坐在《投資者報(bào)》記者對(duì)面的薛軍態(tài)度溫和，如同所有的清華學(xué)生給人的印象，沉穩(wěn)而耐心。

在他的投資過(guò)程中也滲透著這樣的性格——從2002年回國(guó)至今，9年來(lái)薛軍如同孤獨(dú)的羚羊，一直摸索早期人民幣基金的投資方向，最終將啟迪創(chuàng)投做成了國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的大學(xué)基金。

2001年3月，啟迪創(chuàng)投前身——清華科技園孵化器公司和技術(shù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司成立;2007年，更名為啟迪投資。薛軍在2002年加入并被委以重任。國(guó)內(nèi)專(zhuān)注于早期投資的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不多，而啟迪創(chuàng)投就是其中之一。

從“打游擊”開(kāi)始

提起啟迪創(chuàng)投，人們可能并不熟悉，但提起它的LP(有限合伙人)清華大學(xué)及清華科技園，卻無(wú)人不知。背靠這棵“大樹(shù)”，啟迪創(chuàng)投獲得了豐富的項(xiàng)目資源。

但在9年前薛軍剛回國(guó)的時(shí)候，一切并不像現(xiàn)在這么美好。如今回憶起來(lái)，他不免有些感慨。

“堅(jiān)守早期人民幣投資是我們的一個(gè)特色，但是這也不能說(shuō)我們就適合做早期，而是因?yàn)槲覀冊(cè)谶^(guò)去有這方面的積累與經(jīng)驗(yàn)，有過(guò)真正從零開(kāi)始，然后一個(gè)項(xiàng)目走10年的經(jīng)歷?！?/P>

2002年，啟迪創(chuàng)投并沒(méi)有多少錢(qián)，也沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，他們一路走到今天，書(shū)寫(xiě)了一個(gè)飽含艱難的創(chuàng)業(yè)故事。正如每個(gè)企業(yè)家背后都跨過(guò)了九死一生，只有經(jīng)歷過(guò)的人才能體會(huì)到堅(jiān)守背后的孤獨(dú)。

“我回國(guó)時(shí)，核心團(tuán)隊(duì)中的三個(gè)人——我、羅茁、雷霖每人都有自己的具體工作，我們只能松散地聚集在一起，然后開(kāi)始VC運(yùn)作。剛開(kāi)始是去找錢(qián)，但找了很長(zhǎng)時(shí)間，2002年~04年我們都沒(méi)找到什么錢(qián)，直到05年資金才落實(shí)，06年正式用這些錢(qián)進(jìn)行投資?？偟膩?lái)說(shuō)，前5年，我們屬于非正規(guī)的"游擊隊(duì)"，處在積累階段，近5年才進(jìn)入快速發(fā)展階段。”

在找錢(qián)的過(guò)程中，他們打起了“游擊戰(zhàn)”，這邊找著錢(qián)，那邊同時(shí)找項(xiàng)目。看到一個(gè)項(xiàng)目還不錯(cuò)，就趕緊說(shuō)服領(lǐng)導(dǎo)能不能拿點(diǎn)錢(qián)把這個(gè)項(xiàng)目給投了。清華科技園雖然有錢(qián)，但因?yàn)槠渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)并不是投資，因此能拿出來(lái)投資的錢(qián)有限，需要去申請(qǐng)。

實(shí)踐歷練真功夫

成功的投資人似乎天生擁有一種直覺(jué)，知道什么樣的企業(yè)值得投資，什么樣的人值得信賴(lài)。

其實(shí)，無(wú)論在美國(guó)硅谷還是中國(guó)清華科技園，投資的感覺(jué)都需要長(zhǎng)期的實(shí)踐才能形成。

“做投資最重要的是要有一個(gè)符合VC的投資理念，做得最好的美國(guó)硅谷VC就是如此。實(shí)際上，VC的投資理念是實(shí)踐出來(lái)的，而不是寫(xiě)出來(lái)或說(shuō)出來(lái)的，所以說(shuō)不是你這個(gè)公司的名字叫做創(chuàng)業(yè)投資公司，你就會(huì)做創(chuàng)業(yè)投資?！?/P>

對(duì)于薛軍來(lái)說(shuō)也是如此。行進(jìn)的道路雖然艱苦，但“塞翁失馬 焉知非福”。他調(diào)侃道：“如果剛開(kāi)始就有人給我們一筆錢(qián)的話，其實(shí)也不知道錢(qián)該怎么花?！?/P>

正因?yàn)榻?jīng)過(guò)這么多年的歷練，從無(wú)到有，從小到大，認(rèn)認(rèn)真真實(shí)踐了VC的這套投資理念，啟迪創(chuàng)投才能形成一套早期投資的真功夫。

那么，這到底是什么樣的功夫?他們又是如何練就這套真功夫的?

“我們一開(kāi)始也不知道這個(gè)事情該怎么做，先是學(xué)，看別人怎么做。那時(shí)候你想投資一個(gè)項(xiàng)目，但是由于接觸的項(xiàng)目少，對(duì)行業(yè)不是很了解，對(duì)人的拿捏也不像現(xiàn)在這么自如?！?/P>

后來(lái)薛軍總結(jié)出了一套規(guī)律，那就是先接觸企業(yè)家，然后了解行業(yè)，最后判斷出這個(gè)項(xiàng)目的好壞。VC與PE投資不一樣，在投資的過(guò)程當(dāng)中，要學(xué)會(huì)用什么樣的角度、什么樣的方法去看待投資風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，投資一個(gè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)必然存在，關(guān)鍵是你是否有能力管理風(fēng)險(xiǎn)。

