周二A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心有所回落的態(tài)勢。其中，上證綜指在盤中擊穿2900點的整數(shù)關(guān)口后，一度反抽。但市場避險情緒濃厚，無增量跟風(fēng)買盤，故A股隨之再度疲軟，上證綜指的日K線再度出現(xiàn)震蕩中再度尋找底部的組合特征。

跨年因素驅(qū)動流動性有所收緊

在前幾個交易日，A股市場的壓力主要來源于以北向資金為代表的外資凈流出所催生的邊際拋壓持續(xù)增強。但在近幾個交易日，壓力主要來源于跨年因素使得短線資金面收緊，部分機構(gòu)資金的交易頭寸面臨著一定的收縮壓力。畢竟數(shù)據(jù)顯示，國債逆回購利率的隔夜、一周的交易價格在近期明顯走高，說明年底的機構(gòu)之間的流動性緊張，資金拆借成本高企。

這不僅僅是A股成交金額開始大幅萎縮，在周二，滬深兩市的成交金額不足6100億元；而且還使得短線交易情緒迅速降溫，在今年以來相對強勢的AI投資主線、中特估主線的龍頭品種的股價走勢更是備受承壓，在周一以及周二的盤面中，跌幅居前的個股大多為今年以來表現(xiàn)相對突出的品種，這從一個側(cè)面說明了短線流動性收縮的壓力對交易型資金的影響力度更甚。

在此背景下，存量資金的避險情緒進一步升溫，一方面是盡量避免那些業(yè)績預(yù)期定價的成長性、周期性的股票；另一方面則是盡量尋找那些定價邏輯是股息率的品種作為避風(fēng)港。所以，在周二的主要股指疲軟的背景下，華能水電（600025）居然創(chuàng)出了歷史新高，有著同樣定價邏輯的水電股、燃?xì)夤?、公路股等品種也有著相對強硬的態(tài)勢，這的確說明了市場避險情緒升溫，低波紅利風(fēng)格更受青睞。

滬深300指數(shù)或?qū)⒙氏绕蠓€(wěn)

對此，謹(jǐn)慎者則認(rèn)為短線A股仍然會疲軟，畢竟流動性收縮的壓力還在延續(xù)，而且，北向資金在周三將恢復(fù)交易，從而帶來新的邊際壓力。但是，樂觀者則認(rèn)為當(dāng)前A股市場其實已在構(gòu)筑底部，一方面是因為當(dāng)前A股主要股指的點位以及估值區(qū)域已在歷史低位區(qū)域；另一方面則是未來A股所處的環(huán)境其實在邊際改善，而不是邊際惡化?；蛘哒f，當(dāng)前股價疲軟其實已經(jīng)定價了過去所有的壓力因素。在未來邊際改善的趨勢下，A股已有望在震蕩筑底。

更為重要的是，當(dāng)前A股的低波紅利指數(shù)盛行，也在提示A股曙光已在眼前。因為低波紅利風(fēng)格最主要特征的高股息率優(yōu)勢，不僅僅是指水電、煤炭等品種，而且還包括銀行股、保險股、醫(yī)藥股等，所以，隨著存量資金涌向高股息率個股，銀行股等品種也有望享受到資金涌入的紅利，從而帶來股價回升的契機。蘇州銀行（002966）在周二的逆勢揚升就是最好的例證。

由于此類個股也是滬深300指數(shù)的成份股，所以，此類個股的活躍，也意味著滬深300指數(shù)有望率先企穩(wěn)。值得指出的是，鐘擺理論或者萬物皆周期的規(guī)律也提示滬深300指數(shù)的調(diào)整已經(jīng)進入到極限狀態(tài)，畢竟滬深300指數(shù)已持續(xù)調(diào)整三年。另外，上證綜指已進入到近十年來的中位數(shù)的下方，逼近了2020年3月當(dāng)時市場環(huán)境下的低點區(qū)域。所以，以滬深300指數(shù)為代表的A股主要股指已在底部區(qū)域，低企的股指點位、估值數(shù)據(jù)以及存量資金涌向高股息率個股的方向有望助力滬深300指數(shù)率先企穩(wěn)。