市場就像一個大海,深不可測,你只不過在中間劃著一個小舢板能夠幸免于難,而不是你怎么征服大海,人很難征服大海。 上海證大投資管理有限公司是中國老牌的投資機構(gòu),是中國最有影響力的私募基金之一。公司創(chuàng)建于1994年,目前注冊資本3億元人民幣,掌控著幾十億規(guī)模的資金。公司董事長叫戴志康,他是新財富“500富人榜”的???;朱南松是上海證大的總經(jīng)理、掌管公司具體的投資活動。 上海證大投資管理公司總經(jīng)理 朱南松 第一桶金:做多327國債,一天盈利400萬 成立之初,上海證大的注冊資本只有300萬,不能達到投資管理公司的資本要求,只能叫上海證大財務(wù)顧問公司。1994年,朱南松開始他的投資生涯,正是從國債期貨交易開始的。 1992年底,上海證券交易所開辦國債期貨交易。如今,國債期貨早已淡出中國證券市場,主要原因就在于震驚全國的“327事件”。 “327”是上海證券交易所國債期貨品種,多空雙方展開了規(guī)??涨暗膶€。1995年2月23日,受“327”貼息傳聞得到證實的影響,“327”暴漲,持有大量空倉的萬國證券遭遇滅頂之災(zāi),開始砸盤,國債期貨市場一時大亂。上海證券交易所最終做出最后8分鐘交易無效的決定,并在事后組織協(xié)議平倉。朱南松在接受采訪時表示,自己當(dāng)天參與了多方的操作,并在空頭老大萬國證券瘋狂砸盤之前平倉,不但躲過一劫,而且當(dāng)天盈利高達400萬。在當(dāng)時來看,這是一個相當(dāng)可觀的數(shù)字。 如果晚了十幾分鐘,或許朱南松和上海證大就是另一種結(jié)局了。 盡管朱南松在國債期貨投機中的成功有一些運氣的成分,但不可否認的是,宏觀經(jīng)濟學(xué)的教育背景讓他對于當(dāng)時的物價以及國債走勢有一個比較清晰的把握,在大的方向判斷上沒有出現(xiàn)錯誤。也可以說,歷史給了上海證大一次迅速完成原始積累的機會。 1995年,上海證大注冊資本增加到3000萬元。 法人股與轉(zhuǎn)配股投資:高速的財富積累 國債期貨市場關(guān)閉之后,朱南松開始把精力轉(zhuǎn)向股權(quán)投資。從1996年開始,利用制度性機會,朱南松通過投資法人股、轉(zhuǎn)配股獲得的利潤之高令人瞠目結(jié)舌。 蘇常柴轉(zhuǎn)配股是朱南松在1996年投資的一個項目,當(dāng)年上海證大戰(zhàn)略性持有蘇常柴轉(zhuǎn)配股1000萬股,成為其第二大股東。隨后在1997年公司又追加持有寧波杉杉、大眾交通等多家上市公司的轉(zhuǎn)配股。 在這些項目上,上海證大取得了幾倍甚至十幾倍的收益。 后來,朱南松專門寫了一本《戰(zhàn)略投資法人股》,提出投資法人股的幾點要求:一是價格要低,不但要遠低于二級市場價格,甚至要低于凈資產(chǎn);第二要看目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè),因為法人股投資周期比較長,要求目標(biāo)企業(yè)所在的行業(yè)未來幾年要保持比較穩(wěn)健的發(fā)展。 雖然,目前“轉(zhuǎn)配股”之類的投資機會在市場中已經(jīng)比較少見,但是擬上市公司股權(quán)投資項目在牛市大擴容的背景下依舊存在,甚至還有不少的機會。包括上海證大在內(nèi)的很多私募基金已經(jīng)把觸角伸向了這個領(lǐng)域。 正由于在一級市場和二級市場同時進行投資,朱南松和上海證大也才可以從容地渡過A股市場漫長而難熬的熊市,并頑強的生存下來。 博弈二級市場:另類的價值投資 朱南松對外經(jīng)常會說,上海證大堅持價值投資理念。然而,從其二級市場投資的經(jīng)典案例來看,朱南松眼中的價值投資和常人相比卻又多了幾分另類。 “理性、規(guī)范、長期、組合是我們穩(wěn)健投資的四大原則,時機、項目、價格、資金管理是我們從投資實踐中總結(jié)出的決定投資成功的四大要素?!痹谏虾WC大的網(wǎng)站中,這樣總結(jié)公司的投資理念。 1996年,朱南松集中四川長虹,并持有至1998年初。對于這個項目,市場也有不同的看法,有觀點認為朱南松就是在追逐市場熱點,不能算作真正意義上的價值投資。對此,朱南松不以為然。在接受采訪中,朱南松表示,當(dāng)時的四川長虹在倪潤峰的領(lǐng)導(dǎo)下發(fā)展還是不錯的,業(yè)績很好,投資價值是被低估的。 1998年,朱南松在跟蹤四川長虹的時候,發(fā)現(xiàn)情況已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化,公司陸續(xù)暴露出一些問題,于是開始逐漸退出。上海證大在四川長虹這個項目上獲得了四倍的收益。 朱南松認為,在堅持價值的基礎(chǔ)上,不妨選擇一些具有概念的公司進行投資。可能獲得意想不到的收獲。股中股就是朱南松創(chuàng)造的一個名詞,其實基本上和我們現(xiàn)在所說的上市公司的股權(quán)投資類似。在對南京高科的投資中,朱南松正是看中了公司持有的南京商業(yè)銀行、棲霞建設(shè)、中信證券的股權(quán)價值。 這種基于上市公司持有股權(quán)的價值引發(fā)的投資熱情,其實是一種投行眼光在二級市場上的延伸,是一種另類的價值投資。 責(zé)任編輯:沈良 |
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