3月18日中國(guó)人民銀行宣布自2011年3月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)為央行年內(nèi)第三度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)之后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20%的歷史最高點(diǎn)，中小型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到16.5%。

央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的動(dòng)因可能有以下三個(gè)因素：第一，日本大地震之后，截至上周五日本央行累計(jì)向市場(chǎng)注資38萬(wàn)億日元，此舉可能引發(fā)央行對(duì)國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的擔(dān)憂。第二，日本大地震可能導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)一系列資源供應(yīng)的下降，以及部分大宗商品和核能以外能源需求的上升，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲可能通過(guò)輸入性通脹進(jìn)一步加劇我國(guó)物價(jià)上行趨勢(shì)。第三，上周到期央票2300億，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放貨幣1810億，全周貨幣凈回收490億。盡管此舉是央行年內(nèi)第二次實(shí)施貨幣凈投放，此前一周央行凈回收100億，但區(qū)區(qū)490億對(duì)整體市場(chǎng)的影響十分有限，央行需要運(yùn)用央票以及正回購(gòu)以外的途徑向市場(chǎng)回收資金。與此同時(shí)上海銀行間拆借利率也處于小幅回落之中，銀行間市場(chǎng)資金面狀況明顯優(yōu)于1月、2月緊張局面。此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不至于對(duì)銀行資金調(diào)撥造成過(guò)大壓力。

原本市場(chǎng)普遍預(yù)期是央行將采取加息措施，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以說(shuō)對(duì)市場(chǎng)影響弱于加息舉動(dòng)，同時(shí)又能減弱短期內(nèi)再度加息的預(yù)期。預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)以及股指期貨投資者可能將此舉解讀為偏多。從周五盤(pán)面最后一分鐘走勢(shì)來(lái)看，北京銀行等中小銀行股尾盤(pán)上沖，萬(wàn)科等地產(chǎn)股尾盤(pán)急跌，不排除是部分先知先覺(jué)資金對(duì)存款準(zhǔn)備金率措施出臺(tái)的一種預(yù)演。

回顧一周HS300指數(shù)變化，金融地產(chǎn)對(duì)股指拖累程度最大，周末存款準(zhǔn)備金率上調(diào)消息公布，加之銀行股目前可以說(shuō)處于估值洼地，本周銀行股能如能再度走強(qiáng)，很可能推動(dòng)上證指數(shù)重上3000點(diǎn)，股指期貨主力合約重上3300。

從持倉(cāng)分析來(lái)看，上周股指上下震蕩，持倉(cāng)量變化也隨之大幅波動(dòng)。上周一周持倉(cāng)量變動(dòng)范圍在7520手至10844手。3月17日前5名凈空持倉(cāng)從萬(wàn)手之上大幅下降30%。最近一次持倉(cāng)從萬(wàn)手大關(guān)回落30%左右是2月24日，之后1周之內(nèi)股指展開(kāi)一輪反彈。本周隨著凈空持倉(cāng)的回落，股指期貨可能繼續(xù)反彈走勢(shì)。

從基金倉(cāng)位來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)3月4日至3月17日開(kāi)放式基金倉(cāng)位有所下降。股票型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由85.38%降至80.62%，平均減倉(cāng)4.76%；混合型開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位由74.94%縮減至69.83%，平均減倉(cāng)5.11%。這樣原本較高的基金倉(cāng)位對(duì)市場(chǎng)所形成的壓力也有所削弱。

上周主導(dǎo)股指期貨市場(chǎng)走勢(shì)的最大力量無(wú)疑是日本大地震。新的一周相信日本地震對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響?yīng)q如核輻射一般將逐漸減淡，投資者的視野將更多的轉(zhuǎn)會(huì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。上周?chē)?guó)際市場(chǎng)跌幅較大，A股市場(chǎng)走勢(shì)的相對(duì)穩(wěn)定，整體調(diào)整都在合理范圍內(nèi)，隨著國(guó)際趨勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)央行緊縮政策落地，本周股指期貨向上運(yùn)行的概率較大。操作方面，建議IF1104主力合約3200點(diǎn)以上短多操作。