中國重工是中國產(chǎn)品門類最豐富的船舶配套設(shè)備制造企業(yè)。同時(shí),也是中國海軍艦船裝備的主要研制和供應(yīng)商,業(yè)務(wù)貫穿整個(gè)船舶配套業(yè)。

7月16日,中國重工公布資產(chǎn)注入方案,擬向包括大股東中船重工集團(tuán)在內(nèi)7名對象發(fā)行股份購買大船重工、渤船重工和山船重工100%的股權(quán)及北船重工94.85%的股權(quán)。

上述目標(biāo)資產(chǎn)的評估值達(dá)到173億元,此次重組規(guī)模史無前例,國資委特別由之前的備案制改成了核準(zhǔn)制?！按蠹s會在8月中旬,獲得國資委的正式批文”,中國重工董秘郭同軍7月21日對《投資者報(bào)》表示。

據(jù)了解,中國重工資產(chǎn)注入具體的進(jìn)程是:爭取在今年10月底前,獲得證監(jiān)會批準(zhǔn),而年底前完成資產(chǎn)過戶。

軍船資產(chǎn)注入

根據(jù)東方證券的分析,此次注資包括了中船重工集團(tuán)絕大部分優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn),方案堪稱A股歷史上最大規(guī)模的軍工資產(chǎn)注入。

通過這一方案,中國重工將成為國內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的軍民用造船企業(yè)和最大的軍工上市公司。

據(jù)了解,此次注入的大船重工和渤船重工是中國水面和水下唯一的定點(diǎn)核心軍工企業(yè),按照規(guī)定不允許全部進(jìn)行證券化,因此是完成軍民分線后啟動(dòng)的資產(chǎn)注入。

除核心軍船資產(chǎn)外,中船重工集團(tuán)75%至80%的造修船業(yè)務(wù)均將進(jìn)入上市公司。由于軍民用船制造的通用性很強(qiáng),軍船制造流程中,到船塢之前的制造業(yè)務(wù)全部被放入上市公司。

對此,海通證券上調(diào)對中國重工的投資評級為“買入”,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.22元,按資產(chǎn)收購后總股本91.51億股計(jì)算,2010年動(dòng)態(tài)PE為20倍。

市場擔(dān)心的造修船業(yè)務(wù)低迷期也并未影響公司的業(yè)績?！拔覀兊目蛻舸蠖嗍菄H主流船東,造船訂單足夠生產(chǎn)到2012年底,并且到目前為止,沒有出現(xiàn)撤單現(xiàn)象”,中船重工集團(tuán)總部資產(chǎn)重組部門負(fù)責(zé)人7月19日對《投資者報(bào)》表示,今年與去年相比,造船訂單顯著上升,截至目前,已經(jīng)上升了70%~80%,有明顯回暖的跡象。

中國重工未來的亮點(diǎn)將集中在軍工。最近幾年,伴隨中國海軍建設(shè)從近岸防御到近海防御,再到不斷提高防御縱深走向藍(lán)海,海軍裝備建設(shè)逐步加快,特別是在大型水面艦艇建設(shè)的質(zhì)量和速度方面,可以用“突飛猛進(jìn)”形容。

中國重工在艦載武器裝備關(guān)鍵技術(shù),艦船用配套產(chǎn)品技術(shù)方面擁有大量高質(zhì)量科技成果和自主核心技術(shù)。

并且中國重工生產(chǎn)艦艇用柴油機(jī)及部件,艦載武器發(fā)射裝置,艦艇用導(dǎo)航設(shè)備,艦艇用通訊設(shè)備,軍用加固計(jì)算機(jī),艦艇用傳動(dòng)裝置等多種軍用艦船裝備產(chǎn)品。

最近兩年,中國下水了多艘新型艦艇。而未來航母戰(zhàn)斗群的建設(shè)投入有望超過1000億元。這為相關(guān)企業(yè),特別是完成軍船資產(chǎn)注入后的中國重工帶來了巨大發(fā)展機(jī)遇。

重組形成五大業(yè)務(wù)

本次注入的大連重工和渤海重工是中國四大艦艇制造的定點(diǎn)核心軍工企業(yè),雖然進(jìn)行了軍民分線,但是由于軍民用船舶制造在生產(chǎn)環(huán)節(jié)前端的通用性很強(qiáng),因此軍船制造流程中直到船塢之前的制造業(yè)務(wù)和資產(chǎn)此次實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入上市公司。

