股市震蕩行情已連續(xù)維持了兩周，12月7日的放量反彈并沒(méi)有打破市場(chǎng)主體態(tài)勢(shì)，展望后市，市場(chǎng)橫向震蕩波動(dòng)的區(qū)間被打破的契機(jī)可能來(lái)自于目前再度成為聚焦目標(biāo)的房地產(chǎn)行業(yè)，其所面臨的政策壓力可能為后市的權(quán)重板塊股票帶來(lái)利空。

日內(nèi)短線操作頻繁

在最近的交易日行情里，期指主力合約一度呈現(xiàn)市場(chǎng)交易不夠活躍的現(xiàn)象，次月合約的日內(nèi)交易量也止步不前。相對(duì)于11月份時(shí)大起大落的期市行情，現(xiàn)階段的合約表現(xiàn)相對(duì)較為緩和。而從12月7日收盤(pán)時(shí)的情況來(lái)看，通過(guò)主力IF1012合約成交量的明顯上升相對(duì)于次月IF1101合約交易量增加緩慢的情況對(duì)比，可以推測(cè)，目前股指期貨市場(chǎng)主力合約的持倉(cāng)者的日內(nèi)短線操作比較頻繁，而移倉(cāng)操作現(xiàn)階段發(fā)生的情況較少。期指市場(chǎng)資金流出的現(xiàn)象比較明顯，另一方面，也可以由此反映出現(xiàn)階段行情下投資者對(duì)市場(chǎng)觀望的操作心理。12月8日收盤(pán)時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)入市資金不多，市場(chǎng)交易氛圍仍然以日內(nèi)短線操作為主。相對(duì)于12月7日的成交量來(lái)看，12月8日的日內(nèi)交易要稍顯冷清，可以將這種現(xiàn)象理解為股市總體震蕩趨勢(shì)下日內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)回落所產(chǎn)生的暫時(shí)性影響。

操作策略應(yīng)先觀望

由于股指期貨與現(xiàn)貨目前結(jié)合較為緊密，市場(chǎng)震蕩的行情以及IF1012合約臨近交割都決定了目前不是對(duì)主力期指合約進(jìn)行建倉(cāng)的合適操作時(shí)間。由于后市風(fēng)險(xiǎn)具有一定的預(yù)見(jiàn)性，目前可以對(duì)IF1101合約進(jìn)行賣出建立空倉(cāng)的操作，同時(shí)IF1012合約的持倉(cāng)者可以適時(shí)平倉(cāng)或進(jìn)行移倉(cāng)操作，需要指出的是，當(dāng)前IF1012合約與IF1101合約之間的價(jià)差仍處于較高的水平，移倉(cāng)操作可以在對(duì)市場(chǎng)進(jìn)一步觀望的前提下適時(shí)進(jìn)行。

對(duì)于期指合約的套保套利的現(xiàn)貨選擇，目前根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤結(jié)果顯示，上證180ETF，上證50ETF，深證100ETF仍然是市場(chǎng)上可以選取的最好的擬合滬深300指數(shù)進(jìn)行期現(xiàn)套保套利的現(xiàn)貨品種。到最近交易日為止，通過(guò)對(duì)各基金價(jià)格指數(shù)的線性回歸分析結(jié)果顯示，對(duì)于現(xiàn)貨資金的比例分配，可以按現(xiàn)貨部位計(jì)劃總資金量的18%、47%及32%的資金量分別買入上證50ETF，深證100ETF及上證180ETF基金份額進(jìn)行ETF組合現(xiàn)貨建倉(cāng)，剩余資金可以投放在合適的固定收益類產(chǎn)品部位上。

可以看到，通過(guò)ETF組合日累計(jì)收益率和滬深300指數(shù)日累計(jì)收益率的表現(xiàn)情況來(lái)看，組合價(jià)值走勢(shì)與滬深300指數(shù)的行情表現(xiàn)具有很強(qiáng)的一致性，對(duì)于計(jì)劃入市的套利方案，可以按照該策略進(jìn)行現(xiàn)貨組合的建立。

從目前的市場(chǎng)投資操作氛圍環(huán)境來(lái)看，股票基金等現(xiàn)貨持有者可以在合理的價(jià)格區(qū)間內(nèi)賣空IF1101期指合約，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)后期股市風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。計(jì)劃入市套利建倉(cāng)者應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行適當(dāng)觀望，操作策略上可以采用ETF基金組合的現(xiàn)貨部位建倉(cāng)，期貨部位仍采用IF1101合約，入市時(shí)間盡量把握在12月中旬，建議對(duì)市場(chǎng)的動(dòng)向進(jìn)行足夠的觀察之后再采取具體建倉(cāng)方案。