nèi)資金回救，造成美元供給緊張；第三，由于沒(méi)有提高國(guó)債上限，緊縮預(yù)期增強(qiáng)。以上三點(diǎn)都會(huì)對(duì)美元形成利好，造成美元指數(shù)上揚(yáng)。

如果美國(guó)國(guó)會(huì)在8月2日前提高國(guó)債上限，那么結(jié)果將反過(guò)來(lái)——投資情緒好轉(zhuǎn)，寬松預(yù)期增強(qiáng)，推出QE3的障礙被掃除，美指將應(yīng)聲下跌。

對(duì)于該問(wèn)題，我們更傾向于第二種前景。理由如下：

首先，從主觀意愿來(lái)看，出于美國(guó)自身考慮，技術(shù)性違約是極其不利的。因?yàn)榍拔奶岬?，在大?shì)上，美國(guó)國(guó)債上限一定會(huì)提高。那么違約也僅僅是拖延戰(zhàn)術(shù)，只會(huì)短期利好美元，一旦上限提高，美指將跌得更重。

其次，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，最近一輪歐債危機(jī)聲勢(shì)較大，但美元指數(shù)卻沒(méi)有乘勢(shì)反彈，表現(xiàn)得較為疲軟；同時(shí)，與美指呈蹺蹺板關(guān)系的黃金，卻在往年的交易淡季，屢屢突破新高。這兩方面的市場(chǎng)表現(xiàn)，都在揭示市場(chǎng)對(duì)美元后市的預(yù)期并不看好。

由此認(rèn)為，盡管反復(fù)陷入僵局，美國(guó)國(guó)會(huì)仍將如期提高國(guó)債上限。而直接的結(jié)果就是，美指在最近將有一次下滑，而且可能跌破70。而黃金則有望續(xù)創(chuàng)新高，同理，其他資源類(lèi)大宗商品也有望打開(kāi)上行空間。

如果上述判斷成立，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這輪行情有兩點(diǎn)需要把握。其一是關(guān)注美國(guó)債務(wù)的負(fù)面新聞，除了國(guó)債，還有兩房債、社保、醫(yī)保等，都可能成為唱空美元的炒作砝碼；其二是美國(guó)曾發(fā)生過(guò)，國(guó)債預(yù)算批了，但簽署時(shí)間晚了幾天，造成出現(xiàn)暫時(shí)性的技術(shù)違約，不排除這次也發(fā)生類(lèi)似的情況，其結(jié)果幾乎等同于如期提高上限，但要注意分辨。