截至11月3日,棉花合約最高突破30000元關(guān)口,白糖距7000元關(guān)口一步之遙,而天膠33000也顯然不是終點(diǎn)??梢哉f,軟商品創(chuàng)新高似乎已成為一種習(xí)慣,每一次的調(diào)整,都往往預(yù)示著新高行情的到來,在這種情況下,價(jià)格中的泡沫成分到底有多少需要理性看待。 回顧大宗商品本輪走強(qiáng),期間從個(gè)別商品展開到系統(tǒng)性走高,均沒有背離整個(gè)市場大的宏觀背景,即歐美啟動(dòng)新一輪寬松貨幣政策、中國結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性進(jìn)一步寬松,而這也恰恰是目前各方所質(zhì)疑的大宗商品上漲背后推手。以筆者來看,商品本輪走高是經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中,尤其是中國新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整引發(fā)的新一輪需求引致。我們都知道中國是大宗商品的主要進(jìn)口國,而這一點(diǎn)更被國際市場所關(guān)注,反映在市場上就是外盤受到需求拉動(dòng)而上漲,進(jìn)而影響國內(nèi)。從另一個(gè)角度看,中國宏觀調(diào)控陷入兩難境地,導(dǎo)致對(duì)大宗商品調(diào)控以及通脹管理在事實(shí)上都變得更為溫和,甚至允許一定程度的價(jià)格走升。 何謂兩難?面對(duì)CPI的高企,中國10月19日晚不得不被動(dòng)加息,但引發(fā)的問題是輸入型通脹進(jìn)一步走高,且國內(nèi)外商品價(jià)格也僅是稍做休整,繼續(xù)上漲甚至創(chuàng)出新高。應(yīng)當(dāng)說,目前國內(nèi)的通脹預(yù)期是客觀存在的現(xiàn)實(shí),不僅農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高,資源類價(jià)格也紛紛上調(diào),相信這不是僅靠加息政策等能夠逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。另外,中國對(duì)房地產(chǎn)市場的堅(jiān)定調(diào)控舉措,也令大量資金從房市轉(zhuǎn)移到包括商品在內(nèi)的其他市場保值增值。 就行業(yè)政策而言,以往最主要的是通過儲(chǔ)備和進(jìn)口資源進(jìn)行調(diào)控,并輔之以適當(dāng)?shù)男袠I(yè)警示政策。然而,目前無論白糖還是棉花,國家儲(chǔ)備資源已相對(duì)有限;進(jìn)口方面,目前國際糖到港完稅報(bào)價(jià)巴西接近8200元/噸,泰國更是高達(dá)8900多元,明顯高于國內(nèi)銷區(qū)的7600元,且國際市場,本榨季市場預(yù)期的白糖供過于求300萬噸,很可能最后演變?yōu)楣┬枞笨?。棉花方面,國際進(jìn)口棉到港報(bào)價(jià)也均在28000左右,美棉三個(gè)月已經(jīng)完成出口任務(wù)的80%,印度棉出口政策變數(shù)無窮,對(duì)中國來說,補(bǔ)充資源必將加大外盤走高步伐,因此行業(yè)政策的調(diào)控也變得十分被動(dòng)。另外,近期鄭商所、上期所對(duì)棉花糖以及天膠品種進(jìn)行保證金以及手續(xù)費(fèi)的調(diào)整,對(duì)短線投機(jī)炒作有一定的抑制作用,但長期效果仍需進(jìn)一步觀察。 從各種情況看,至少從當(dāng)前而言,高位價(jià)格依然沒有抑制強(qiáng)勁需求的格局,因此還不能輕言市場存在多大泡沫。筆者認(rèn)為,未來至少在明年上半年流動(dòng)性依舊充裕的前提之下,大宗商品整體走高仍將是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì),而類似本周四(北京時(shí)間)將可能集中呈現(xiàn)的全球第二輪量化寬松政策包括美國、英國、歐洲以及日本,若高于市場預(yù)期,勢(shì)必強(qiáng)化市場的流動(dòng)性;即便低于市場預(yù)期,大背景之下商品也將在短暫休整后繼續(xù)前行。 責(zé)任編輯:章水亮 |
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