股指期貨上市以來，在遠(yuǎn)期非主力合約上曾出現(xiàn)了幾次價(jià)格波動(dòng)異常的情形。按理說，在去年10月四大交易所發(fā)布《期貨異常交易監(jiān)控指引(試行)》以來，投資者應(yīng)該對(duì)異常交易行為的表現(xiàn)形態(tài)、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管措施等有了比較充分的了解，誰還會(huì)故意“冒犯”并導(dǎo)致合約價(jià)格的異常波動(dòng)呢？

事實(shí)上，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)非主力合約價(jià)格異常波動(dòng)情形的原因，歸咎于部分投資者對(duì)市價(jià)指令使用的不慎所致。

投資者對(duì)市價(jià)指令的不慎使用，不僅導(dǎo)致自身承擔(dān)了不必要的損失，而且造成了非主力合約價(jià)格的異常波動(dòng)，由此也敲響了我們對(duì)投資者教育工作常抓不懈的警鐘。

兩大原因?qū)е率袃r(jià)指令使用不慎

我們認(rèn)為，導(dǎo)致投資者對(duì)市價(jià)指令使用不慎的原因主要來兩方面：

一是投資者對(duì)非主力合約的流動(dòng)性狀況和在非主力合約上使用市價(jià)指令進(jìn)行交易的潛在后果認(rèn)識(shí)不足。

二是部分投資者對(duì)市價(jià)指令的交易規(guī)則還不夠熟悉而導(dǎo)致錯(cuò)單，一些進(jìn)行系統(tǒng)定制的專業(yè)投資者也可能對(duì)規(guī)則理解不夠。

不同市價(jià)指令操作的對(duì)比

現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，全面熟悉各個(gè)期交所交易規(guī)則和品種狀況的期貨投資者并不多。我們?cè)诳蛻舴?wù)過程中，常能發(fā)現(xiàn)一些投資者的所謂錯(cuò)單往往就是由于從事不熟悉品種的交易，或是改換使用了新的交易系統(tǒng)還不熟悉和適應(yīng)操作功能所致，其中就包括投資者對(duì)不同交易所市價(jià)指令的了解和掌握不夠的情況。

在交易層面，不同交易所對(duì)市價(jià)指令的定義是存在差異的。比方說對(duì)市價(jià)的理解上，操作中金所、鄭商所品種，是指沒有標(biāo)明具體價(jià)位，按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令；大商所則是指以委托方向的停板價(jià)格參與交易的指令。買，即漲停板價(jià)為委托價(jià)；賣，即跌停板價(jià)作為委托價(jià)。上海期交所沒有專門的市價(jià)系統(tǒng)，場(chǎng)內(nèi)和遠(yuǎn)程交易都沒有市價(jià)指令的操作鍵。

對(duì)下單手?jǐn)?shù)的方面，中金所規(guī)定限價(jià)指令和市價(jià)指令分別為100手和50手；鄭商所規(guī)定限價(jià)指令和市價(jià)指令分別為1000手和200手；大商所規(guī)定玉米為2000手，焦炭為5000手，而其他品種大多為1000手。

在市價(jià)指令的操作上面，不同交易系統(tǒng)之間也存在較大差異，投資者必須仔細(xì)了解自己所用系統(tǒng)的操作說明。如采用上期技術(shù)、易盛等系統(tǒng)時(shí)，“0”號(hào)鍵代表市價(jià)指令，而網(wǎng)上交易方式中則是通過“*”號(hào)鍵執(zhí)行。若是采用彭博閃電手從事程序化交易，采用“0”鍵執(zhí)行，同時(shí)系統(tǒng)默認(rèn)以“買1價(jià)賣1價(jià)”順序進(jìn)行報(bào)單。操作上海期交所品種時(shí)，若選擇點(diǎn)擊“市價(jià)”或“*”號(hào)鍵，實(shí)際上就是“模擬”市價(jià)指令，系統(tǒng)將默認(rèn)以停板價(jià)格報(bào)單。

顯然，不同交易所品種以及不同交易系統(tǒng)，在市價(jià)指令的操作上存在一些差異。這需要投資者在實(shí)際操作之前，學(xué)習(xí)了解操作系統(tǒng)的各項(xiàng)特點(diǎn)，充分了解在非主力合約是采用市價(jià)指令所可能產(chǎn)生的影響，從而避免對(duì)市價(jià)指令的不慎使用，避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失。