期指連續(xù)上行之后，周一沖關(guān)未果，周二中幅調(diào)整，多空分歧加大，爭奪激烈，盤中振蕩加劇。筆者認(rèn)為，目前市場壓力仍不可小視，指數(shù)向上突破仍需積蓄能量。

從昨日現(xiàn)貨市場表現(xiàn)看，主板市場早盤相對強勢，低估值板塊表現(xiàn)仍然搶眼，銀行板塊整體表現(xiàn)上漲，但創(chuàng)業(yè)板、中小板遭到集體拋壓，其指數(shù)單邊下滑，創(chuàng)業(yè)板跌幅超過3%。低估值權(quán)重大盤股強勢與中小板、創(chuàng)業(yè)板大幅下挫形成鮮明對比，顯示市場主流資金回避高估值板塊風(fēng)險的傾向。市場估值進入結(jié)構(gòu)性修復(fù)階段，資金抓“大”放“小”特征明顯。

數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)公布年報的創(chuàng)業(yè)板公司2010年歸屬母公司凈利潤同比增長出現(xiàn)負(fù)數(shù)的有28家。部分上市場公司的凈利潤不僅出現(xiàn)負(fù)增長，其增速下滑幅度甚至超過了40%。創(chuàng)業(yè)板運行才一年多，一些公司出現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤雙雙下滑的局面，昨天盤面創(chuàng)業(yè)板、中小板大幅下跌也是市場對其業(yè)績不佳的反應(yīng)。

此外，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板和中小板的下跌還有以下原因：一方面是創(chuàng)業(yè)板和中小板的整體估值水平太高，目前平均市盈率超過六七十倍，而滬深300指數(shù)的市盈率不過20倍，一些銀行股的市盈率還不到10倍。兩者之間巨大的差異，讓追高資金心有余悸。另一方面，第四批7家創(chuàng)業(yè)板公司即將迎來原始股解禁，也對該板形成壓力。還有就是目前基金需要調(diào)倉換股，轉(zhuǎn)換倉位到低估值板塊，也就是大盤藍(lán)籌股，需要大量資金，這也是造成中小市值公司出現(xiàn)明顯的下跌原因。不過由于滬深300指數(shù)的主要標(biāo)的是權(quán)重股，創(chuàng)業(yè)板、中小板下跌對期指影響有限，銀行地產(chǎn)的靚麗業(yè)績，為市場進一步走強打下良好的基礎(chǔ)，投資者不必過于擔(dān)心，期指仍有較強支撐。

近期各期限央票發(fā)行持續(xù)放量，公開市場已經(jīng)連續(xù)3周凈回籠，且回凈籠規(guī)模成倍放大，顯示出為避免高頻加息導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸或滯脹出現(xiàn)，公開市場操作將逐步成為央行貨幣政策的著力點。從上周央行回籠流動性前后市場資金面的表現(xiàn)來看，當(dāng)前市場流動性充裕的程度超出預(yù)期。盡管本周公開市場到期資金只有1320億，但由于仍較上周增加230億，且本周不存在上繳存款準(zhǔn)備金的壓力，因此，央行進一步加大公開市場回籠力度也是意料之中，應(yīng)不會對本周市場產(chǎn)生太大影響。不過值得注意的是4月份解禁市值環(huán)比增加近三成，為2011年年內(nèi)單月解禁市值最高，未來或?qū)股反彈帶來壓力。

隨著時間的推移，日本地震及核泄漏事件、利比亞局勢惡化對市場的沖擊正逐步修復(fù)。當(dāng)前正處上市公司年報集中披露期，據(jù)統(tǒng)計，已公布2010年年報的公司中，有超過445家公司披露了2010年分紅預(yù)案，呈現(xiàn)普遍分紅狀態(tài)。按照歷史經(jīng)驗，高送轉(zhuǎn)、分紅、高回報股票有望帶動市場走強。銀行板塊呈現(xiàn)出放量上漲、量價齊升的格局，增量資金進場明顯。從整體估值來看，目前銀行板塊落后于滬深300指數(shù)，銀行股的上漲是其估值的重新修正，具有持續(xù)性。

總體上看，A股市場進入一季度尾聲階段，技術(shù)壓力明顯，經(jīng)過一段時間的調(diào)整之后，后市股指有望進一步上揚，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎操作。操作上建議中長線低位多單持有，日內(nèi)交易者可多捕捉日內(nèi)短線機會，日內(nèi)低點做多為主，做好止盈止損。