啟迪創(chuàng)投投資的都是早期企業(yè)，在薛軍看來(lái)，早期的企業(yè)什么問(wèn)題都可能發(fā)生，發(fā)生什么問(wèn)題都是可以理解的。但有一個(gè)問(wèn)題不能發(fā)生，那就是創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)了道德風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者拿著錢(qián)兢兢業(yè)業(yè)去做業(yè)務(wù)，失敗就失敗，他已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，但創(chuàng)業(yè)者不能拿著錢(qián)自己買(mǎi)房子。

因此，他現(xiàn)在比過(guò)去幾年更有經(jīng)驗(yàn)、更有效率，過(guò)去判斷一個(gè)項(xiàng)目要花很長(zhǎng)時(shí)間，現(xiàn)在不需要花太長(zhǎng)時(shí)間就可以做決定。

雖然說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單，但在實(shí)際投資過(guò)程當(dāng)中，這套真功夫背后需要做大量的工作?！坝捎谑窃缙谕顿Y，因此我們需要花更多的時(shí)間看項(xiàng)目，與創(chuàng)業(yè)者一起溝通，幫助他們尋找方向，也要比其他PE投資更耐心。如同撫養(yǎng)一個(gè)孩子，真的很難，有患難與共的感覺(jué)。因此，即使現(xiàn)在有一些我們投資的公司已經(jīng)上市，做得很大，但是當(dāng)我們有事情找他們的時(shí)候，他們也很愿意幫忙，因?yàn)樗麄冎溃俏覀冊(cè)谧罾щy的時(shí)候幫助了他們。”啟迪創(chuàng)投內(nèi)部人士告訴《投資者報(bào)》記者。

抹不去的清華情

如同所有清華人一樣，即使畢業(yè)多年，薛軍及他的啟迪創(chuàng)投，依然有著濃濃的清華情結(jié)。

“雖然投資是投資，市場(chǎng)是市場(chǎng)，價(jià)格是價(jià)格，看起來(lái)跟清華沒(méi)有多少關(guān)系，但其實(shí)，我們投資的企業(yè)大部分都跟清華有關(guān)聯(lián)，主要是清華校友創(chuàng)立的公司，或者是技術(shù)、市場(chǎng)、合作伙伴與清華有關(guān)聯(lián)的公司。清華情結(jié)是我們的特色和優(yōu)勢(shì)，也可以叫做我們的一個(gè)策略?！毖妼?duì)記者說(shuō)。

剛開(kāi)始，清華是啟迪唯一的靠山，那時(shí)候他們非清華項(xiàng)目不看，只在清華好的項(xiàng)目里挑一些。

這主要有幾個(gè)原因：第一，跟清華相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目質(zhì)量比較高，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);第二，清華基金會(huì)是啟迪的LP之一，也是啟迪的單一大股東，因此他們接觸這些項(xiàng)目很容易，這實(shí)際上降低了投資成本;第三，由于啟迪是有清華背景的投資公司，清華相關(guān)項(xiàng)目更愿意第一時(shí)間接受其投資，這是一個(gè)兩廂情愿、兩全其美的雙贏局面;第四，做盡職調(diào)查的時(shí)候，要了解清華相關(guān)項(xiàng)目的背景比較容易，成本很低。”

事實(shí)上除了將“清華”作為一個(gè)策略之外，啟迪創(chuàng)投與清華的淵源更為悠長(zhǎng)，因?yàn)榍迦A基金是其大股東，啟迪創(chuàng)投的創(chuàng)立與發(fā)展都離不開(kāi)“清華”這個(gè)巨人的肩膀。

“不管是基金會(huì)的體系還是企業(yè)的體系，它畢竟是我們的根?！毖娬f(shuō)，“同時(shí)，在啟迪創(chuàng)投的日常運(yùn)作中，清華基金會(huì)對(duì)我們沒(méi)有任何要求，他們無(wú)非是想通過(guò)我們實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值。不過(guò)清華基金會(huì)也不是把所有的錢(qián)都投給我們，讓我們來(lái)管理，它也是多元化投資，這樣才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我們畢竟是VC，風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的，因此它只能把一小部分錢(qián)投給我們，表示對(duì)我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)的信任。因?yàn)槲覀儐⒌蟿?chuàng)投這個(gè)團(tuán)隊(duì)也是從清華出來(lái)的，我們就相當(dāng)于他們投資組合中的一種產(chǎn)品?？陀^來(lái)說(shuō)，這個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的回報(bào)率上要比其他產(chǎn)品更好?！?/P>

薛軍非常感謝清華基金會(huì)的信任，同時(shí)他還告訴記者，在他眼中，清華基金會(huì)是一個(gè)很合格的LP。

“一般來(lái)說(shuō)，我們的決策他們都不參與，但是我們每年都得匯報(bào)，告訴他們今年做了什么，業(yè)績(jī)有哪些，偶爾他們也會(huì)提一些問(wèn)題，比如我們投資的公司情況，股權(quán)什么時(shí)候能夠退出等等。”

薛軍提到一個(gè)細(xì)節(jié)可以看出清華基金會(huì)對(duì)他們的信任。清華基金會(huì)就在他們隔壁辦公，不過(guò)他們一般都不過(guò)來(lái)，有時(shí)候薛軍去找清華基金會(huì)，讓他們參加股東會(huì)，他們都會(huì)說(shuō)：“我們很忙，就不參加了，我們很信任你們。”

作為一個(gè)長(zhǎng)期的承諾，清華基金會(huì)給了啟迪創(chuàng)投一副值得依靠的肩膀，而LP的支持也讓啟迪創(chuàng)投堅(jiān)定了將早期投資進(jìn)行到底的決心。