兩會期間，各路媒體以不同角度、深度和高度對會議熱點議題進(jìn)行了全方位的報道，信息煙塵讓普通民眾頓時失去了辨別是非的能力，筆者也深為感受到信息時代的苦惱。從溫總理答中外記者問的內(nèi)容我們或許能清楚看到2011年國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路和潛在的困難。簡單來說，國家層面努力推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的同時調(diào)降通脹壓力，穩(wěn)定物價水平列為工作重點之重。另一重點關(guān)于保障房建設(shè)，2011年政府計劃建設(shè)1000萬套，同比增長70%，而全國財政住房保障支出僅增長不到10%。缺口資金是由地方政府承擔(dān)，或者商業(yè)銀行，亦或是房地產(chǎn)開發(fā)商，暫時不得而知。

兩會結(jié)束后，市場關(guān)注焦點從前期流動性緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響上來，大宗商品的持續(xù)上漲對未來上市企業(yè)盈利的拖累值得投資者關(guān)注。政府工作報告?zhèn)鞒龅恼咝盘柊凳窘衲晔袌龅慕裹c集中在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，中央財政支出方向顯示與民生相關(guān)的領(lǐng)域預(yù)算出現(xiàn)顯著增長，未來相關(guān)上市企業(yè)和大宗商品是投資者后期關(guān)注的重點。

2011年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢異常復(fù)雜，準(zhǔn)確判斷形式的前提是保持清醒頭腦，增強(qiáng)憂患意識，做好應(yīng)對風(fēng)險的準(zhǔn)備。外部環(huán)境下的歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性，歐洲債務(wù)危機(jī)隱患，地緣緊張局勢發(fā)展以及日本災(zāi)后重建進(jìn)程都存在較大不確定性，而國內(nèi)環(huán)境正從前期緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響上來。

3月份以來，國內(nèi)市場對工業(yè)品的需求有一定上升，但是力度與往年同為旺季的水平明相比偏弱，尤其是建筑施工領(lǐng)域，這和政府調(diào)控房地產(chǎn)市場存在直接關(guān)系。值得注意的一個現(xiàn)象，年內(nèi)1000萬套的保障房建設(shè)加上商品房開發(fā)理應(yīng)能保證對工業(yè)品的增長需求，然而不可忽視的一個前提，新增保障房建設(shè)帶來的機(jī)會成本損失，地方政府至少要付出一萬億的代價。顯然以目前地方政府的負(fù)債水平來看，完全承擔(dān)是無法實現(xiàn)的。以此推測，如果3-4月份投資需求反彈的預(yù)期滯后兌現(xiàn)，將可能影響短期的商品和股市震蕩方向。

隨著兩會結(jié)束，市場關(guān)注焦點在于緊縮政策實際執(zhí)行力度是否超預(yù)期。從此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，通脹壓力普遍高于市場預(yù)期，尤其PPI的連續(xù)上漲對國內(nèi)企業(yè)造成的成本壓力和盈利拖累影響十分明顯。期間商品期貨市場因受新興市場緊縮影響，像是銅、鋁、鋅等有色金屬價格出現(xiàn)顯著回落，另外出于庫存消化可能導(dǎo)致需求減少的擔(dān)憂也令化工品價格出現(xiàn)回落。受中東緊張局勢影響，油價大幅攀升令投資者擔(dān)憂發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹抬頭，進(jìn)而可能降低經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。日本大地震后的核輻射危機(jī)也因市場避險情緒升溫而進(jìn)一步打壓大宗商品走勢。

整體來看，市場需求未能有效恢復(fù)，風(fēng)險因素依然存在，大宗商品中短期價格走勢傾向中性偏空。相反，大宗商品價格的弱勢可能有助于緩解PPI的上行壓力，進(jìn)而對股指構(gòu)成一定支撐作用?？紤]到4月份解禁股數(shù)量迎來小高峰以及5000億央票的流動性回收壓力，股指反彈空間較為有限，我們對股指中短期走勢維持區(qū)間震蕩的觀點。