原油價格飆升下，美元不再是全球資金的避難所，美元貶值的趨勢更加明朗，而以美元標價的大宗商品上漲勢頭仍難言停歇。

從歷史經(jīng)驗上來看，美元在全球資產(chǎn)中扮演著“安全島”的角色。如果世界上有什么地緣政治沖突發(fā)生，甚至是自然災害發(fā)生，就會在短期內(nèi)壓制市場的風險偏好。此時投資者就會賣出風險類資產(chǎn)（股票、大宗商品和高收益率債券等），而買入美國國債，促使資金大量流入美國，抬升美元對其他貨幣的匯率，使得美元升值。

不過，在當前中東、北非動亂當中，美元的角色卻出現(xiàn)了意外的變化。預期美元下跌的投資人越來越多，對沖基金和外匯交易員押注美元下跌的資金量創(chuàng)下歷史紀錄。這反映出人們越來越相信，美元已喪失了避險吸引力，而歐元區(qū)將會很快加息。

最新匯市數(shù)據(jù)表明，交易員正做空美元。一些人將美元下滑歸咎于美國的巨額財政赤字和對油價不斷上漲的擔憂。往往被視為對沖基金活動指標的芝加哥商業(yè)交易所(CME)的數(shù)據(jù)表明，美元空頭頭寸從截至2月22日的一周的200564張合約，飆升至3月1日的281088張。這意味著，芝加哥商業(yè)交易所做空美元的資金在截至3月1日的一周內(nèi)增加115億美元，至390億美元，比2007年創(chuàng)下的歷史最高紀錄360億美元多出30億美元。

“油價飆升使得美元安全島的作用大為減弱?！敝薪鸸痉治鰩熇钪居抡J為，雖然中東和北非地區(qū)的動蕩局勢愈演愈烈，美元卻持續(xù)走弱，重要原因是歐元區(qū)將會較快加息。目前歐元Euribor利率和歐洲美元利率之間的息差持續(xù)擴大。美國商品期貨交易委員會（CFTC）交易者持倉報告顯示，更多的投資者開始做空美元而做多其他貨幣，因此美元貶值的趨勢更加明朗。

李志勇強調(diào)，不僅如此，從歷史上來看，每次原油價格飆升，幾乎都是伴隨著美元貶值。這是因為在原油價格上漲時，中東產(chǎn)油國的利潤因此而大幅上升。由于擔心美國的低利率不能提供更好的投資回報，中東國家有將更多的石油美元投向其他地區(qū)和非美元資產(chǎn)的傾向。即分散和多元化其投資，從而壓低美元的匯率。

自去年9月以來，以黃金計價的石油價格上漲了約23%。美元在2008年的反彈開始于7月，正是油價開始暴跌之時，而不到兩個月之后，雷曼兄弟宣告破產(chǎn)。當前，油價飆升西得克薩斯中質(zhì)原油合約價格重回每桶100美元之上的同時，美元下跌。

顯然，由于原油以美元計價，且油價上漲創(chuàng)造的石油美元必須得到循環(huán)利用，在其他條件等同的情況下，油價走高便意味著美元走低。這已經(jīng)超越了全球宏觀對沖基金的交易策略。

目前市場擔心的是油價繼續(xù)上漲，而美元并不能提供避難所，那么以美元標價的大宗商品上漲勢頭仍難言停歇。