方案完成后中國重工收入結(jié)構(gòu)約為造船58%,修船3.3%,海洋工程3%,船舶配套13.6%,軍工和能源裝備22.4%。未來公司有可能受益軍船快速增長、民船業(yè)務(wù)復(fù)蘇以及新能源業(yè)務(wù)的成長。

中國重工是由中船重工集團(tuán)、聯(lián)合鞍鋼集團(tuán)和航天科技集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立,是國防科技工業(yè)主管部門批復(fù)的第一家軍工資產(chǎn)整體上市公司。

在資產(chǎn)注入前,中國重工是國內(nèi)研發(fā)生產(chǎn)體系最完整、產(chǎn)品門類最齊全的船舶配套設(shè)備制造企業(yè),同時(shí)也是國內(nèi)海軍艦船裝備的主要研制和供應(yīng)商,資產(chǎn)業(yè)務(wù)貫穿了整個(gè)船舶配套業(yè)的價(jià)值鏈,主營業(yè)務(wù)分為船用動(dòng)力及部件、船用輔機(jī)、運(yùn)輸設(shè)備和其他業(yè)務(wù)三大類。

2009年,船用動(dòng)力及部件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入和毛利的60%以上。本次資產(chǎn)注入方案符合市場預(yù)期,中國重工完成資產(chǎn)收購后將新增船舶制造、船舶修理、海洋工程裝備業(yè)務(wù),形成造船、修船、船舶配套、海工裝備、能源交通裝備(風(fēng)電設(shè)備、核電裝備、鐵路貨車等)五大業(yè)務(wù)板塊,業(yè)務(wù)拓展至整個(gè)船舶產(chǎn)業(yè)鏈。

新能源預(yù)期

能源交通裝備將（風(fēng)電設(shè)備、核電裝備、鐵路貨車等）成為公司新的增長點(diǎn)。此次資產(chǎn)注入也將會豐富中國重工的新能源產(chǎn)業(yè)布局,使其成為橫跨陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電和核電的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈公司。其中,鐵路車輛和風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)份額上升較快,與去年相比增長均會超過一倍。

今年2月,渤海重工的AP1000 第三代百萬千瓦級核電反應(yīng)堆主管道熱段試制件得到了國家能源局、國家核安全局、國家核電技術(shù)公司主要領(lǐng)導(dǎo)和專家的一致認(rèn)可。

據(jù)了解,AP1000 第三代百萬千瓦級核電反應(yīng)堆主管道制造技術(shù)號稱世界核電主管道制造難度之最,渤海重工在該領(lǐng)域的突破將為我國三代核電站的自主化、批量化建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外,中國重工是目前核電站應(yīng)急柴油機(jī)組領(lǐng)域唯一獲得國家核安全局頒發(fā)的設(shè)計(jì)和制造許可證的境內(nèi)企業(yè)。

而山船重工則制造出了世界第一艘海洋風(fēng)車安裝船。該型船集運(yùn)輸、提升、起重、定位、安裝、生活等五六艘船的功能于一體,用于在海上安裝風(fēng)車發(fā)電廠,是海上風(fēng)電的核心裝備。

海通證券預(yù)計(jì),中國重工非船業(yè)務(wù)約占公司收入的10%左右,主要包括風(fēng)電設(shè)備、核電裝備、鐵路貨車等。

風(fēng)電設(shè)備主要包括風(fēng)電齒輪箱、偏航變槳減速箱等產(chǎn)品,近年來風(fēng)電齒輪箱產(chǎn)品的增速超過30%,預(yù)計(jì)未來2~3年仍能維持較高增速。

核電裝備主要為核電應(yīng)急發(fā)電機(jī)組及水處理系統(tǒng)等,中國重工已具備PA6B系列核電站應(yīng)急柴油機(jī)組的國產(chǎn)化能力,并取得了國家核安全局的認(rèn)證,是目前核電站應(yīng)急柴油機(jī)組領(lǐng)域唯一獲得國家核安全局頒發(fā)的設(shè)計(jì)和制造許可證的境內(nèi)企業(yè),未來2~3年可能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

盡管全球造船業(yè)遠(yuǎn)未走出低迷,然而中國重工對3年后的造船市場有信心。來自中船重工集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示,2009年集團(tuán)獲得凈利潤51.2億元,總資產(chǎn)達(dá)2646億元。