股指期貨收益率的波動率是具有投資指導(dǎo)意義的左側(cè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，投資者不妨加以關(guān)注與運(yùn)用。而從目前市場來看，一個(gè)多月的震蕩行情使得多空雙方較為膠著，期指波動率已大幅回落，市場僵局有望在近期被打破。

經(jīng)典的馬科維茨投資組合理論用均值與方差來刻畫投資中的收益與風(fēng)險(xiǎn)。其中，方差是指投資組合的收益率的方差，把收益率的標(biāo)準(zhǔn)差稱為波動率，反映了收益的不確定性，刻畫了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，期指波動率這一簡單的風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)對股指期貨的投資有較大的指導(dǎo)意義。

原理上，期指的日收益率波動較小，表明當(dāng)前市場走勢穩(wěn)定，每天的漲跌幅度變化不大，說明投資者對于當(dāng)前的走勢意見較為一致，多空雙方較為穩(wěn)定。而當(dāng)分歧達(dá)到波谷時(shí)，又表明市場走勢過于穩(wěn)定，投資者意見過于一致（的樂觀或悲觀），這也是一種危險(xiǎn)的狀態(tài)，極為穩(wěn)定的多空格局一旦被打破，或預(yù)示一輪單邊行情的出現(xiàn)；相反地，當(dāng)這一波動較大時(shí)，即每天漲跌非常不一致，表明市場震蕩，多空雙方意見極為分歧，雙方展開激烈拉鋸，顯現(xiàn)出市場風(fēng)險(xiǎn)較大。而當(dāng)波動率達(dá)到波峰時(shí)，說明市場處于一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，多為市場的拐點(diǎn)處。一般而言，由于下跌時(shí)的波動率較大，所以波動率變大是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的信號。

通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)股指期貨當(dāng)月合約過去15日的日收益率（以收盤價(jià)計(jì)算）的波動率，對后期走勢存在較好的預(yù)示性與投資指導(dǎo)意義。5月初開始期指波動率急速上升，是市場風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)提示信號，波動率于5月26日達(dá)到階段頂峰，5月下旬開始的短暫反彈行情也隨之戛然而止，并踏上了一輪新的探底之路。此后期指波動率快速回落并于6月28日形成階段性的波谷，投資者情緒也隨著數(shù)月的下跌一致地顯現(xiàn)出過度的悲觀，但市場卻在隨后數(shù)日的急速下挫后迅速反彈回升，漲勢開始。期指波動率在9月20日至9月30日期間構(gòu)筑了一段時(shí)間較長的谷底，不料股指期貨隨即迎來了單邊上揚(yáng)的“紅十月”。11月12日波動率指標(biāo)再次超過2.5%，反映出市場風(fēng)險(xiǎn)急劇加大，股指期貨幾日內(nèi)大幅回吐至前月過半漲幅的位置。