1963年，美國氣象學者愛德華·羅倫茲分析了氣象中存在的一種混沌效應。他用計算機求解仿真地球大氣的多個方程式，希望利用計算機的高速運算來提高長期天氣預報的準確性。一次試驗中，他把方程式的一個中間解0．506取出，提高精度到0．506127再送回。當他到咖啡館喝了杯咖啡回來再看時卻大吃一驚，本來很小的差異，結果卻偏離了十萬八千里。后來，他總結了這一效應的存在，即一只海鷗扇動翅膀也足以永遠改變天氣變化。這一效應后來有一個最常見的形象比喻：一只蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風。
 
　　2010年11月3日，美聯(lián)儲在結束了兩天的利率會議后宣布在維持基準利率不變的同時，啟動第二輪量化寬松貨幣刺激政策，在未來8個月中購買6000億美元的美國國債，試圖改善就業(yè)狀況，促進經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲的二次啟動“印鈔機”效應很快傳遞到包括中國在內的全球各市場。11月4日，上證指數(shù)漲1．85％，滬深300指數(shù)漲了1．76％，上證大宗商品指數(shù)則上漲了2．73％，黃金、有色、煤炭等抗通脹板塊領漲大盤?；蛟S正是美國的那只蝴蝶正猛烈地扇動著中國的大宗商品股票。

那么這一混沌的邏輯起點在哪？中長期看，這一機制是否會繼續(xù)存在？這可能是目前國內投資者正在思考的問題。本文將從三個方面來考察這個問題：

美國經(jīng)濟經(jīng)衰退需要寬松貨幣政策

目前美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷著2008年金融危機留下的后遺癥，經(jīng)濟復蘇步伐依舊緩慢。經(jīng)濟中的閑置產(chǎn)能是如此之多：房地產(chǎn)市場的空置住房超過1400萬套，制造企業(yè)還有28％的產(chǎn)能未被使用。消費支出雖然逐步增加，但繼續(xù)受到失業(yè)率居高不下的抑制。失業(yè)率高達9．6％，當月希望就業(yè)但找不到工作的人數(shù)約為1480萬人。這一失業(yè)率數(shù)據(jù)是美國歷史上第二次出現(xiàn)，第一次是1982－1983年間發(fā)生的，期間美國的通貨膨脹高達7．7％。

美國經(jīng)濟中個人消費開支雖持續(xù)增長，但依舊疲軟。一方面，美國就業(yè)市場持續(xù)低迷，消費者因擔心失業(yè)或收入下降而選擇謹慎消費。另一方面，家庭去杠桿化進程仍在繼續(xù)，消費者將更多收入用于償還債務或是儲蓄，消費傾向有所下降。

在內需疲軟的同時，外需對經(jīng)濟增長的拉動作用也呈現(xiàn)減弱趨勢。二季度美國出口僅增長9．1％，為2009年以來最低季度增幅。

卡內基國際和平基金會資深學者特利斯認為，美國經(jīng)濟短期內將繼續(xù)處于主宰地位，但7到15年后，亞洲經(jīng)濟體會不斷增強，美國就會面臨挑戰(zhàn)。特利斯認為，美國要想長期解決這些問題，就必須進行根本性轉變，讓美元不斷貶值，同時減少消費。我們不清楚15年后美國經(jīng)濟的地位是否會在不經(jīng)意間被其它國家動搖，但我們清楚地看到，美國政府正在朝讓美元不斷貶值的道路上前進。

強勢美元無法抗衡長期趨勢

通過寬松的貨幣政策來試圖刺激經(jīng)濟增長、改善就業(yè)，這正是2010年11月3日美聯(lián)儲決定購買6000億美元國債的初衷。這做法，在美國國內可能面臨一個短期的挑戰(zhàn)，即保持強勢美元，以便地向全球輸出美元，兜售其國債。顯然這種考慮只是短期的，原因在于全球投資者對美國國債超級信用的迷戀，市場一旦出現(xiàn)風吹草動，投資者仍然愿意買入美國國債避險。

另外，美國巨大的金融市場，為全球投資者提供了投資機會，要投資美國金融市場，當然也需要美元，更何況，原油、農(nóng)產(chǎn)品、黃金、鐵礦石等大宗商品的計價貨幣都是美元，全球美元需求有很大的慣性和剛性。

伯南克貨幣主義情結

如果說2008年應對全球金融危機，美聯(lián)儲扇動了第一次那美麗的蝴蝶翅膀，而2010年11月則是第二次，那么美聯(lián)儲會不會再次扇動第三次那美麗的蝴蝶翅膀，則是所有投資者所面臨的思考。為此，我們不防來回顧下伯南克貨幣主義情結。

在麻省理工學院攻讀博士學位時，伯南克最感興趣的有兩件事：美國20世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條和波士頓紅襪棒球隊。伯南克對美國經(jīng)濟大蕭條的濃厚興趣使他潛心思考和研究大蕭條的原因，并開始長期關注通貨緊縮對經(jīng)濟所構成的威脅。

伯南克有一個綽號“印刷報紙的本”，這個綽號起源于他與格林斯潘在通貨膨脹問題上的分歧，公眾賜予伯南克這個雅號是基于他的一個觀點：如果有需要，就可以通過大量印刷鈔票的方法來增加流動性。

2002年－2003年，在解決美國的通貨緊縮問題上，伯南克就已經(jīng)在業(yè)界獲得極大的知名度，他當時極力鼓吹降息，結果導致美國聯(lián)邦基金利率下降到1％。2008年以及剛發(fā)生的2010年11月3日的歷史再次表明伯南克具有極強的貨幣主義情結。

米爾頓·弗里德曼著過被譽為20世紀最具影響力的經(jīng)濟學著作《美國貨幣史》，這一書隨后有一個縮簡版《大衰退1929－1933》。也是美聯(lián)儲主席的伯南克為其作了序，序中伯南克寫到：“在大衰退問題上，你們的看法是正確的，我們問心有心愧，感謝你們的指正，我們不會再次犯錯了”。伯南克指的正確看法就是書中所言“先不論實現(xiàn)貨幣擴張，就算僅僅是阻止或者減緩貨幣存量的下降，大衰退的后果也不會那么嚴重了?！?/P>

顯然，伯南克正在大規(guī)模擴張貨幣，并且只要經(jīng)濟和就業(yè)所需，貨幣就在所不辭。