周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心上移的態(tài)勢(shì)。其中，上證綜指、滬深300指數(shù)等主要股指在午市后的推力持續(xù)增強(qiáng)，可能來源于北向資金的大力買入。隨著資金結(jié)構(gòu)的變化，短線A股仍有進(jìn)一步揚(yáng)升的動(dòng)能。

估值束縛因素減弱

在今年以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了小盤股揚(yáng)升，但中、大市值品種走勢(shì)相對(duì)疲軟的走勢(shì)。其誘因主要有兩個(gè)，一是中大市值品種對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)期的敏感度高。由于今年上半年，尤其是二季度上市公司業(yè)績(jī)回落的態(tài)勢(shì)使得中大市值品種的估值受到壓抑。二是資金結(jié)構(gòu)的問題，主要是因?yàn)橐员毕蛸Y金為代表的外資凈流出，而中大市值品種對(duì)北向資金的進(jìn)出動(dòng)向較為敏感。更何況，M1的增速一直保持在2%左右，與M2的增速在10%左右形成了鮮明對(duì)比，說明市場(chǎng)的流動(dòng)性并不佳，從而抑制了中大市值的估值坐標(biāo)。

不過，在近幾個(gè)交易日，這些因素有了明顯的變化，至少在預(yù)期方面，出現(xiàn)了積極的苗頭。比如說一直以美國(guó)10年國(guó)債收益率為配置權(quán)益資產(chǎn)方向之錨的北向資金，隨著美國(guó)10年國(guó)債收益率的回落，北向資金開始有重返A(chǔ)股的意愿。在周四就凈流入50億元。再比如說為了進(jìn)一步激活經(jīng)濟(jì)活力，M1的增速也有望回升，寬貨幣走向?qū)捫庞?，這必然會(huì)帶動(dòng)著A股流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，從而釋放出中大市值股性的活力。

更為重要的是，自三季度以來，尤其是上市公司三季度季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)明朗后，上市公司的業(yè)績(jī)也迎來了拐點(diǎn)。所以，中大市值品種的估值束縛因素在近期相繼減弱。這可能也是上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)在周四午市后突然拉升的推力之源。

強(qiáng)勢(shì)行情有望延續(xù)

正因?yàn)槿绱?，短線A股市場(chǎng)有望出現(xiàn)更為積極的變化，一是成交金額方面，隨著北向資金的轉(zhuǎn)向以及M1增速的回升預(yù)期，滬深兩市成交金額有望再度迅速回到萬億元關(guān)口之上，從而改變周四A股縮量揚(yáng)升的不佳格局。二是在資金結(jié)構(gòu)方面，隨著M1的回升，市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，公募基金的銷售勢(shì)頭有望回升，從而給機(jī)構(gòu)資金帶來新的增量源泉。而且，匯金等實(shí)力機(jī)構(gòu)通過ETF的渠道加倉(cāng)A股以及保險(xiǎn)資金投資權(quán)益資產(chǎn)的比例提升等，也會(huì)增強(qiáng)機(jī)構(gòu)資金的話語權(quán)。三是熱點(diǎn)演繹方面，中大市值品種的估值中樞有望上移，從而使得前段時(shí)間的小市值風(fēng)格占優(yōu)的市場(chǎng)特征出現(xiàn)微變，有利于主要股指的揚(yáng)升。

如此的變化，必然會(huì)給A股市場(chǎng)帶來更為積極的演繹預(yù)期，一方面是后續(xù)買力的增強(qiáng)，另一方面則是總量行情與結(jié)構(gòu)性行情并存?？偭啃星榫褪且?yàn)楣乐凳`因素的減弱而使得整體估值中樞有望上移，結(jié)構(gòu)性行情就是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)相對(duì)確定或持續(xù)改善的各領(lǐng)域的龍頭股仍有望獲得超額收益率，就如同在近期的短視頻行業(yè)以及周四的汽車股、醫(yī)藥股等品種一樣。

綜上所述，周四A股雖然量能不大，制約了短線指數(shù)的彈升力度。但隨著后續(xù)資金結(jié)構(gòu)的變化，進(jìn)而推動(dòng)著市場(chǎng)熱點(diǎn)風(fēng)格的變化，自然會(huì)推動(dòng)著主要股指重心再度上移。其中，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等中大市值品種占主要權(quán)重的指數(shù)或有一定的超額表現(xiàn)。故在操作中，可以跟隨市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)的變化而積極作出操作倉(cāng)位的變化。