因美國政府推行第二輪量化寬松貨幣政策，引發(fā)美元大幅貶值，全球市場被前所未有的輸出型流動性資金推動，商品市場價格快速上漲。鄭糖期價在連續(xù)三個交易日中高開高走，價格上漲了368個點，上漲幅度達5%以上。在糖市價格持續(xù)高漲之際，筆者建議廣大跟風者謹慎追漲，慎防高位多單被套。
 
　　開榨糖企增多，現(xiàn)貨漲勢滯緩

截至11月4日，全國共有27家糖廠開榨。而廣西南寧糖業(yè)(000911)的下屬企業(yè)明陽糖廠是進入2010/11榨季第一家開榨的甘蔗糖企業(yè)，從上周的國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，由于甜菜糖的產(chǎn)出，烏魯木齊的報價出現(xiàn)滯漲，東北、華北的價格趨于穩(wěn)定。目前廣西、廣東和云南、海南等主產(chǎn)地氣溫溫和，降水少，光照十分適合進入成熟期甘蔗的生長。產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場自上周末呈現(xiàn)成交甚少報價在7400元/噸的局面。隨著新榨季的深入新糖產(chǎn)量不斷增加，國內(nèi)糖價將趨于平穩(wěn)，甚至回落。

內(nèi)外盤聯(lián)動增強，原糖到港無利潤空間
 
　　由于本榨季國內(nèi)的白糖價格持高不下，更多的貿(mào)易商開始將目光轉(zhuǎn)向相對價格較低的國外原糖市場，前段時期當原糖期價走低至20美分左右時，巴西原糖換算到港價5900元/噸左右，遠低于國內(nèi)同期的6200元/噸左右價格，對于商家來說進口原糖利潤較大。因此短期內(nèi)我國進口原糖的數(shù)量暴增，8月份進口原糖101.29萬噸。較1月份的進口0.86萬噸，增漲近百倍。截至8月末，國內(nèi)進口原糖的數(shù)量已經(jīng)超過進口配額43.62萬噸。進口數(shù)量的增長，使得內(nèi)外盤糖價的相關(guān)度增強。以最新原糖期價換算成國內(nèi)白糖價格：原糖期價為31.88美分/磅計算，（包含加工費、運費、進口關(guān)稅等費用）巴西糖進口價格為8528元/噸。對比國內(nèi)鄭糖的最新價格7300元/噸，進口原糖對于貿(mào)易商來說已無利潤空間。長期看鄭糖仍將保持獨立走勢為主，短期內(nèi)的快速拉升對于多頭存在一定的風險。
 
　　原糖市場供需失衡逐漸得到修正
 
　　全球食糖兩大主產(chǎn)國巴西和印度供需預期支撐著原糖期價一路飆升。近期巴西最新報告將產(chǎn)量從4月份預期的5.95億噸降至5.70億噸的水平。原糖主力3月合約期價最高價沖至32.3美分/磅，創(chuàng)下了近29年的新高。因巴西的產(chǎn)量低于預期以及印度的出口數(shù)量的不確定性增強了市場看漲的信心，加上美元貶值促使投機基金入場炒作，原糖期價不斷翻新。但這種持續(xù)上漲的行情將隨著巴西產(chǎn)量逐漸明晰，市場供需失衡逐步得到修正而轉(zhuǎn)弱。近日印度已公布將增加出口93萬噸食糖，9月份至此印度政府允許出口的食糖總量已達到150萬噸。印度已經(jīng)從上一榨季的進口國再度成為食糖出口國。回顧原糖的價格走勢，印度與巴西的基本面已經(jīng)不支撐原糖期價的進一步上漲。因此真正將原糖期價推高的幕后應(yīng)該歸結(jié)為美元的貶值導致投機資金的介入。
 
　　原糖套保持倉增加，后市下跌擔憂顯現(xiàn)
 
　　根據(jù)最新的ICE持倉報告可以看出，投機為主的基金持倉減倉7190手，前期由于糖價上漲而出現(xiàn)減倉的套保盤，在本周開始大幅增倉，增持19672手。從市場的主流持倉可以看出，對于當前原糖期價的高漲，商家已經(jīng)意識到糖價高漲的風險，增加套保盤持倉也是防范價格回落風險的預期，市場對后期價格下跌的擔憂已經(jīng)顯現(xiàn)。
 
　　從國內(nèi)鄭糖的走勢上分析，當前國內(nèi)期貨價格與現(xiàn)貨價格處于倒掛局面，近日因1105合約加速向1109合約移倉換月，助推了09合約的上漲走勢，同時也是導致鄭糖近弱遠強的主要原因。如果對比現(xiàn)貨價格鄭糖近月合約仍有150-200元的上漲空間，但當前的國內(nèi)商品市場過度上漲已經(jīng)引起國家相關(guān)部門重視，已經(jīng)開始查處對農(nóng)產(chǎn)品價格的惡意炒作，在此時政策與資金對抗的局面中，政策面勝算的幾率更大些，因此建議投資者不要盲目追漲，防止高位被套。從1109合約的技術(shù)形態(tài)上看，K線處于高位，KDJ指標已經(jīng)進入超買區(qū)，短期內(nèi)鄭糖會在7000-7350元之間進行寬幅震蕩，中長期投資者可以將7000元作為多空操作的分水嶺，建議近期以日內(nèi)操作為主，防范價格快速下跌的風險。