人，不僅可以有智商和情商，還可以有“股商”

“曉?！钡恼軐W(xué)———聽北京曉牛資產(chǎn)管理有限公司董事長杜金燕談投資理念

面前的這個專業(yè)投資人，卻更像一個思想者。

說起那些為圈內(nèi)人熟知的投資業(yè)績，他總是很淡泊地擺擺手，繼續(xù)安靜地坐著，娓娓講述那些17年沉淀下來的美麗的石頭或是燦燦的金子。像一個武林致高手，無招勝有招，微笑間灰飛煙滅。

將投資哲學(xué)化，那是需要洞察力、敏感性和理性認知、超然心態(tài)的。記得小時候看圍棋，最愛看一名八段棋手出身的記者沈果孫的文章，他把平靜的圍棋寫成了一場壯闊的戰(zhàn)爭，波瀾起伏、蕩氣回腸。杜金燕卻是把功利的、浮躁的、戰(zhàn)場一樣的股市，不慌不忙地抽絲剝繭、沉積為閃耀著思辨光芒的哲學(xué)理念。

預(yù)言

1994年7月，通過對未來一年保值貼補率的情景分析，杜金燕準確預(yù)測1992年3年期國債和1993年3年期國債到期兌付價格的合理區(qū)間，利用國債期貨的杠桿作用獲取了巨大的投資收益。1996年，他指出，中國股市將經(jīng)歷一次全國化的過程，股票投資者將從僅僅集中于上海、深圳迅速擴展到全國各地，這既是價值挖掘的過程，也是泡沫化的過程。2002年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，他認為互聯(lián)網(wǎng)必將改變?nèi)藗兊纳罘绞?，網(wǎng)絡(luò)公司的寡頭壟斷更容易形成，新浪等公司必將結(jié)束“燒錢”的歷史而轉(zhuǎn)變?yōu)椤艾F(xiàn)金牛”。2005年，股權(quán)分置改革開始，股票市場在中國經(jīng)濟中的地位得到根本性改變，他再次認識到中國資本市場正面臨歷史性、戰(zhàn)略性投資機遇。

2007年底，杜金燕指出以大盤新股超過60倍市盈率開盤價為標(biāo)志，A股市場已經(jīng)見頂，并將經(jīng)歷一場在時間和幅度上都將超越大多數(shù)人預(yù)期的深幅調(diào)整。這個過程的本質(zhì)是市場從非理性過熱走向非理性過冷，其間又將與股改下半場、產(chǎn)業(yè)資本定價、宏觀經(jīng)濟周期變動、次貸危機及其后續(xù)影響產(chǎn)生共振。在這樣的基本認識基礎(chǔ)上，曉牛資產(chǎn)擔(dān)任投資顧問的證券投資信托產(chǎn)品在市場下跌過程中均采取空倉和低倉位策略，在很大程度上回避了市場深幅下調(diào)的風(fēng)險，也奠定了公司優(yōu)秀業(yè)績的基礎(chǔ)。2008年，A股市場指數(shù)遭遇了70%的慘烈下跌，國投信托·曉牛一號獲取了超過市場平均水平50%的投資業(yè)績。

思辨

杜金燕認為，股票投資既是世界上最簡單、參與人數(shù)最多的事情，又是最復(fù)雜、最不可知的領(lǐng)域。但在現(xiàn)實生活中，避免簡單的錯誤可能就是成功的一半。做好投資，最基本、最關(guān)鍵的是，認識市場、認識自我，抓住市場的一些經(jīng)得起邏輯推理和時間考驗的基本規(guī)律，有所為，有所不為。杜金燕將他對股票市場的認知總結(jié)為3句話：第一，長期趨勢向上；第二，認識市場的非理性，克服自己的非理性，把握市場大的波段；第三，股票選擇要契合推動社會經(jīng)濟發(fā)展的新動力。

資產(chǎn)配置是私募基金最重要的價值體現(xiàn)。目前，公募基金的發(fā)展方向是完善和細化產(chǎn)品線，把資產(chǎn)配置的權(quán)力交給投資者。事實上，大多數(shù)投資者的行動往往是反向指標(biāo)?！笆裁磿r候股票型基金賣得最火熱？股市最高漲的時候！實際上也是最差的市場時機！因此，把資產(chǎn)配置的決策交給投資者，可能不一定適合每一個人。由于機制的靈活性和利益的一致性，私募基金的基金經(jīng)理首先需要考慮的問題就是資產(chǎn)配置，在牛市中提高倉位，甚至滿倉；在熊市中嚴格控制倉位，甚至空倉。因此，投資公募基金需要考慮時機選擇，投資私募基金的最大好處就是聘請專業(yè)人士來做時機選擇。”

按照曉牛資產(chǎn)的投資理念，在市場比較狂熱的時候，不會因為一些積極的信號就認為市場可以脫離地球引力；在市場低迷的時候，也從來沒有喪失對未來的信心———當(dāng)以一顆平常心體會到市場正處于非理性低估或高估的狀態(tài)時。

“股商”

———人，不僅可以有智商和情商，還可以有“股商”。也就是說不是每一個人都適合投資股票，這話很多人可能不愛聽，但如果我說不是每一個人都適合做運動員，就不會有人反對了。

———投資其實沒有真理、沒有定律、沒有公式可講，它如同人生捉摸不定。

———人生的主基調(diào)是向上的，股指的總趨勢也是向上的；但不排除在總趨勢過程中的起起伏伏和漲漲跌跌。因為暫時的上漲和下跌而誤判了大的趨勢是最致命的錯誤。

———股票操作是有基本方法的，基本方法的基礎(chǔ)上再優(yōu)化配置。基本方法可以是不變的，但優(yōu)化配置是與時俱進的。

———操作總是在絕對收益與相對收益之間的游離，會不斷碰觸到牛熊的分界線。

———做投資的人總是不愿意回憶，因為回憶起的幾乎都是失敗的例子。

———不只個人，企業(yè)也一定要用閑錢來理財，以延續(xù)財富。福特比通用更能扛住金融危機，與福特的現(xiàn)金流多于通用有直接關(guān)系。企業(yè)理財，投資股市是最直接也是相對較好的一種，因為不是專業(yè)機構(gòu)，投資二級市場上的成熟企業(yè)比投資一個實體其實風(fēng)險更小。企業(yè)理財要不要交給專業(yè)機構(gòu)打理取決于它的資產(chǎn)規(guī)模，從控制成本方面考慮，小規(guī)模資金可考慮與基金合作，中等規(guī)模與私募等專業(yè)機構(gòu)合作，大規(guī)?？梢宰栽O(shè)投資機構(gòu)。

———“曉?！痹⒁馐牵悍鲿栽缙鸬呐?，勤奮踏實；知曉長期牛市規(guī)律；初生牛犢的謙虛和自信。