離2011年越來(lái)越近,基金對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心明顯有所增強(qiáng)。在最近發(fā)布的多家基金公司年度策略報(bào)告中,都認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)下滑的可能性較小,作為“十二五”規(guī)劃的開局之年,很多項(xiàng)目上馬,對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一定的刺激作用。而由于目前A股估值相對(duì)不高,在基本面向好的情況下,明年市場(chǎng)重心上移的概率也相對(duì)比較大,盤面的活躍度將不輸于今年,消費(fèi)和戰(zhàn)略新興行業(yè)將有望反復(fù)表現(xiàn)。 宏觀分析 不必過(guò)分悲觀 國(guó)泰基金指出,中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足。雖然短期有通脹問(wèn)題,但是長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型平穩(wěn)過(guò)渡是大概率事件。 國(guó)泰基金分析認(rèn)為,明年國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速平穩(wěn),低端消費(fèi)和服務(wù)類消費(fèi)將長(zhǎng)足發(fā)展:經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求壯大消費(fèi)的力量,特別是培育第三產(chǎn)業(yè)類型的消費(fèi),看好中低端消費(fèi)。投資增速也不會(huì)大幅回落:考慮到制造業(yè)的需求和利潤(rùn)都較好,明年制造業(yè)的投資增速可能會(huì)略有上升。房地產(chǎn)受調(diào)控和基數(shù)的影響,增速會(huì)下降,不過(guò)由于保障房規(guī)模很大,且房地產(chǎn)依然處于上升期,投資增速不會(huì)降很多。明年是“十二五”開局之年,基建投資可能會(huì)有所恢復(fù),包括農(nóng)村的基建投資。出口前景將趨于平穩(wěn):2010年進(jìn)出口好于市場(chǎng)預(yù)期,但有放緩趨勢(shì)。隨著后危機(jī)時(shí)代越來(lái)越大的壓力,特別是匯率和人力成本方面的壓力,中國(guó)將減少對(duì)外需的依賴。 交銀施羅德基金預(yù)計(jì),明年我國(guó)將繼續(xù)積極的財(cái)政政策。在這種情況下,明年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑的可能性較小,經(jīng)濟(jì)變化不會(huì)很大。與此同時(shí),2011年作為“十二五”規(guī)劃的第一年,很多新項(xiàng)目上馬,對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一定的刺激作用。至于外圍環(huán)境,預(yù)計(jì)與今年相差不大。美國(guó)短期內(nèi)不會(huì)收緊貨幣,將延續(xù)寬松的貨幣政策,歐洲債務(wù)危機(jī)還會(huì)頻發(fā)。同時(shí),歷史經(jīng)驗(yàn)表明,歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)還會(huì)帶動(dòng)大宗商品市場(chǎng)存在一定的套利機(jī)會(huì)。 市場(chǎng)判斷 整體振蕩上行 匯豐晉信認(rèn)為,2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇的交織期,其中經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是主線,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是輔線。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的日趨穩(wěn)定和新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的持續(xù)成長(zhǎng),構(gòu)成2011年全年的宏觀圖景。在流動(dòng)性和基本面的共同驅(qū)動(dòng)下,A股市場(chǎng)有望重心上移。其中,經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和溫和的通脹將帶來(lái)企業(yè)盈利的超預(yù)期增長(zhǎng);基本面轉(zhuǎn)暖背景下的流動(dòng)性泛濫將推升整體A股市場(chǎng)的估值水平。從2011年開始,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來(lái)新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì)將在2011年全年相映成輝,A股市場(chǎng)有望在兩者的共同推動(dòng)下進(jìn)入新一輪的振蕩上升周期。 國(guó)泰基金也認(rèn)為,明年市場(chǎng)的底部和高位都會(huì)提升是大概率事件,但空間有限,整體上呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢(shì)。 不過(guò),變數(shù)猶存。國(guó)泰基金認(rèn)為,2011年最大的不確定來(lái)自通脹的演化。如果農(nóng)業(yè)大體風(fēng)調(diào)雨順,那么通脹是可控的。國(guó)泰基金預(yù)計(jì),如不出現(xiàn)天災(zāi),一季度將是通脹高點(diǎn),隨后逐漸緩和,但整年水平不會(huì)太低。具體從對(duì)通脹影響較大的貨幣發(fā)行量、供需及成本等三大因素來(lái)看:貨幣方面M2增速與通脹關(guān)系并不明顯,且對(duì)短期通脹解釋力較弱;供需方面也不支撐通脹的過(guò)分顯現(xiàn);成本方面勞動(dòng)力因素較為重要,但近期數(shù)據(jù)表明,勞動(dòng)力短缺最嚴(yán)重的情況已緩解,由于明年基建投資趨于平緩,勞動(dòng)力成本將不會(huì)上升太快。 投資策略 挖主題型投資 雖然明年市場(chǎng)振蕩向上的可能性很大,但不同時(shí)間不同板塊的表現(xiàn)將有較大差異。有基金公司建議,還是應(yīng)將重心放在挖掘結(jié)構(gòu)性、主題型的投資機(jī)會(huì)上。 光大保德信預(yù)計(jì),流動(dòng)性在2011年一季度可能是最差的,因此,銀行、地產(chǎn)等需要大量資金推動(dòng)的大周期大行業(yè)雖然具備反彈所需的低估值,但缺乏出現(xiàn)大行情的必要條件,還是以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主,其中大裝備(包括國(guó)防、智能電網(wǎng)、新能源、高鐵、新材料等)和大消費(fèi)(包括醫(yī)療、休閑娛樂、連鎖快餐、高端奢侈品、洋化家紡、戶外運(yùn)動(dòng)、度假旅游、文化教育等)可以作為明年重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。國(guó)泰基金預(yù)計(jì),大盤股在3-6月份相對(duì)占優(yōu)的概率較大,應(yīng)提早準(zhǔn)備。其他時(shí)間小盤股占優(yōu)的可能性較大。雖然不排除明年某些階段周期股的反復(fù),但戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)以及中游制造業(yè)將會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間都會(huì)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。 匯豐晉信認(rèn)為,相對(duì)于2010年的持續(xù)性結(jié)構(gòu)行情而言,2011年的投資機(jī)會(huì)將明顯增多。無(wú)論是成長(zhǎng)型投資者,還是價(jià)值型投資者,都將在2011年尋找到可對(duì)應(yīng)的投資標(biāo)的,特別是在新興產(chǎn)業(yè)中,將孕育一批未來(lái)數(shù)年上漲十倍以上的成長(zhǎng)股。該公司特別看好高端裝備制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新興信息產(chǎn)業(yè)。 責(zé)任編輯:翁建平 |
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